港股通觀察丨瀚天天成（02726.HK）入通後股價累計下跌29%，9月獲主要國際客戶增購6英寸及8英寸外延片

2026年11月3日，碳化硅及半導體材料板塊表現分化，瀚天天成（02726.HK）上漲。截至13時12分，該股報75.050港元，上漲1.01%，成交額約653.66萬港元，按最新價計算總市值約319.40億港元。當日最低觸及73.800港元，最高觸及77.400港元，振幅達4.84%。

近期走勢來看，瀚天天成近一周股價（10月28日至11月3日，含今日盤中價）走勢震蕩下行。10月23日盤中最低觸及70.550港元，創上市以來新低，此後有所回穩。

據了解，9月7日港股通新一輪定期調整正式生效。恆生綜合指數成份股數目由534只增加至580只，瀚天天成（02726.HK）獲納入，並據此調入港股通。

公開資料顯示，瀚天天成於2026年3月30日在港交所主板上市，發行價76.26港元，全球發售約2,149.21萬股H股（香港公開發售佔10%、國際發售佔90%），募集資金總額約16.40億港元，淨額約15.60億港元。公司爲港股主板直接上市，其中香港公開發售獲約50.66倍認購，國際發售獲約1.95倍認購，廈門先進智造產業投資有限公司1家基石投資者認購9,910萬美元，約1,005.85萬股。

上市首日，公司股價開盤報110.00港元，較發行價上漲44.2%，收盤報103.00港元，較發行價上漲35.06%，總市值438.35億港元。次一交易日（3月31日）收報94.600港元，單日下跌8.2%。

目前來看，自2026年3月30日上市以來，股價從發行價76.26港元最高觸及141.000港元，當前較上市高點回撤幅度約46.8%。入通後，公司股價自9月7日收盤105.800港元至今累計下跌29.1%。市值方面，上市初期峯值市值約600億港元，截至11月3日盤中已回落至約319.40億港元。

據了解，恆生指數公司於8月21日公布截至2026年6月30日的季度檢討結果，瀚天天成獲納入恆生綜合指數，成份股變動於9月4日收市後實施，9月7日生效。

調入基礎方面：首先，瀚天天成獲納入恆生綜合指數，從而取得港股通標的的“指數身份”。其次，公司市值在考察期前後持續處於高位：以2026年6月30日收盤價115.600港元計算，總市值約491.98億港元，遠高於港股通小型股40億港元的市值門檻。此外，本次調整中調入標的集中在AI、機器人、創新藥、高端制造等方向，瀚天天成作爲“碳化硅外延材料供應商”，與這一結構性方向一致。（以上爲基於公開規則與數據的推斷，非交易所官方判定。具體調入原因以交易所公告爲準。）

雖然本次入通爲公司拓寬南向資金參與渠道、改善流動性提供了制度條件，但公司股價自9月7日入通以來累計下跌29.1%，現價仍略低於76.26港元發行價，與上半年收入同比增長92.0%的業績表現同時出現。

公開資料顯示，瀚天天成的核心產品爲碳化硅（SiC）外延晶片，覆蓋4英寸、6英寸與8英寸，並於2025年12月全球首發12英寸產品；公司自2023年起按年銷售片數計爲全球最大的碳化硅外延供應商，2024年市場份額超過30%（灼識諮詢），亦是全球率先實現8英寸碳化硅外延片大批量外供的生產商。公司牽頭制定全球首個碳化硅外延SEMI國際標準（SEMI M92-0423），產品電壓覆蓋300V至30,000V，應用於電動汽車、充電基建、可再生能源、儲能系統及AI數據中心等領域。客戶方面，全球前五大碳化硅功率器件廠商中有4家、前十大中有8家爲公司客戶，往績記錄期客戶數量達134家。

財務層面，公司營收在周期波動中保持規模：2022年至2024年收入分別爲4.41億元、11.43億元、9.74億元人民幣，同期經調整淨利潤分別爲1.72億元、3.84億元、3.24億元；2025年收入7.65億元，同比下降21.4%，毛利率24.8%，同比下降9.3個百分點，歸母淨利潤0.12億元。2026年上半年，公司收入5.78億元，同比增長92.0%；毛利1.61億元，同比增長193.5%，毛利率由18.2%提升至27.8%；歸母淨利潤0.49億元，上年同期爲虧損197萬元，實現扭虧；經調整淨利潤1.39億元，同比增長43.4%；研發開支5,347萬元，同比增長31.3%。截至2026年6月30日，公司現金及現金等價物（含定期存款）合計32.2億元，較上年末增長76.3%；總資產63.1億元，淨資產45.4億元。

產品與業務動態方面，瀚天天成今年內8英寸碳化硅外延片銷量已超過2025年全年水平，採購8英寸產品的客戶達35家；9月，公司公告稱主要國際客戶同意增購6英寸及8英寸碳化硅外延片，最高銷售額約9,580萬美元；報告期內實現12英寸碳化硅外延片小批量訂單突破。

招銀國際研報指出，碳化硅外延片行業正由產能擴張轉向有效產能、成本控制與客戶認證能力的競爭；公司作爲全球首家實現8英寸碳化硅外延片大規模對外商業供應的企業，並於2025年12月首發12英寸外延片，技術先發優勢、穩定規模化供應能力與優質客戶資源構成核心競爭壁壘；廈門基地計劃持續投入8英寸產能，另在馬來西亞檳城建設年產40萬片8英寸外延片生產基地；多家下遊核心客戶產品已切入英偉達AI數據中心供應鏈，英偉達提出的800V高壓直流供電架構推動功率器件耐壓等級由650V向1,200V及以上提升，有望爲公司打開中長期需求空間。