離岸信託觀察丨極兔速遞-W（01519.HK）盤中跌3.70%，創始人李傑經新加坡家族信託持有全部A類股份

2026年10月21日，物流及快遞題材表現分化，極兔速遞-W（01519.HK）走弱。截至14時07分，公司報價8.860港元，下跌3.70%，成交額約1.71億港元，按最新價計算總市值約847.06億港元。當日最低觸及8.850港元，最高觸及9.305港元，振幅達4.95%。

消息面上，2026年10月15日，極兔速遞發布2026年第三季度經營數據。第三季度公司全球總包裹量達95.84億件，同比增長24.8%，日均包裹量1.04億件，連續兩個季度突破1億件；其中東南亞市場包裹量28.86億件，同比增長44.5%，中國市場包裹量64.28億件，同比增長15.3%，其他市場包裹量2.71億件，同比增長159.5%。

野村在隨後發布的報告中指出，公司第三季度整體包裹量同比增長24.8%，高於公司下半年15%至21%的包裹量增長指引；該行將中國及其他市場全年包裹量增速預測分別由9%及120%上調至12%及135%。

據了解，極兔速遞環球有限公司於2023年10月27日在港交所主板上市，發行價12.00港元，全球發售約3.266億股（香港公開發售佔10%、國際發售佔90%，另有15%超額配股權），所得款項淨額約35.279億港元；Aspex Management、博裕資本、D1 Capital、GLP、紅杉、順豐、淡馬錫、騰訊、高瓴9名基石投資者合計認購1.995億美元。公司採用不同投票權架構，A類股份每股可投10票。上市首日收報12.00港元，總市值1,057億港元；截至10月21日盤中報8.860港元，較發行價下跌26.2%，總市值847.06億港元；52周最低價7.540港元。

股權架構方面，據公司2024年中期報告，李傑實益擁有979,333,410股A類股份，佔公司投票權約55.56%；據港交所權益披露平臺，順豐控股方面（王衛、深圳明德控股發展有限公司）於2026年6月申報持有971,958,328股、佔11.06%，博裕資本方面於2026年4月30日減持後持有395,576,786股、佔4.99%。

公開上市文件及中期報告顯示，創始人、董事長兼首席執行官李傑設立的家族信託持有公司全部A類股份：該信託由Vistra Trust (Singapore) Pte. Limited擔任受託人，受益人爲李傑及其家族；受託人持有Exceeding Summit Holding Limited全部股權，後者持有Jumping Summit Limited 95%股權，Jumping Summit Limited持有公司全部A類股份；李傑全資擁有的Topping Summit Limited持有Jumping Summit Limited剩餘5%股權。該信託的名稱、設立日期及保護人未見披露。

關於離岸信託，2026年7月24日，財政部、稅務總局聯合發布《關於離岸信託個人所得稅有關事項的公告》（2026年第21號），將離岸信託的設立、存續、終止全生命周期納入個人所得稅徵管體系，確立“設立—存續—終止”三個穿透時點，統一適用20%稅率。公告明確，存續期間居民個人離岸信託及該信託持有、控制的境外實體產生的收益，無論是否實際分配，均以該居民個人爲納稅人，按年申報繳納個人所得稅。公告第六條明確，居民個人離岸信託存續期間，居民個人轉爲非居民個人的，以轉爲非居民個人當日離岸信託財產的市場價值扣除原值後的餘額爲應納稅所得額，申報繳納個人所得稅。該公告設置的90日補申報窗口自2026年7月24日起算。

經營層面，2026年上半年公司收入76.7億美元，同比增長39.5%；期內利潤2.59億美元，同比增長190.9%；經調整淨利潤3.5億美元，同比增長124.3%；毛利率13.2%，同比提升3.4個百分點；全球總包裹量175億件，同比增長25.1%；中國以外市場收入佔比首次提升至50%。同期經營性現金流6.4億美元，同比增長50.9%；截至6月末，含現金及現金等價物、受限制現金、銀行理財產品在內的現金類資產合計29.1億美元。2025年全年，公司收入121.6億美元，同比增長18.5%，經調整淨利潤4.3億美元，同比增長112.3%。2026年上半年公司已回購9,931.8萬股股份，並於6月25日將新一期回購計劃額度提升至20億港元；2026年6月，公司獲納入恆生指數成份股。

摩根士丹利認爲，公司上半年業績強勁，東南亞業務量同比增長71%、其他海外市場增長120%；管理層上調全年指引後，東南亞市場預計增長35%至43%、其他海外市場增長86%至120%，表現好於業務聚焦中國市場的同業；公司中國業務利潤貢獻相對較小，受內地宏觀經濟環境的不利影響有限。