港股通观察丨国富氢能（02582.HK）出通后市值缩水至4.22亿港元，8月28日中期亏损扩大至1.20亿元

2026年11月6日，国富氢能走势平稳，截至13时29分报3.335港元，与前一交易日收市价持平，成交额约16.14万港元，按最新价计算总市值约4.22亿港元。

数据显示，国富氢能近一周（10月30日至11月6日）股价走势震荡回升。10月27日盘中最低触及2.800港元，创52周新低，此后自低位反弹。

从更长周期看，国富氢能近1个月跌幅约14.7%，近3个月跌幅约67.1%，近52周跌幅约92.9%。股价自2025年2月的157.200港元高位持续回落，当前总市值4.22亿港元，仅相当于港股通小型股调出规则40亿港元门槛的约一成。

2026年9月7日，恒生综合指数调整生效，国富氢能（02582.HK）被剔除出恒生综合指数，并据此调出港股通。自生效之日起，内地港股通投资者仅可卖出，不能新开买入。

据了解，国富氢能于2024年11月15日在港交所主板上市，发行价65.000港元，全球发售600万股H股，募集资金总额约3.90亿港元、净额约3.40亿港元；公司为港股主板直接上市，非A+H股结构。2025年2月21日，恒生指数公司公布截至2024年12月31日的季度检讨结果，公司获纳入恒生综合指数，并于2025年3月10日起调入港股通。截至最新披露，公司已发行股份126,671,639股。

股价历史走势来看，公司于2025年3月10日获调入港股通，当日收报137.200港元。此后随氢能交通领域需求放缓、收入连续下滑，股价持续回落，当前较入通日累计回撤约97.6%；上市首日收报78.000港元、总市值超过80亿港元，当前总市值已降至约4.22亿港元。

公开资料显示，国富氢能的主营业务为氢能装备研发制造，覆盖氢能“制、储、运、加、用”全链条，产品包括车载高压供氢系统、加氢站成套设备、水电解制氢设备及氢气液化与液氢储运装备。2026年上半年，水电解制氢设备及相关产品收入6,077.1万元、占总收入58.41%，加氢站设备及相关产品2,171.2万元、占20.87%，车载高压供氢系统及相关产品2,155.3万元、占20.72%。

2026年上半年，公司收入1.040亿元，同比减少4.5%；毛利247.6万元，毛利率由上年同期的0.9%升至2.4%；公司拥有人应占亏损1.202亿元，上年同期为8,925万元。费用方面，销售开支同比减少33.9%至1,326万元，研发开支同比增加46.6%至2,460万元，行政开支6,075万元、基本持平。亏损扩大主要由于汇兑及公允价值变动录得亏损2,213万元、预期信用减值亏损1,224万元，以及政府补助减少使其他收入由1,488万元降至513万元。2025年全年，公司收入3.464亿元、同比减少24.5%，毛利率1.12%，公司拥有人应占亏损3.830亿元。

新业务方面，公司液氢战略已从技术研发进入商业化应用阶段，国产首套日产10吨级氢液化装备具备规模化生产条件；海外业务延伸至印度、摩洛哥、泰国与中东，印度组装厂于2026年3月下线首套5MW电解槽。现金储备方面，截至2026年6月30日，受限制银行存款及现金及现金等价物合计约2.655亿元，较期初减少44.4%，流动比率约1.2倍；同期银行借款约9.782亿元。

产品与业务动态方面，国富氢能今年内5月4日签署新疆300MW绿电项目设备合同、金额1.5亿元；5月5日合资公司与阿布扎比哈利法经济区签约，启动氢能装备及氢能无人机本地制造基地，在手订单约5.6亿元；5月18日与现代汽车等9家企业签署香港氢能生态合作备忘录。

国金证券研报指出，国富氢能是国内首家采用氢膨胀法实现民用氢气液化的制造商，已交付国内首套10吨/天民用氢气液化设备，液氢在大规模储氢与长距离运输场景中的成本优势明显，液氢业务有望成为公司的核心增长极。