港股通观察丨瀚天天成（02726.HK）入通后股价累计下跌29%，9月获主要国际客户增购6英寸及8英寸外延片

2026年11月3日，碳化硅及半导体材料板块表现分化，瀚天天成（02726.HK）上涨。截至13时12分，该股报75.050港元，上涨1.01%，成交额约653.66万港元，按最新价计算总市值约319.40亿港元。当日最低触及73.800港元，最高触及77.400港元，振幅达4.84%。

近期走势来看，瀚天天成近一周股价（10月28日至11月3日，含今日盘中价）走势震荡下行。10月23日盘中最低触及70.550港元，创上市以来新低，此后有所回稳。

据了解，9月7日港股通新一轮定期调整正式生效。恒生综合指数成份股数目由534只增加至580只，瀚天天成（02726.HK）获纳入，并据此调入港股通。

公开资料显示，瀚天天成于2026年3月30日在港交所主板上市，发行价76.26港元，全球发售约2,149.21万股H股（香港公开发售占10%、国际发售占90%），募集资金总额约16.40亿港元，净额约15.60亿港元。公司为港股主板直接上市，其中香港公开发售获约50.66倍认购，国际发售获约1.95倍认购，厦门先进智造产业投资有限公司1家基石投资者认购9,910万美元，约1,005.85万股。

上市首日，公司股价开盘报110.00港元，较发行价上涨44.2%，收盘报103.00港元，较发行价上涨35.06%，总市值438.35亿港元。次一交易日（3月31日）收报94.600港元，单日下跌8.2%。

目前来看，自2026年3月30日上市以来，股价从发行价76.26港元最高触及141.000港元，当前较上市高点回撤幅度约46.8%。入通后，公司股价自9月7日收盘105.800港元至今累计下跌29.1%。市值方面，上市初期峰值市值约600亿港元，截至11月3日盘中已回落至约319.40亿港元。

据了解，恒生指数公司于8月21日公布截至2026年6月30日的季度检讨结果，瀚天天成获纳入恒生综合指数，成份股变动于9月4日收市后实施，9月7日生效。

调入基础方面：首先，瀚天天成获纳入恒生综合指数，从而取得港股通标的的“指数身份”。其次，公司市值在考察期前后持续处于高位：以2026年6月30日收盘价115.600港元计算，总市值约491.98亿港元，远高于港股通小型股40亿港元的市值门槛。此外，本次调整中调入标的集中在AI、机器人、创新药、高端制造等方向，瀚天天成作为“碳化硅外延材料供应商”，与这一结构性方向一致。（以上为基于公开规则与数据的推断，非交易所官方判定。具体调入原因以交易所公告为准。）

虽然本次入通为公司拓宽南向资金参与渠道、改善流动性提供了制度条件，但公司股价自9月7日入通以来累计下跌29.1%，现价仍略低于76.26港元发行价，与上半年收入同比增长92.0%的业绩表现同时出现。

公开资料显示，瀚天天成的核心产品为碳化硅（SiC）外延晶片，覆盖4英寸、6英寸与8英寸，并于2025年12月全球首发12英寸产品；公司自2023年起按年销售片数计为全球最大的碳化硅外延供应商，2024年市场份额超过30%（灼识咨询），亦是全球率先实现8英寸碳化硅外延片大批量外供的生产商。公司牵头制定全球首个碳化硅外延SEMI国际标准（SEMI M92-0423），产品电压覆盖300V至30,000V，应用于电动汽车、充电基建、可再生能源、储能系统及AI数据中心等领域。客户方面，全球前五大碳化硅功率器件厂商中有4家、前十大中有8家为公司客户，往绩记录期客户数量达134家。

财务层面，公司营收在周期波动中保持规模：2022年至2024年收入分别为4.41亿元、11.43亿元、9.74亿元人民币，同期经调整净利润分别为1.72亿元、3.84亿元、3.24亿元；2025年收入7.65亿元，同比下降21.4%，毛利率24.8%，同比下降9.3个百分点，归母净利润0.12亿元。2026年上半年，公司收入5.78亿元，同比增长92.0%；毛利1.61亿元，同比增长193.5%，毛利率由18.2%提升至27.8%；归母净利润0.49亿元，上年同期为亏损197万元，实现扭亏；经调整净利润1.39亿元，同比增长43.4%；研发开支5,347万元，同比增长31.3%。截至2026年6月30日，公司现金及现金等价物（含定期存款）合计32.2亿元，较上年末增长76.3%；总资产63.1亿元，净资产45.4亿元。

产品与业务动态方面，瀚天天成今年内8英寸碳化硅外延片销量已超过2025年全年水平，采购8英寸产品的客户达35家；9月，公司公告称主要国际客户同意增购6英寸及8英寸碳化硅外延片，最高销售额约9,580万美元；报告期内实现12英寸碳化硅外延片小批量订单突破。

招银国际研报指出，碳化硅外延片行业正由产能扩张转向有效产能、成本控制与客户认证能力的竞争；公司作为全球首家实现8英寸碳化硅外延片大规模对外商业供应的企业，并于2025年12月首发12英寸外延片，技术先发优势、稳定规模化供应能力与优质客户资源构成核心竞争壁垒；厦门基地计划持续投入8英寸产能，另在马来西亚槟城建设年产40万片8英寸外延片生产基地；多家下游核心客户产品已切入英伟达AI数据中心供应链，英伟达提出的800V高压直流供电架构推动功率器件耐压等级由650V向1,200V及以上提升，有望为公司打开中长期需求空间。