离岸信托观察丨巨子生物（02367.HK）盘中跌4.51%，范代娣经FY Family Trust持有55.13%

2026年11月12日，重组胶原蛋白及医美题材表现分化，巨子生物（02367.HK）走弱。截至13时55分，公司报价20.340港元，下跌4.51%，成交额约5,263.99万港元，按最新价计算总市值约215.95亿港元。

消息面上，2026年8月18日，巨子生物发布2026年中期业绩，收入29.18亿元、同比下降6.3%，公司拥有人应占溢利9.40亿元、同比下降20.5%；公司披露，收入下降主要由于达人直播渠道收入减少及行业竞争加剧，同期销售及经销开支同比增长19.7%至12.67亿元，占收入43.4%。

招银国际在随后发布的研报中指出，公司上半年收入与利润分别同比下降6.3%与20.5%，基本符合该行预期；毛利率下降主要受产品组合变化与新品尚处放量初期影响，销售费用率因品牌建设与新品投放而上升。

据了解，巨子生物于2022年11月4日在港交所主板上市，发行价24.300港元，全球发售22,608,800股，募集资金净额约5.737亿港元；公司为港股主板直接上市，非A+H股结构。截至2026年6月30日，公司已发行股份1,061,704,000股。

股权架构方面，据公司2026年中期报告，范代娣持有593,595,572股、占已发行股份55.91%，其配偶严建亚持有593,577,572股、占55.91%，其中主要为配偶权益；控股主体Juzi Holding Co., Ltd持有585,331,535股、占55.13%。

公开上市文件及中期报告显示，巨子生物的股权架构涉及离岸信托。范代娣为FY Family Trust的设立人及受益人，受托人为Trident Trust Company (B.V.I.) Limited；持股链为FY Family Trust→Trident Trust Company (B.V.I.) Limited（受托人）→Refulgence Holding Limited→Juzi Holding Co., Ltd→公司股份，对应585,331,535股、占已发行股份55.13%。该信托的保护人及设立日期未见披露。

关于离岸信托，2026年7月24日，财政部、税务总局联合发布《关于离岸信托个人所得税有关事项的公告》（2026年第21号），将离岸信托的设立、存续、终止全生命周期纳入个人所得税征管体系，确立“设立—存续—终止”三个穿透时点，统一适用20%税率。公告明确，存续期间居民个人离岸信托及该信托持有、控制的境外实体产生的收益，无论是否实际分配，均以该居民个人为纳税人，按年申报缴纳个人所得税。公告第六条明确，居民个人离岸信托存续期间，居民个人转为非居民个人的，以转为非居民个人当日离岸信托财产的市场价值扣除原值后的余额为应纳税所得额，申报缴纳个人所得税。该公告设置的90日补申报窗口自2026年7月24日起算。

经营层面，2026年8月18日发布的中期业绩显示，巨子生物上半年收入29.18亿元、同比下降6.3%；毛利23.18亿元、同比下降8.8%，毛利率79.5%、同比下降2.2个百分点；净利润9.40亿元、同比下降20.5%，经调整净利润9.455亿元、同比下降21.5%；每股基本盈利0.89元。分品牌看，可复美收入23.47亿元、同比下降7.7%，占总收入80.4%；可丽金收入4.99亿元、同比基本持平；可预收入0.645亿元、同比增长11%。分渠道看，直销收入22.34亿元，其中DTC店铺在线直销17.77亿元、同比下降2.2%，电商平台在线直销3.35亿元、同比下降14.5%；线下直销收入1.23亿元、同比增长4.2%；经销渠道收入6.83亿元、同比下降13.2%。截至6月30日，公司现金及现金等价物48.53亿元，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产25.43亿元。

招银国际研报指出，注射类产品正构筑公司中长期第二增长曲线，首款注射类产品“753胶原针”已于2026年6月上市、终端定价6,800元，第二款注射类产品预计2026年底前实现商业化；公司已累计取得3张三类医疗器械注册证，随着注射类产品矩阵逐步完善，该业务有望成为中长期重要增长驱动。