离岸信托观察丨量化派（02685.HK）盘中下跌2.69%，创始人周灏经BVI家族信托控制公司权益

2026年10月21日，港股大盘延续跌势，恒生指数盘中下跌1.00%，量化派（02685.HK）跟跌。截至15:10分，公司报价3.44港元，下跌2.69%，盘中最高报3.57港元，较前一交易日收盘价3.54港元走低。

据了解，量化派于2025年11月27日在港交所主板上市，其股权架构涉及离岸家族信托。根据公司公告披露，周博士信托由周灏博士作为委托人设立，受托人为富途信托有限公司，注册地为英属维尔京群岛，Mars Legend Limited由周博士信托通过SJY Family Holdings Limited间接控制，Mars Digitech Limited为该信托的受益人；Mars Legend Limited为周灏的紧密联系人，其所持股份不计入公司公众持股量。周灏之配偶孙靖淮另设孙靖淮信托，由其作为委托人、富途信托有限公司担任受托人，通过JHY Family Holdings Limited及Mercury Digitech Limited间接控制Mercury Valley Limited。

根据港交所权益披露平台（DI）信息，截至2026年6月30日，受托人富途信托有限公司申报持有246,591,500股（占已发行股份约47.87%）；创始人周灏通过信托及家族权益申报持有195,985,569股（占约38.05%）。

公司于2026年2月13日获恒生指数公司公布纳入恒生综合指数，相关变动于3月6日收市后实施、3月9日起生效；沪深交易所同日公布将其调入港股通标的名单，3月9日起正式生效。

关于离岸信托，2026年7月24日，财政部、税务总局联合发布《关于离岸信托个人所得税有关事项的公告》（2026年第21号），将离岸信托的设立、存续、终止全生命周期纳入个人所得税征管体系，确立"设立—存续—终止"三个穿透时点，统一适用20%税率。公告明确，存续期间居民个人离岸信托及该信托持有、控制的境外实体产生的收益，无论是否实际分配，均以该居民个人为纳税人，按年申报缴纳个人所得税。公告第六条明确，居民个人离岸信托存续期间，居民个人转为非居民个人的，以转为非居民个人当日离岸信托财产的市场价值扣除原值后的余额为应纳税所得额，申报缴纳个人所得税。该公告设置的90日补申报窗口自2026年7月24日起算。

有券商研报指出，可撤销信托叠加委托人保留财产处分指示权的安排，使信托项下权益的控制权未发生移转，实际控制人对上市公司的控制经由"家族信托→离岸持股平台→上市主体"的路径实现；该架构的税务筹划价值在21号公告实施后基本清零，功能收缩至跨境资产隔离与定向传承场景。

经营层面，9月24日披露的2026年中期业绩显示，上半年公司实现营业收入4.37亿元人民币，同比下降13.96%；归母净利润2,952.4万元人民币，同比下降78.49%。公司8月14日曾发布盈利警告，预计上半年收入同比减少约10%至15%、权益股东应占溢利同比减少约75%至80%。期内核心消费电商平台羊小咩商品交易总额约33亿元人民币，较上年同期的55亿元下降；次月平均复购率约25%，上年同期为40%；月均活跃用户超33万人，上年同期超93万人。分业务看，来自供应链服务的收入1,576.2万元、占营业收入3.6%，来自电商运营服务的收入745万元、占1.7%。上半年毛利率53.38%。