離岸信託觀察丨京東工業（07618.HK）盤中漲1.00%，劉強東經離岸家族信託控制約76.90%權益

2026年10月20日，港股大盤走弱，恆生指數盤中跌近1%，京東工業（07618.HK）逆市走高。截至14:18分，公司報價13.110港元，上漲1.00%，盤中最高報13.490港元，較前一交易日收盤價12.980港元上漲約1.0%。

據了解，京東工業於2025年12月11日在港交所主板上市，發行價14.10港元，全球發售約2.11億股股份，所得款項總額約29.78億港元，淨額約28.27億港元。此次引入7名基石投資者，包括M&G、CPE源峯（源峯投資）、晨曦投資管理、常春藤資產管理（香港）、剛睿資本、Schonfeld、Burkehill等，合計認購約1.7億美元、佔全球發售股份約44.45%，按最高發售價15.50港元折算的認購數量下限約8,539.28萬股；上述基石投資者所持股份的六個月禁售期已於2026年6月屆滿。

劉強東爲The Max Smart Trust的設立人兼保護人，受託人爲UBS Trustees (BVI) Ltd.，該信託注冊地爲英屬維爾京羣島，屬可撤銷信託；公司2026年中期報告確認Max I&P Limited（劉強東任其唯一董事）爲該信託實益擁有的英屬維爾京羣島公司。劉強東通過該信託及其控制的境外持股平臺間接持有京東工業權益；中期報告「於本公司的權益」一節列明，其持有2,089,152,798股、約佔76.90%，權益性質爲「於受控制法團的權益」，實益擁有人欄注明爲「全權信託創立人」，據此其所持權益屬離岸家族信託範圍。

在交易資格方面，京東工業於2026年2月13日獲恆生指數公司公布納入恆生綜合指數，相關變動於3月6日收市後實施、3月9日起生效；滬深交易所同日公布將其調入港股通標的名單，3月9日起正式生效。3月9日生效首日，公司股價收漲10.11%，報12.63港元。

關於離岸信託，2026年7月24日，財政部、稅務總局聯合發布《關於離岸信託個人所得稅有關事項的公告》（2026年第21號），將離岸信託的設立、存續、終止全生命周期納入個人所得稅徵管體系，確立"設立—存續—終止"三個穿透時點，統一適用20%稅率。

公告明確，存續期間居民個人離岸信託及該信託持有、控制的境外實體產生的收益，無論是否實際分配，均以該居民個人爲納稅人，按年申報繳納個人所得稅。公告第六條明確，居民個人離岸信託存續期間，居民個人轉爲非居民個人的，以轉爲非居民個人當日離岸信託財產的市場價值扣除原值後的餘額爲應納稅所得額，申報繳納個人所得稅。該公告設置的90日補申報窗口自2026年7月24日起起算。

有券商研報指出，可撤銷信託疊加創始人兼任保護人的安排，使信託項下權益的控制權未發生移轉，實際控制人對上市公司的控制經由"家族信託→離岸持股平臺→上市主體"的路徑實現；該架構的稅務籌劃價值在21號公告實施後基本清零，功能收縮至跨境資產隔離與定向傳承場景。也有研報指出，京東工業作爲國內MRO電商龍頭，背靠京東集團競爭壁壘穩固，海外固安捷、法思諾已驗證其增長路徑，國內滲透率仍顯著較低，預計未來三年有望維持20%以上收入復合增速，利潤率有望繼續提升；該機構以2026年25倍市盈率給出18.65港元目標價。

經營層面，8月13日披露的2026年中期業績顯示，上半年公司實現總收入130.6億元人民幣，同比增長27.4%；經調整淨利潤7.5億元人民幣，同比增長43.4%。期內重點企業客戶交易額留存率達119%（截至2026年6月30日的12個月間），服務重點企業客戶1.3萬家；合作的制造商、分銷商和代理商約23萬家。上半年累計部署超70款智能體，AI增量商品交易總額佔重點企業客戶商品交易總額的6.5%，核心崗位人效提升16.6%。