港股通觀察丨國富氫能（02582.HK）出通後市值縮水至4.22億港元，8月28日中期虧損擴大至1.20億元

2026年11月6日，國富氫能走勢平穩，截至13時29分報3.335港元，與前一交易日收市價持平，成交額約16.14萬港元，按最新價計算總市值約4.22億港元。

數據顯示，國富氫能近一周（10月30日至11月6日）股價走勢震蕩回升。10月27日盤中最低觸及2.800港元，創52周新低，此後自低位反彈。

從更長周期看，國富氫能近1個月跌幅約14.7%，近3個月跌幅約67.1%，近52周跌幅約92.9%。股價自2025年2月的157.200港元高位持續回落，當前總市值4.22億港元，僅相當於港股通小型股調出規則40億港元門檻的約一成。

2026年9月7日，恆生綜合指數調整生效，國富氫能（02582.HK）被剔除出恆生綜合指數，並據此調出港股通。自生效之日起，內地港股通投資者僅可賣出，不能新開買入。

據了解，國富氫能於2024年11月15日在港交所主板上市，發行價65.000港元，全球發售600萬股H股，募集資金總額約3.90億港元、淨額約3.40億港元；公司爲港股主板直接上市，非A+H股結構。2025年2月21日，恆生指數公司公布截至2024年12月31日的季度檢討結果，公司獲納入恆生綜合指數，並於2025年3月10日起調入港股通。截至最新披露，公司已發行股份126,671,639股。

股價歷史走勢來看，公司於2025年3月10日獲調入港股通，當日收報137.200港元。此後隨氫能交通領域需求放緩、收入連續下滑，股價持續回落，當前較入通日累計回撤約97.6%；上市首日收報78.000港元、總市值超過80億港元，當前總市值已降至約4.22億港元。

公開資料顯示，國富氫能的主營業務爲氫能裝備研發制造，覆蓋氫能“制、儲、運、加、用”全鏈條，產品包括車載高壓供氫系統、加氫站成套設備、水電解制氫設備及氫氣液化與液氫儲運裝備。2026年上半年，水電解制氫設備及相關產品收入6,077.1萬元、佔總收入58.41%，加氫站設備及相關產品2,171.2萬元、佔20.87%，車載高壓供氫系統及相關產品2,155.3萬元、佔20.72%。

2026年上半年，公司收入1.040億元，同比減少4.5%；毛利247.6萬元，毛利率由上年同期的0.9%升至2.4%；公司擁有人應佔虧損1.202億元，上年同期爲8,925萬元。費用方面，銷售開支同比減少33.9%至1,326萬元，研發開支同比增加46.6%至2,460萬元，行政開支6,075萬元、基本持平。虧損擴大主要由於匯兌及公允價值變動錄得虧損2,213萬元、預期信用減值虧損1,224萬元，以及政府補助減少使其他收入由1,488萬元降至513萬元。2025年全年，公司收入3.464億元、同比減少24.5%，毛利率1.12%，公司擁有人應佔虧損3.830億元。

新業務方面，公司液氫戰略已從技術研發進入商業化應用階段，國產首套日產10噸級氫液化裝備具備規模化生產條件；海外業務延伸至印度、摩洛哥、泰國與中東，印度組裝廠於2026年3月下線首套5MW電解槽。現金儲備方面，截至2026年6月30日，受限制銀行存款及現金及現金等價物合計約2.655億元，較期初減少44.4%，流動比率約1.2倍；同期銀行借款約9.782億元。

產品與業務動態方面，國富氫能今年內5月4日籤署新疆300MW綠電項目設備合同、金額1.5億元；5月5日合資公司與阿布扎比哈利法經濟區籤約，啓動氫能裝備及氫能無人機本地制造基地，在手訂單約5.6億元；5月18日與現代汽車等9家企業籤署香港氫能生態合作備忘錄。

國金證券研報指出，國富氫能是國內首家採用氫膨脹法實現民用氫氣液化的制造商，已交付國內首套10噸/天民用氫氣液化設備，液氫在大規模儲氫與長距離運輸場景中的成本優勢明顯，液氫業務有望成爲公司的核心增長極。