離岸信託觀察丨特海國際（09658.HK）盤中漲2.39%，張勇、舒萍經Apple Trust、Rose Trust持股43.02%

2026年11月5日，港股餐飲及海外中式連鎖題材（相關板塊）表現分化，特海國際（09658.HK）走強。截至14時00分報8.370港元，上漲2.39%，成交額約305.68萬港元，按最新價計算總市值約54.43億港元。當日最低觸及8.320港元，最高觸及8.570港元，振幅達3.06%。

據了解，特海國際控股有限公司於2022年12月30日以介紹方式在港交所主板上市，股份由海底撈國際控股（06862.HK）按股東持股比例以實物分派方式分拆，不涉及新股發行及募集資金；2024年5月17日，公司美國存託股份在納斯達克全球市場上市（股份代號HDL），每份美國存託股份代表10股普通股，發行269.27萬份、每份19.56美元，基礎發行規模約5,267萬美元。截至2026年10月31日，公司已發行股份650,299,000股，按現價計算總市值約54.43億港元。

股權架構方面，據公司2026年中期報告，張勇、舒萍夫婦通過兩個BVI持股平臺持有公司股份：ZY NP LTD持有208,176,319股、佔已發行股份32.01%，SP NP LTD持有71,561,070股、佔11.00%，兩人就上述合計279,737,389股分別申報權益、佔43.02%。聯合創始人施永宏、李海燕夫婦通過SYH NP LTD、LHY NP LTD分別持有45,928,069股、62,080,369股，連同李海燕直接持有的3,750,000股，合計111,758,438股、佔17.19%。UBS Trustees (B.V.I.) Limited以受託人身份就四個平臺合計387,745,827股申報權益、佔59.63%；富途信託有限公司作爲股份獎勵計劃受託人持有61,933,000股、佔9.52%。

據了解，特海國際的股權架構還涉及離岸家族信託。根據公司2026年中期報告，張勇爲Apple Trust的財產授予人及保護人，受益人爲其本人、配偶舒萍及其家族，該信託於2018年8月22日設立，受託人爲UBS Trustees (B.V.I.) Limited，持股鏈爲Apple Trust→UBS Nominees Limited（以受託人代名人身份持有）→ZY NP LTD→公司股份，對應208,176,319股、佔已發行股份32.01%。舒萍爲Rose Trust的財產授予人及保護人，受益人爲其本人、張勇及其家族，設立日期與受託人相同，經同一代名人持有SP NP LTD全部股本，對應71,561,070股、佔11.00%。施永宏、李海燕夫婦爲Cheerful Trust的財產授予人及保護人，該信託經UBS Nominees Limited分別持有SYH NP LTD、LHY NP LTD全部股本，對應45,928,069股、62,080,369股，合計佔16.61%。三項信託均爲全權信託，受託機構UBS Trustees (B.V.I.) Limited與四個持股平臺均注冊於BVI。

關於離岸信託，2026年7月24日，財政部、稅務總局聯合發布《關於離岸信託個人所得稅有關事項的公告》（2026年第21號），將離岸信託的設立、存續、終止全生命周期納入個人所得稅徵管體系，確立“設立—存續—終止”三個穿透時點，統一適用20%稅率。公告明確，存續期間居民個人離岸信託及該信託持有、控制的境外實體產生的收益，無論是否實際分配，均以該居民個人爲納稅人，按年申報繳納個人所得稅。公告第六條明確，居民個人離岸信託存續期間，居民個人轉爲非居民個人的，以轉爲非居民個人當日離岸信託財產的市場價值扣除原值後的餘額爲應納稅所得額，申報繳納個人所得稅。該公告設置的90日補申報窗口自2026年7月24日起算。

經營層面，2026年9月22日發布的中期報告顯示，特海國際上半年收入4.448億美元、同比增長12.1%；經營溢利2,210萬美元、同比增長87.3%，經營溢利率由去年同期的3.0%升至5.0%；期內溢利212萬美元，其中本公司擁有人應佔219萬美元、同比下降92.3%。利潤回落主要來自匯兌：上年同期爲匯兌淨收益2,380萬美元，本期轉爲匯兌淨虧損860萬美元。截至6月30日，公司在海外經營129家海底撈餐廳，其中東南亞73家、東亞22家、北美洲22家、其他地區12家，上半年新開3家；整體平均翻臺率3.9次/天，顧客人均消費24.8美元，總客流量1,620萬人次、同比增長4.5%；餐廳層面經營溢利率10.7%、同比提升4.3個百分點。外賣業務收入1,480萬美元、同比增長92.2%，其他業務收入2,800萬美元、同比增長143.5%，海底撈會員達946萬。

東吳證券認爲，公司餐廳層面經營利潤率顯著修復，員工成本率、水電成本率與折舊攤銷率同步下行，收入增長對固定成本形成經營槓杆，集團經營溢利率因此抬升；歸母淨利潤下滑主要由匯兌淨虧損所致，並非門店經營層面轉弱。該行還指出，公司延續“自下而上”的門店擴張模式，並推動總部能力向多品牌輸出，“紅石榴計劃”下第二品牌仍處於單店模型驗證與投入優化階段。