離岸信託觀察丨衛龍美味（09985.HK）盤中跌0.56%，劉衛平兄弟經兩項離岸信託持有78.33%

2026年11月9日，休閒食品及辣味零食題材表現分化，衛龍美味（09985.HK）走弱。截至14時01分報7.125港元，下跌0.56%，成交額約687.54萬港元，按最新價計算總市值約173.16億港元。

消息面上，2026年8月13日，衛龍美味發布中期業績並宣派中期股息每股0.19元及特別股息每股0.09元，合計每股0.28元、總額約6.80億元，派息率約90%；公司同時公布2026年至2028年股東分紅回報規劃，每年以現金方式分配的利潤不少於當年歸母淨利潤的80%。11月3日，公司公告首席執行官變更，劉福平辭任首席執行官、轉任聯席副董事長，原首席財務官餘風接任首席執行官並兼任聯席副董事長。

據了解，衛龍美味於2022年12月15日在港交所主板上市，發行價10.560港元，全球發售9,639.7萬股，募集資金淨額約8.99億港元；香港公開發售獲約15.3倍認購，國際發售獲約2.6倍認購，分衆傳媒旗下Media Global、陽光人壽、Prospect Bridge三名基石投資者合計認購股份佔全球發售的56.59%。上市首日，公司股價開盤報10.200港元、收報10.020港元，較發行價下跌5.11%。截至最新披露，公司已發行股份2,430,337,978股。

股權架構方面，據公司2026年中期報告，劉衛平、劉福平兄弟通過信託及關聯公司合計持有1,904,243,183股、佔已發行股份78.33%，爲公司控股股東，其中和和全球資本有限公司爲直接持股主體。其餘股東持股較爲分散，Vanguard持有22,235,200股、佔0.91%；南方基金持有15,784,000股、佔0.65%。

據了解，衛龍美味的股權架構還涉及離岸家族信託。根據公司2026年中期報告及港交所權益披露平臺，劉衛平、劉福平通過The Integrity Trust與The He He Trust持有控股主體和和全球資本有限公司，受託人爲匯聚信託有限公司（The Core Trust Company Limited）及其BVI實體TCT (BVI) Limited；持股鏈爲信託→TCT (BVI) Limited（受託人）→Adroit Fairy Limited→Amused Town Limited→和和全球資本有限公司→公司股份，對應1,904,243,183股、佔已發行股份78.33%，劉衛平、劉福平爲信託受益人。信託設立人、保護人及設立日期未見披露。

關於離岸信託，2026年7月24日，財政部、稅務總局聯合發布《關於離岸信託個人所得稅有關事項的公告》（2026年第21號），將離岸信託的設立、存續、終止全生命周期納入個人所得稅徵管體系，確立“設立—存續—終止”三個穿透時點，統一適用20%稅率。公告明確，存續期間居民個人離岸信託及該信託持有、控制的境外實體產生的收益，無論是否實際分配，均以該居民個人爲納稅人，按年申報繳納個人所得稅。公告第六條明確，居民個人離岸信託存續期間，居民個人轉爲非居民個人的，以轉爲非居民個人當日離岸信託財產的市場價值扣除原值後的餘額爲應納稅所得額，申報繳納個人所得稅。該公告設置的90日補申報窗口自2026年7月24日起算。

經營層面，2026年上半年，衛龍美味實現收入37.15億元、同比增長6.7%；毛利17.76億元、同比增長8.1%，毛利率47.8%、同比提升0.6個百分點；淨利潤7.66億元、同比增長4.0%，淨利率20.6%。分品類看，蔬菜制品收入24.41億元、同比增長15.8%，佔總收入比重升至65.7%；調味面制品收入11.81億元、同比下降9.8%，佔比降至31.8%。分渠道看，線下渠道收入32.32億元、同比增長2.7%，佔比87.0%；線上渠道收入4.83億元、同比增長43.8%；海外收入約0.59億元、同比增長10.3%，佔比約1.59%。截至6月30日，公司與1,637家線下經銷商合作。

中金公司研報指出，衛龍美味主要通過供應鏈提效、生產人員優化等方式對衝魔芋原料成本上漲的影響，管理費用金額仍有優化控制空間，淨利率端壓力可控；該行預計公司下半年收入增速與上半年相近，利潤端在高基數壓力緩解後有望改善。