離岸信託觀察丨量化派（02685.HK）盤中下跌2.69%，創始人周灝經BVI家族信託控制公司權益

2026年10月21日，港股大盤延續跌勢，恆生指數盤中下跌1.00%，量化派（02685.HK）跟跌。截至15:10分，公司報價3.44港元，下跌2.69%，盤中最高報3.57港元，較前一交易日收盤價3.54港元走低。

據了解，量化派於2025年11月27日在港交所主板上市，其股權架構涉及離岸家族信託。根據公司公告披露，周博士信託由周灝博士作爲委託人設立，受託人爲富途信託有限公司，注冊地爲英屬維爾京羣島，Mars Legend Limited由周博士信託通過SJY Family Holdings Limited間接控制，Mars Digitech Limited爲該信託的受益人；Mars Legend Limited爲周灝的緊密聯系人，其所持股份不計入公司公衆持股量。周灝之配偶孫靖淮另設孫靖淮信託，由其作爲委託人、富途信託有限公司擔任受託人，通過JHY Family Holdings Limited及Mercury Digitech Limited間接控制Mercury Valley Limited。

根據港交所權益披露平臺（DI）信息，截至2026年6月30日，受託人富途信託有限公司申報持有246,591,500股（佔已發行股份約47.87%）；創始人周灝通過信託及家族權益申報持有195,985,569股（佔約38.05%）。

公司於2026年2月13日獲恆生指數公司公布納入恆生綜合指數，相關變動於3月6日收市後實施、3月9日起生效；滬深交易所同日公布將其調入港股通標的名單，3月9日起正式生效。

關於離岸信託，2026年7月24日，財政部、稅務總局聯合發布《關於離岸信託個人所得稅有關事項的公告》（2026年第21號），將離岸信託的設立、存續、終止全生命周期納入個人所得稅徵管體系，確立"設立—存續—終止"三個穿透時點，統一適用20%稅率。公告明確，存續期間居民個人離岸信託及該信託持有、控制的境外實體產生的收益，無論是否實際分配，均以該居民個人爲納稅人，按年申報繳納個人所得稅。公告第六條明確，居民個人離岸信託存續期間，居民個人轉爲非居民個人的，以轉爲非居民個人當日離岸信託財產的市場價值扣除原值後的餘額爲應納稅所得額，申報繳納個人所得稅。該公告設置的90日補申報窗口自2026年7月24日起算。

有券商研報指出，可撤銷信託疊加委託人保留財產處分指示權的安排，使信託項下權益的控制權未發生移轉，實際控制人對上市公司的控制經由"家族信託→離岸持股平臺→上市主體"的路徑實現；該架構的稅務籌劃價值在21號公告實施後基本清零，功能收縮至跨境資產隔離與定向傳承場景。

經營層面，9月24日披露的2026年中期業績顯示，上半年公司實現營業收入4.37億元人民幣，同比下降13.96%；歸母淨利潤2,952.4萬元人民幣，同比下降78.49%。公司8月14日曾發布盈利警告，預計上半年收入同比減少約10%至15%、權益股東應佔溢利同比減少約75%至80%。期內核心消費電商平臺羊小咩商品交易總額約33億元人民幣，較上年同期的55億元下降；次月平均復購率約25%，上年同期爲40%；月均活躍用戶超33萬人，上年同期超93萬人。分業務看，來自供應鏈服務的收入1,576.2萬元、佔營業收入3.6%，來自電商運營服務的收入745萬元、佔1.7%。上半年毛利率53.38%。