新时空丨高研发突围亏损近30亿元！天数智芯(09903.HK)股价创新高、市值突破800亿

代理式AI拐点临近预期强烈，国产GPU企业在2026年受到了资本追捧。

2026年1月8日，港股迎来了第二家GPU企业天数智芯(09903.HK)。自上市以来，公司股价便一路震荡向上，截至2026年3月10日收盘，公司报价338.20港元，创下新高，累计涨幅翻番。

全栈自研，构建“云+边+端”全场景算力布局

相较于更为市场所熟知的“国产GPU四小龙”，天数智芯成立时间更早。

公开资料显示，天数智芯2015年12月成立于上海，是国内最早成立的通用GPU芯片企业，公司主要致力于打造高性能、高通用性和易迁移的AI算力解决方案。

随着近10年的发展，天数智芯已形成以训练型“天垓”系列和推理型“智铠”系列为核心的通用GPU产品矩阵，覆盖从复杂模型训练到边缘端推理的多样化算力需求，在云计算、金融服务、智能制造、医疗健康等多个关键行业取得广泛应用。

新时空了解到，天数智芯自2021年正式推出第一款通用GPU产品，第一代训练系列天垓Gen 1，公司芯片产品研发似乎进入加速阶段。

根据弗若斯特沙利文报告，在中国芯片设计公司中，天数智芯是首家实现推理和训练通用GPU芯片量产的公司，也是首家采用7nm工艺技术达成该成果的公司。

2026年1月底，天数智芯发布了四代架构路线图，提出以“高效率、可预期、可持续”为核心的“高质量算力”设计目标，打造AI++算力系统。其中在2025年天数天枢架构，已超越英伟达Hopper架构，支持从高精度科学计算到AI精度计算，AI芯片在执行注意力机制相关计算时，算力实际有效利用率达90%以上。

公司计划在2027年的天数天权架构，超越英伟达Rubin架构，预期迈向突破性创新。此外，公司还发布边端算力产品“彤央”系列，在边缘计算领域，彤央TY1000在多个AI场景实测性能优于英伟达AGX Orin。“彤央”系列产品完成了天数智芯在“云+边+端”全场景算力布局的最后一块拼图。

高研发下持续亏损近30亿元，GPU收入占比超80%

目前来看，GPU正是一个高投入的行业，天数智芯与同业一样，也未摆脱亏损状态。

新时空了解到，2022年至2024年间，天数智芯分别实现收入1.89亿元、2.89亿元（+52.91%）、5.40亿元（+86.85%），复合年增长率68.8%。2025上半年收入为3.24亿元，已占2024全年60%

虽然，公司近几年一直保持着高速的营收发展，不过在2022至2024年间，分别录得净亏损5.54亿元、8.17亿元、8.92亿元。截至2025年上半年，公司录得亏损6.09亿元，累计亏损超28亿元。

对于亏损原因，天数智芯方面表示是由于常年高研发投入、规模效应有限、处在商业化初期、销售和行政等经营性开支增加有关。

数据显示，天数智芯在2022至2024年期间，研发开支分别为4.57亿元、6.16亿元、7.73亿元，占同期总收入比重的241.1%、213.1%、143.2%。2025年上半年研发支出为4.51亿元，展同期总收入比重为139.2%。

在营收快速增长的背后，截至2025年上半年，天数智芯累计交付超5.2万片通用GPU，产品已在超过290家客户中完成超900次实际部署。对比2022年的22家客户，客户群实现了数量级的跃升。

此外，值得注意的是，数智芯在通用GPU产品收入占比在2022年为99.6%，在2025上半年变为85.3%，产品收入结构较为单一。而且公司AI算力解决方案收入在2024年为1.66亿元，在2025H1仅4264万元，同比下滑28.7%，项目制收入存在不稳定性。

行业迎来黄金窗口，单日涨幅超30%

从行业发展进程来看，天数智芯站在了需求和政策的“双重风口”。

当前来看，人工智能的发展重心正从“训练阶段”向“应用阶段”加速迈进。德勤在《2026科技、传媒和电信行业预测》中指出，2026年推理算力在整体AI计算中的占比将达到66%，首次超过训练算力。

这意味着推理从过去的技术配角，转变为决定AI商业化落地的核心主力。这一趋势对国产GPU厂商极为利好。由于推理场景更关注显存大小和带宽以及INT8/FP8算力，对极致算力的要求有所降低。在这方面，国产GPU与英伟达的差距显著缩小。

新时空了解到，工信部在《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》中要求加强CPU、软硬件协同等攻关力度。

而工信部、中央网信办、国家发改委等八部门在联合印发的《“人工智能+制造”专项行动实施意见》中提出，到2027年，我国人工智能关键核心技术实现安全可靠供给。

据“弗若斯特沙利文”报告显示，2024年，中国通用GPU市场的收入达到1546亿元，2022年至2024年的复合年增长率为70.1%，市场预计2029年收入将达到7153亿元，2025年至2029年的复合年增长率为29.5%。

此外，国内通用GPU公司的收入增长显著快于外国竞争对手，且中国通用GPU市场的国产化率持续上升，从2022年到2024年，国产化率由2%增加至3.6%，预计到2029年将达31%。

新时空了解到，在北京、上海等直辖市，设立地方基金，优先支持国产算力和国产GPU应用示范。

在多种利好下，截至到2026年3月10日收盘，天数智芯报价33.20港元，单日涨幅达到30.18%，上市以来较发行价144.6港元上涨达到133.89%，市值达到860.1亿港元。

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