上交所發布人工智能大模型企業適用科創板第五套上市標準，智譜(2513.HK)、MiniMax(0100.HK)、明略科技(2718.HK)等公司或受益

2026年6月17日，上交所發布《上海證券交易所發行上市審核規則適用指引第10號——人工智能大模型企業適用科創板第五套上市標準》（以下簡稱“第10號指引”），自發布之日起施行。

據了解，科創板第五套標準的核心門檻是預計市值不低於40億元，對營業收入、淨利潤、現金流等指標均不作要求。此前第五套標準主要適用於生物醫藥、集成電路等領域的未盈利企業，截至6月17日，採用該標準上市的公司僅23家，佔比僅3.78%，適用範圍極爲有限。此次擴容至AI大模型領域，爲大量尚未盈利但擁有核心技術的優質大模型企業打開了A股直接上市通道。

智譜(2513.HK)、MiniMax(0100.HK)、明略科技(2718.HK)等公司或受益

智譜在第10號指引落地的同時，科創板IPO輔導狀態已變更爲“輔導驗收”，擬於A股募資不超過150億元，用於人工智能通用基座大模型、大模型MaaS一站式服務平臺和補充流動資金。市場預期智譜有望成爲“A股大模型第一股”。

MiniMax於5月31日在港交所發布公告官宣“登科”意向，5月底已向上海證監局提交A股IPO輔導備案。兩家公司若在科創板“會師”，境內投資者將獲得直接定價大模型核心資產的入口，產業資源加速向頭部玩家集中，國產大模型的本土資本鏈與供應鏈有望形成共振。

《指引》對“大模型企業”的定義覆蓋“自主研發、模型服務或模型應用等”三類業務。明略科技的端側GUI模型Mano-P屬於自主研發的大模型產品，已在OSWorld專用模型榜位列全球第一，並在內部1400名員工與超2900個Agent中完成規模化部署，符合“至少有一個大模型產品已完成上線發布並實現規模化應用”的要求。
此外，《指引》明確支持行業專用模型同步適用，明略科技的Mano-P作爲端側行業專用模型，理論上具備適用資格，若明略科技啓動科創板上市，有望成爲港股AI板塊中首家以“行業專用大模型”身份適用第五套標準的企業。

未上市大模型企業：從“排隊赴港”到“A股選項”

政策紅利同樣傳導至未上市的頭部大模型企業。

DeepSeek（深度求索）已完成首輪外部融資，規模高達500億元，估值超500億美元。市場分析認爲，此次政策擴容某種程度上正是爲這類優質未上市大模型企業敞開懷抱。

月之暗面（Kimi）完成約20億美元新一輪融資，投後估值突破200億美元。階躍星辰完成近25億美元融資，已拆除紅籌架構，衝刺港股IPO。政策出臺後，這些企業獲得了“港股或A股”的更多上市選項。百川智能聚焦醫療模型，面壁智能聚焦端側AI，均在潛在受益名單之列。

萬聯證券首席經濟學家指出：“人工智能前沿競爭不僅是技術儲備與人才之爭，更是資本市場效率的較量。”當A股爲AI大模型企業打開直接融資的大門，國產AI產業將迎來從“技術敘事”到“資本敘事”的系統性躍遷。

風險提示：以上內容系對公開政策文件及市場信息的客觀梳理，僅供參考，不構成任何投資建議。各公司是否及何時啓動科創板上市流程，取決於公司戰略決策及監管審核情況，存在較大不確定性。AI產業受技術迭代、市場競爭、政策變化等多重因素影響，投資有風險，入市需謹慎。

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