新時空丨高研發突圍虧損近30億元！天數智芯(09903.HK)股價創新高、市值突破800億

代理式AI拐點臨近預期強烈，國產GPU企業在2026年受到了資本追捧。

2026年1月8日，港股迎來了第二家GPU企業天數智芯(09903.HK)。自上市以來，公司股價便一路震蕩向上，截至2026年3月10日收盤，公司報價338.20港元，創下新高，累計漲幅翻番。

全棧自研，構建“雲+邊+端”全場景算力布局

相較於更爲市場所熟知的“國產GPU四小龍”，天數智芯成立時間更早。

公開資料顯示，天數智芯2015年12月成立於上海，是國內最早成立的通用GPU芯片企業，公司主要致力於打造高性能、高通用性和易遷移的AI算力解決方案。

隨着近10年的發展，天數智芯已形成以訓練型“天垓”系列和推理型“智鎧”系列爲核心的通用GPU產品矩陣，覆蓋從復雜模型訓練到邊緣端推理的多樣化算力需求，在雲計算、金融服務、智能制造、醫療健康等多個關鍵行業取得廣泛應用。

新時空了解到，天數智芯自2021年正式推出第一款通用GPU產品，第一代訓練系列天垓Gen 1，公司芯片產品研發似乎進入加速階段。

根據弗若斯特沙利文報告，在中國芯片設計公司中，天數智芯是首家實現推理和訓練通用GPU芯片量產的公司，也是首家採用7nm工藝技術達成該成果的公司。

2026年1月底，天數智芯發布了四代架構路線圖，提出以“高效率、可預期、可持續”爲核心的“高質量算力”設計目標，打造AI++算力系統。其中在2025年天數天樞架構，已超越英偉達Hopper架構，支持從高精度科學計算到AI精度計算，AI芯片在執行注意力機制相關計算時，算力實際有效利用率達90%以上。

公司計劃在2027年的天數天權架構，超越英偉達Rubin架構，預期邁向突破性創新。此外，公司還發布邊端算力產品“彤央”系列，在邊緣計算領域，彤央TY1000在多個AI場景實測性能優於英偉達AGX Orin。“彤央”系列產品完成了天數智芯在“雲+邊+端”全場景算力布局的最後一塊拼圖。

高研發下持續虧損近30億元，GPU收入佔比超80%

目前來看，GPU正是一個高投入的行業，天數智芯與同業一樣，也未擺脫虧損狀態。

新時空了解到，2022年至2024年間，天數智芯分別實現收入1.89億元、2.89億元（+52.91%）、5.40億元（+86.85%），復合年增長率68.8%。2025上半年收入爲3.24億元，已佔2024全年60%

雖然，公司近幾年一直保持着高速的營收發展，不過在2022至2024年間，分別錄得淨虧損5.54億元、8.17億元、8.92億元。截至2025年上半年，公司錄得虧損6.09億元，累計虧損超28億元。

對於虧損原因，天數智芯方面表示是由於常年高研發投入、規模效應有限、處在商業化初期、銷售和行政等經營性開支增加有關。

數據顯示，天數智芯在2022至2024年期間，研發開支分別爲4.57億元、6.16億元、7.73億元，佔同期總收入比重的241.1%、213.1%、143.2%。2025年上半年研發支出爲4.51億元，展同期總收入比重爲139.2%。

在營收快速增長的背後，截至2025年上半年，天數智芯累計交付超5.2萬片通用GPU，產品已在超過290家客戶中完成超900次實際部署。對比2022年的22家客戶，客戶羣實現了數量級的躍升。

此外，值得注意的是，數智芯在通用GPU產品收入佔比在2022年爲99.6%，在2025上半年變爲85.3%，產品收入結構較爲單一。而且公司AI算力解決方案收入在2024年爲1.66億元，在2025H1僅4264萬元，同比下滑28.7%，項目制收入存在不穩定性。

行業迎來黃金窗口，單日漲幅超30%

從行業發展進程來看，天數智芯站在了需求和政策的“雙重風口”。

當前來看，人工智能的發展重心正從“訓練階段”向“應用階段”加速邁進。德勤在《2026科技、傳媒和電信行業預測》中指出，2026年推理算力在整體AI計算中的佔比將達到66%，首次超過訓練算力。

這意味着推理從過去的技術配角，轉變爲決定AI商業化落地的核心主力。這一趨勢對國產GPU廠商極爲利好。由於推理場景更關注顯存大小和帶寬以及INT8/FP8算力，對極致算力的要求有所降低。在這方面，國產GPU與英偉達的差距顯著縮小。

新時空了解到，工信部在《電子信息制造業2025-2026年穩增長行動方案》中要求加強CPU、軟硬件協同等攻關力度。

而工信部、中央網信辦、國家發改委等八部門在聯合印發的《“人工智能+制造”專項行動實施意見》中提出，到2027年，我國人工智能關鍵核心技術實現安全可靠供給。

據“弗若斯特沙利文”報告顯示，2024年，中國通用GPU市場的收入達到1546億元，2022年至2024年的復合年增長率爲70.1%，市場預計2029年收入將達到7153億元，2025年至2029年的復合年增長率爲29.5%。

此外，國內通用GPU公司的收入增長顯著快於外國競爭對手，且中國通用GPU市場的國產化率持續上升，從2022年到2024年，國產化率由2%增加至3.6%，預計到2029年將達31%。

新時空了解到，在北京、上海等直轄市，設立地方基金，優先支持國產算力和國產GPU應用示範。

在多種利好下，截至到2026年3月10日收盤，天數智芯報價33.20港元，單日漲幅達到30.18%，上市以來較發行價144.6港元上漲達到133.89%，市值達到860.1億港元。

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