离岸信托观察丨京东工业（07618.HK）盘中涨1.00%，刘强东经离岸家族信托控制约76.90%权益

2026年10月20日，港股大盘走弱，恒生指数盘中跌近1%，京东工业（07618.HK）逆市走高。截至14:18分，公司报价13.110港元，上涨1.00%，盘中最高报13.490港元，较前一交易日收盘价12.980港元上涨约1.0%。

据了解，京东工业于2025年12月11日在港交所主板上市，发行价14.10港元，全球发售约2.11亿股股份，所得款项总额约29.78亿港元，净额约28.27亿港元。此次引入7名基石投资者，包括M&G、CPE源峰（源峰投资）、晨曦投资管理、常春藤资产管理（香港）、刚睿资本、Schonfeld、Burkehill等，合计认购约1.7亿美元、占全球发售股份约44.45%，按最高发售价15.50港元折算的认购数量下限约8,539.28万股；上述基石投资者所持股份的六个月禁售期已于2026年6月届满。

刘强东为The Max Smart Trust的设立人兼保护人，受托人为UBS Trustees (BVI) Ltd.，该信托注册地为英属维尔京群岛，属可撤销信托；公司2026年中期报告确认Max I&P Limited（刘强东任其唯一董事）为该信托实益拥有的英属维尔京群岛公司。刘强东通过该信托及其控制的境外持股平台间接持有京东工业权益；中期报告「于本公司的权益」一节列明，其持有2,089,152,798股、约占76.90%，权益性质为「于受控制法团的权益」，实益拥有人栏注明为「全权信托创立人」，据此其所持权益属离岸家族信托范围。

在交易资格方面，京东工业于2026年2月13日获恒生指数公司公布纳入恒生综合指数，相关变动于3月6日收市后实施、3月9日起生效；沪深交易所同日公布将其调入港股通标的名单，3月9日起正式生效。3月9日生效首日，公司股价收涨10.11%，报12.63港元。

关于离岸信托，2026年7月24日，财政部、税务总局联合发布《关于离岸信托个人所得税有关事项的公告》（2026年第21号），将离岸信托的设立、存续、终止全生命周期纳入个人所得税征管体系，确立"设立—存续—终止"三个穿透时点，统一适用20%税率。

公告明确，存续期间居民个人离岸信托及该信托持有、控制的境外实体产生的收益，无论是否实际分配，均以该居民个人为纳税人，按年申报缴纳个人所得税。公告第六条明确，居民个人离岸信托存续期间，居民个人转为非居民个人的，以转为非居民个人当日离岸信托财产的市场价值扣除原值后的余额为应纳税所得额，申报缴纳个人所得税。该公告设置的90日补申报窗口自2026年7月24日起起算。

有券商研报指出，可撤销信托叠加创始人兼任保护人的安排，使信托项下权益的控制权未发生移转，实际控制人对上市公司的控制经由"家族信托→离岸持股平台→上市主体"的路径实现；该架构的税务筹划价值在21号公告实施后基本清零，功能收缩至跨境资产隔离与定向传承场景。也有研报指出，京东工业作为国内MRO电商龙头，背靠京东集团竞争壁垒稳固，海外固安捷、法思诺已验证其增长路径，国内渗透率仍显著较低，预计未来三年有望维持20%以上收入复合增速，利润率有望继续提升；该机构以2026年25倍市盈率给出18.65港元目标价。

经营层面，8月13日披露的2026年中期业绩显示，上半年公司实现总收入130.6亿元人民币，同比增长27.4%；经调整净利润7.5亿元人民币，同比增长43.4%。期内重点企业客户交易额留存率达119%（截至2026年6月30日的12个月间），服务重点企业客户1.3万家；合作的制造商、分销商和代理商约23万家。上半年累计部署超70款智能体，AI增量商品交易总额占重点企业客户商品交易总额的6.5%，核心岗位人效提升16.6%。