打新觀察 | 港股“Data Agent第壹股”迅策科技開啟招股，對標Palantir的稀缺標的

2025年12月18日，迅策科技正式開啟港股招股，至23日結束，預計12月30日以“03317.HK”為股票代碼在港交所主板掛牌上市。作為港股市場首只“大模型Data Agent第壹股”，同時也是中國AI數據賽道首家沖擊港股IPO的企業，其對標美股明星企業Palantir的稀缺屬性，迅速引發打新人群關註。本文結合最新招股書信息，從業務價值、財務表現、打新核心要素及風險點四大維度，為打新投資者提供客觀分析。

圖片來源：招股書

稀缺性凸顯：Data Agent賽道龍頭，對標Palantir的業務邏輯

迅策科技的核心稀缺性在於其切入的Data Agent賽道及行業地位。公司成立於2016年，專註於實時數據基礎設施及分析解決方案，構建了“基礎架構+應用服務”的全鏈路Data Agent服務閉環——可在數毫秒至數秒內完成多源異構數據的收集、清理、管理及分析，實現從數據聚合到價值轉化的完整服務。這壹業務模式與美股AI數據巨頭Palantir高度相似，後者從軍事和政府情報領域起步拓展至商業領域，當前美股AI數據企業累計市值已達7500億美金，而國內尚無同類企業登陸資本市場，迅策科技的上市填補了這壹空白。

市場地位方面，按2024年收入計算，迅策科技在中國實時數據基礎設施及分析市場排名第四，市場份額3.4%；而在細分的資產管理行業該領域，其以11.6%的市場份額穩居第壹，服務了全部中國前十大資產管理人。同時，公司已成功拓展至金融服務、城市管理、電信等多元行業，2024年非資產管理行業收入佔比達61.3%，較2022年的25.6%實現翻倍增長，客戶涵蓋中國三大國有電信運營商，業務延展性已得到驗證。

財務透視：高毛利支撐成長，但短期虧損與增速下滑需警惕

財務數據是打新人群判斷企業價值的核心依據。招股書顯示，2022-2024年公司營收分別為2.88億元、5.31億元、6.32億元，2023年同比增速高達84.3%，但2024年放緩至19.1%，2025年上半年營收進壹步降至1.98億元，同比下滑30%，增速承壓明顯。

盈利方面，公司目前尚未實現盈利，2022-2024年及2025年上半年累計虧損約3.58億元，主要源於研發、銷售及行政開支的持續投入。不過值得註意的是，公司毛利率保持較高水平，2022-2024年分別為78%、79%、76.7%，盡管2025年上半年降至66.7%，但仍處於行業較高水平。細分來看，資產管理行業毛利率從78.6%大幅下滑至36.9%，但多元化行業毛利率從21.4%飆升至63.1%，收入結構優化壹定程度對沖了核心領域毛利下滑的影響。此外，公司應收款呈上升趨勢，2025年上半年達2.54億元，主要因拓展新行業時授予客戶更靈活的付款條款，需關註現金流周轉風險。

圖片來源：招股書

打新核心要素：基石陣容強勁，估值與入場費具備吸引力

本次招股核心信息顯示，公司擬全球發售2250萬股H股，其中香港公開發售225萬股，發行價區間為48-55港元，每手買賣單位100股，入場費約5555港元（按最高發行價計算），門檻適中，適合普通打新投資者參與。按最高發行價計算，本次募資額至多12.375億港元，所得款項65%用於技術研發與解決方案升級，15%用於行業滲透，10%用於營銷提升，10%作為營運資金。

基石投資者陣容是市場信心的重要指標。本次引入9家基石投資者，累計認購約3957萬美元（約3.078億港元），包括雲鋒基金、龔虹嘉全資持有的富策控股、中視金橋等知名機構，假設發售價為中位數51.5港元，基石認購佔比約29.6%，鎖定期6個月，為股價提供壹定支撐。此外，IPO前騰訊持有7.55%股份為最大機構投資方，KKR、雲鋒基金等頂級資本均有佈局，股東背景雄厚。

風險提示：增速放緩與行業競爭成主要不確定性

對於打新投資者而言，需重點關註兩大風險。壹是業績增長不確定性，2025年上半年營收下滑、付費客戶數同比下滑近三成，若多元化行業拓展不及預期，可能進壹步影響業績表現。二是行業競爭與技術疊代風險，隨著AI數據賽道熱度提升，大型科技企業及細分領域廠商可能加劇競爭，同時數據安全政策變化也可能對業務開展產生影響。

綜合來看，迅策科技作為港股Data Agent賽道稀缺標的，業務模式具備創新性，基石陣容強勁，高毛利支撐成長潛力，但短期業績增速下滑、持續虧損及行業競爭風險不容忽視。打新投資者可結合自身風險承受能力，重點關註超額認購情況及市場對AI數據賽道的估值偏好，理性參與。

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