离岸信托观察丨极兔速递-W（01519.HK）盘中跌3.70%，创始人李杰经新加坡家族信托持有全部A类股份

2026年10月21日，物流及快递题材表现分化，极兔速递-W（01519.HK）走弱。截至14时07分，公司报价8.860港元，下跌3.70%，成交额约1.71亿港元，按最新价计算总市值约847.06亿港元。当日最低触及8.850港元，最高触及9.305港元，振幅达4.95%。

消息面上，2026年10月15日，极兔速递发布2026年第三季度经营数据。第三季度公司全球总包裹量达95.84亿件，同比增长24.8%，日均包裹量1.04亿件，连续两个季度突破1亿件；其中东南亚市场包裹量28.86亿件，同比增长44.5%，中国市场包裹量64.28亿件，同比增长15.3%，其他市场包裹量2.71亿件，同比增长159.5%。

野村在随后发布的报告中指出，公司第三季度整体包裹量同比增长24.8%，高于公司下半年15%至21%的包裹量增长指引；该行将中国及其他市场全年包裹量增速预测分别由9%及120%上调至12%及135%。

据了解，极兔速递环球有限公司于2023年10月27日在港交所主板上市，发行价12.00港元，全球发售约3.266亿股（香港公开发售占10%、国际发售占90%，另有15%超额配股权），所得款项净额约35.279亿港元；Aspex Management、博裕资本、D1 Capital、GLP、红杉、顺丰、淡马锡、腾讯、高瓴9名基石投资者合计认购1.995亿美元。公司采用不同投票权架构，A类股份每股可投10票。上市首日收报12.00港元，总市值1,057亿港元；截至10月21日盘中报8.860港元，较发行价下跌26.2%，总市值847.06亿港元；52周最低价7.540港元。

股权架构方面，据公司2024年中期报告，李杰实益拥有979,333,410股A类股份，占公司投票权约55.56%；据港交所权益披露平台，顺丰控股方面（王卫、深圳明德控股发展有限公司）于2026年6月申报持有971,958,328股、占11.06%，博裕资本方面于2026年4月30日减持后持有395,576,786股、占4.99%。

公开上市文件及中期报告显示，创始人、董事长兼首席执行官李杰设立的家族信托持有公司全部A类股份：该信托由Vistra Trust (Singapore) Pte. Limited担任受托人，受益人为李杰及其家族；受托人持有Exceeding Summit Holding Limited全部股权，后者持有Jumping Summit Limited 95%股权，Jumping Summit Limited持有公司全部A类股份；李杰全资拥有的Topping Summit Limited持有Jumping Summit Limited剩余5%股权。该信托的名称、设立日期及保护人未见披露。

关于离岸信托，2026年7月24日，财政部、税务总局联合发布《关于离岸信托个人所得税有关事项的公告》（2026年第21号），将离岸信托的设立、存续、终止全生命周期纳入个人所得税征管体系，确立“设立—存续—终止”三个穿透时点，统一适用20%税率。公告明确，存续期间居民个人离岸信托及该信托持有、控制的境外实体产生的收益，无论是否实际分配，均以该居民个人为纳税人，按年申报缴纳个人所得税。公告第六条明确，居民个人离岸信托存续期间，居民个人转为非居民个人的，以转为非居民个人当日离岸信托财产的市场价值扣除原值后的余额为应纳税所得额，申报缴纳个人所得税。该公告设置的90日补申报窗口自2026年7月24日起算。

经营层面，2026年上半年公司收入76.7亿美元，同比增长39.5%；期内利润2.59亿美元，同比增长190.9%；经调整净利润3.5亿美元，同比增长124.3%；毛利率13.2%，同比提升3.4个百分点；全球总包裹量175亿件，同比增长25.1%；中国以外市场收入占比首次提升至50%。同期经营性现金流6.4亿美元，同比增长50.9%；截至6月末，含现金及现金等价物、受限制现金、银行理财产品在内的现金类资产合计29.1亿美元。2025年全年，公司收入121.6亿美元，同比增长18.5%，经调整净利润4.3亿美元，同比增长112.3%。2026年上半年公司已回购9,931.8万股股份，并于6月25日将新一期回购计划额度提升至20亿港元；2026年6月，公司获纳入恒生指数成份股。

摩根士丹利认为，公司上半年业绩强劲，东南亚业务量同比增长71%、其他海外市场增长120%；管理层上调全年指引后，东南亚市场预计增长35%至43%、其他海外市场增长86%至120%，表现好于业务聚焦中国市场的同业；公司中国业务利润贡献相对较小，受内地宏观经济环境的不利影响有限。