离岸信托观察丨卫龙美味（09985.HK）盘中跌0.56%，刘卫平兄弟经两项离岸信托持有78.33%

2026年11月9日，休闲食品及辣味零食题材表现分化，卫龙美味（09985.HK）走弱。截至14时01分报7.125港元，下跌0.56%，成交额约687.54万港元，按最新价计算总市值约173.16亿港元。

消息面上，2026年8月13日，卫龙美味发布中期业绩并宣派中期股息每股0.19元及特别股息每股0.09元，合计每股0.28元、总额约6.80亿元，派息率约90%；公司同时公布2026年至2028年股东分红回报规划，每年以现金方式分配的利润不少于当年归母净利润的80%。11月3日，公司公告首席执行官变更，刘福平辞任首席执行官、转任联席副董事长，原首席财务官余风接任首席执行官并兼任联席副董事长。

据了解，卫龙美味于2022年12月15日在港交所主板上市，发行价10.560港元，全球发售9,639.7万股，募集资金净额约8.99亿港元；香港公开发售获约15.3倍认购，国际发售获约2.6倍认购，分众传媒旗下Media Global、阳光人寿、Prospect Bridge三名基石投资者合计认购股份占全球发售的56.59%。上市首日，公司股价开盘报10.200港元、收报10.020港元，较发行价下跌5.11%。截至最新披露，公司已发行股份2,430,337,978股。

股权架构方面，据公司2026年中期报告，刘卫平、刘福平兄弟通过信托及关联公司合计持有1,904,243,183股、占已发行股份78.33%，为公司控股股东，其中和和全球资本有限公司为直接持股主体。其余股东持股较为分散，Vanguard持有22,235,200股、占0.91%；南方基金持有15,784,000股、占0.65%。

据了解，卫龙美味的股权架构还涉及离岸家族信托。根据公司2026年中期报告及港交所权益披露平台，刘卫平、刘福平通过The Integrity Trust与The He He Trust持有控股主体和和全球资本有限公司，受托人为汇聚信托有限公司（The Core Trust Company Limited）及其BVI实体TCT (BVI) Limited；持股链为信托→TCT (BVI) Limited（受托人）→Adroit Fairy Limited→Amused Town Limited→和和全球资本有限公司→公司股份，对应1,904,243,183股、占已发行股份78.33%，刘卫平、刘福平为信托受益人。信托设立人、保护人及设立日期未见披露。

关于离岸信托，2026年7月24日，财政部、税务总局联合发布《关于离岸信托个人所得税有关事项的公告》（2026年第21号），将离岸信托的设立、存续、终止全生命周期纳入个人所得税征管体系，确立“设立—存续—终止”三个穿透时点，统一适用20%税率。公告明确，存续期间居民个人离岸信托及该信托持有、控制的境外实体产生的收益，无论是否实际分配，均以该居民个人为纳税人，按年申报缴纳个人所得税。公告第六条明确，居民个人离岸信托存续期间，居民个人转为非居民个人的，以转为非居民个人当日离岸信托财产的市场价值扣除原值后的余额为应纳税所得额，申报缴纳个人所得税。该公告设置的90日补申报窗口自2026年7月24日起算。

经营层面，2026年上半年，卫龙美味实现收入37.15亿元、同比增长6.7%；毛利17.76亿元、同比增长8.1%，毛利率47.8%、同比提升0.6个百分点；净利润7.66亿元、同比增长4.0%，净利率20.6%。分品类看，蔬菜制品收入24.41亿元、同比增长15.8%，占总收入比重升至65.7%；调味面制品收入11.81亿元、同比下降9.8%，占比降至31.8%。分渠道看，线下渠道收入32.32亿元、同比增长2.7%，占比87.0%；线上渠道收入4.83亿元、同比增长43.8%；海外收入约0.59亿元、同比增长10.3%，占比约1.59%。截至6月30日，公司与1,637家线下经销商合作。

中金公司研报指出，卫龙美味主要通过供应链提效、生产人员优化等方式对冲魔芋原料成本上涨的影响，管理费用金额仍有优化控制空间，净利率端压力可控；该行预计公司下半年收入增速与上半年相近，利润端在高基数压力缓解后有望改善。