离岸信托观察丨古茗（01364.HK）上半年营收同比增31.9%，四名创始人家族信托合计申报约74.76%权益

2026年10月20日，古茗收报21.72港元，单日上涨1.50%，成交额约9212.62万港元。据了解，古茗于2025年2月12日在港交所主板上市，发行价每股9.94港元，全球发售1.824亿股，募资净额约17.21亿港元。

据上市文件及中期报告披露，公司创始人、董事会主席兼首席执行官王云安，与总裁戚侠、执行董事阮修迪及潘萍萍，分别作为财产授予人各自设立全权信托，受益人分别为其家庭成员，受托人均为在香港注册的恒泰信托（香港）有限公司。四名创始人及Modern Leaves Limited、Ancient Leaves Limited、Nascent Leaves Limited、Chivalrous Lancers Limited、Cousin Tea Limited、Spring Equinox Drinks Limited等持股公司订立一致行动安排，协调投票权行使并就重大公司事宜互相磋商。

公司2026年中期报告显示，一致行动安排订约方合共持有1,777,841,210股，占已发行股份总数约74.76%，其中包括透过非上市实物结算衍生工具持有的34,431,943股相关股份。

持股链条为：王云安信托→Nascent Leaves Limited（信托全资拥有）→Modern Leaves Limited（持股99.0%），王云安全资拥有的Ancient Leaves Limited另持有Modern Leaves 1.0%，Modern Leaves直接持有公司964,212,748股；戚侠、阮修迪、潘萍萍采用同构安排，分别经Chivalrous Knights Limited→Chivalrous Lancers Limited、Nephew Tea Limited→Cousin Tea Limited、Summer Solstice Drinks Limited→Spring Equinox Drinks Limited持有公司股份。

消息面上，公司于2026年6月24日以每股20.38港元回购合共34,000,400股股份，总代价约6.93亿港元。

政策背景方面，2026年7月24日，财政部、税务总局联合发布《关于离岸信托个人所得税有关事项的公告》（2026年第21号），将离岸信托的设立、存续、终止全生命周期纳入个人所得税征管体系，确立“设立—存续—终止”三个穿透时点，统一适用20%税率。公告明确，存续期间居民个人离岸信托及该信托持有、控制的境外实体产生的收益，无论是否实际分配，均以该居民个人为纳税人，按年申报缴纳个人所得税。

经营层面，中期业绩显示，2026年上半年古茗实现收入74.70亿元，同比增长31.9%；毛利24.93亿元，同比增长39.6%；经调整利润15.68亿元，同比增长44.4%。截至6月末，门店总数14,351家，较上年同期增长28.4%，上半年新开1,318家、关闭521家；门店总GMV 197.47亿元，同比增长40.1%，单店日均GMV 7,800元。

中邮证券在研报中指出，预计古茗2026至2028年营业收入162亿、191亿及222亿元，归母净利润31.8亿、39.6亿及47.5亿元。