離岸信託觀察丨洲際船務（02409.HK）盤中漲1.13%，擬1.336億美元出售10艘散貨船權益，創始人郭金魁經J&Y信託持股49.5%

2026年11月2日，航運及幹散貨題材表現分化，洲際船務（02409.HK）上漲。截至13時47分報5.360港元，上漲1.13%，成交額約233.21萬港元，按最新價計算總市值約26.80億港元。當日最低觸及5.300港元，最高觸及5.720港元，振幅達7.92%。

消息面上，2026年10月1日，洲際船務發布公告稱，公司及間接全資附屬公司Seacon Shipping與買方Cetus Maritime Holdings Limited訂立協議，出售持有第一組船舶（10艘散貨船）權益的Seacon附屬公司100%股權，同時促使相關附屬公司與買方就另外3艘散貨船（船舶K、L、M）訂立定期租賃安排，交易共涉及13艘散貨船，總代價爲133,611,758美元。其中30%（約4,008.35萬美元）以現金支付，70%由買方發行3,734.13萬股代價股份支付，代價股份公允價值約9,352.82萬美元，佔買方經擴大後已發行股本約22.24%。公告明確，買方爲於開曼羣島注冊成立的獲豁免有限公司，由Pacific Transportation Asia LLC持有77.56%權益，後者95.8%權益由Verizon Communications合資格僱員退休金信託Bell Atlantic Master Trust持有，與洲際船務及其關連人士相互獨立。洲際船務預計扣除稅項及開支後錄得收益約7,000萬美元，於2026年至2028年分階段確認；交易完成後，Seacon附屬公司不再爲洲際船務的附屬公司，洲際船務將持有Cetus約22.24%股份，並有權提名一名人士出任其非執行董事，出售所得款項淨額擬用於潛在船舶收購及一般營運資金。公告亦載明，交易完成須待買方上市獲批、融資到位及多項先決條件達成。

據了解，洲際船務於2023年3月29日在港交所主板上市，發行價3.27港元（招股價區間3.27港元至3.91港元的下限），全球發售1.25億股（香港公開發售1,250萬股佔10%、國際發售1.125億股佔90%，另有15%超額配股權），所得款項總額約4.09億港元、淨額約3.48億港元，每手買賣單位爲1,000股；湖州吳興、福建國航遠洋通過國電海運、易橋資本通過Danube Bridge Shipping三名基石投資者合共認購3,549.7萬股。洲際船務爲綜合航運服務提供商，總部位於青島，業務分爲航運服務與綜合海事服務兩個分部，按2021年管理的第三方擁有船舶數量計爲總部位於中國最大的第三方船舶管理服務提供商（弗若斯特沙利文）。上市首日開盤報3.051港元、收盤報2.400港元、較發行價下跌26.6%；截至2026年11月2日，洲際船務已發行股份5.00億股，現價5.360港元較發行價累計上漲63.9%，52周最高價7.365港元（10月7日）、最低價3.500港元，年內累計上漲28.2%。

股權架構方面，郭金魁通過Jin Qiu Holding Ltd.持有247,500,000股、佔49.5%，通過Jin Chun Holding Ltd.持有11,250,000股、佔2.25%，通過Jovial Alliance Limited持有30,000,000股、佔6.0%，合計持有288,750,000股、佔57.75%；陳澤凱通過Kaimei Holding Ltd.與CZK Holding分別持有14.25%與0.75%、合計75,000,000股、佔15.0%；趙勇持有7,500,000股、佔1.5%；賀罡持有3,750,000股、佔0.75%。據港交所權益披露平臺，陳澤凱、趙勇於2026年6月26日分別申報持有75,000,000股（15.00%）與7,500,000股（1.50%）。

公開上市文件及公告顯示，洲際船務的股權架構涉及離岸信託。郭金魁通過J&Y信託間接持有Jin Qiu Holding Ltd.：J&Y信託爲由郭金魁作爲委託人及保護人、以其本人及其家庭成員爲受益人設立的全權信託；Jin Qiu Holding Ltd.全部股本由Shining Friends Limited持有，Shining Friends Limited由J&Y信託的受託人全資擁有，受託人爲富途信託有限公司（Futu Trustee Limited）。據港交所權益披露平臺，富途信託有限公司於2025年4月2日申報取得相關權益，同日Tricor Equity Trustee Limited申報持股降至零，反映受託人由Tricor Equity Trustee Limited變更爲富途信託有限公司。J&Y信託的設立日期未見披露。

關於離岸信託，2026年7月24日，財政部、稅務總局聯合發布《關於離岸信託個人所得稅有關事項的公告》（2026年第21號），將離岸信託的設立、存續、終止全生命周期納入個人所得稅徵管體系，確立“設立—存續—終止”三個穿透時點，統一適用20%稅率。公告明確，存續期間居民個人離岸信託及該信託持有、控制的境外實體產生的收益，無論是否實際分配，均以該居民個人爲納稅人，按年申報繳納個人所得稅。公告第六條明確，居民個人離岸信託存續期間，居民個人轉爲非居民個人的，以轉爲非居民個人當日離岸信託財產的市場價值扣除原值後的餘額爲應納稅所得額，申報繳納個人所得稅。該公告設置的90日補申報窗口自2026年7月24日起算。

經營層面，2026年上半年洲際船務收入2.074億美元，同比增長50.9%；毛利4,450萬美元，同比增長61.6%，毛利率由20.0%提升至21.5%；期內淨利潤2,950萬美元，同比增長27.9%；公司股東應佔溢利2,835萬美元，同比增長44.7%；息稅折舊攤銷前利潤7,000萬美元，同比增長54.9%；每股基本盈利0.057美元。分業務看，航運服務分部收入1.2745億美元、同比增長58.3%，綜合海事服務分部收入7,990.3萬美元、同比增長40.5%。期內洲際船務完成出售2艘自有船舶及1艘合資船舶，錄得資產出售收益約1,480萬美元及應佔聯營公司溢利約230萬美元。截至2026年6月30日，洲際船務現金及現金等價物約5,300萬美元（2025年末約5,100萬美元）；控制船舶38艘並通過合營公司投資15艘，合計53艘，綜合運力183萬載重噸、同比增長23.6%，平均船齡降至3.8年；自有及光船租賃在建新船15艘，另通過合營公司持有13艘，合計28艘。

艾德證券期貨研報指出，洲際船務以「輕重資產雙輪驅動」爲核心戰略框架：運價上行時航運服務釋放盈利彈性，市場低迷時船舶管理業務以超過94%的續約率與包幹制收費模式提供穩定的現金流緩衝；船舶管理行業在IMO綠色新規與「國輪國管」政策推動下迎來結構性成長機遇；運力擴張、船隊結構優化、船舶管理業務比重提升三重引擎清晰可見，洲際船務正處於行業周期上行與自身成長性釋放的共振期。