軍信環保：通過港交所上市聆訊，主要從事垃圾焚燒發電等廢物綜合處理及資源利用業務

新時空（newtimespace.com）訊：2026年9月13日，湖南軍信環保股份有限公司（Hunan Junxin Environmental Protection Co., Ltd.）在聯交所網站刊發聆訊後資料集，申請其H股在聯交所主板上市，聯席保薦人爲中國國際金融香港證券有限公司及中信證券（香港）有限公司；H股面值爲每股人民幣1.00元。該聆訊後資料集爲草擬本，發售價、發售股份數目及預期時間表仍以「編纂」標示，上市申請尚未獲聯交所及證監會批準。公司A股自2022年4月13日起在深圳證券交易所創業板上市（股份代號：301109.SZ）。

公司是一家提供廢物綜合處理及資源利用專業解決方案的企業，業務涵蓋綠色環保能源項目的投資、管理及運營。根據弗若斯特沙利文的資料，就項目規模而言，公司主要業務營運所在的長沙環保產業園是中國同業中最大的環保綜合園區之一。於往績記錄期間，核心業務包括(i)垃圾清潔焚燒發電；(ii)多種廢物的綜合處理（包括污泥、污水及滲濾液、飛灰及其他）；(iii)生活垃圾的中轉處理、壓縮及轉運；及(iv)餐廚垃圾的收集、無害化處理及資源化利用。

收入由2023年的人民幣1,836.6百萬元增至2024年的人民幣2,410.9百萬元及2025年的人民幣2,730.7百萬元；截至2026年3月31日止三個月收入爲人民幣736.4百萬元，上年同期爲人民幣697.4百萬元。整體毛利率於同期分別爲51.2%、41.5%、55.0%及56.6%，而項目經營毛利率分別爲62.9%、63.6%、56.6%及58.5%。年內╱期內溢利由2023年的人民幣652.8百萬元增至2024年的人民幣686.2百萬元及2025年的人民幣994.0百萬元，截至2026年3月31日止三個月爲人民幣304.9百萬元，上年同期爲人民幣236.0百萬元；淨利潤率分別爲35.5%、28.5%、36.4%及41.4%。截至2026年3月31日，公司資產淨值人民幣9,627.0百萬元，流動資產淨值人民幣4,351.4百萬元。

經營數據方面，截至2023年、2024年及2025年12月31日止年度以及截至2026年3月31日止三個月，公司垃圾清潔焚燒發電項目的生活垃圾處理總量分別爲3.2百萬噸、3.2百萬噸、3.8百萬噸及1.0百萬噸，產生上網電量分別爲15億千瓦時、15億千瓦時、18億千瓦時及5億千瓦時，效率分別爲處理每噸生活垃圾產生上網電量452千瓦時、460千瓦時、486千瓦時及509千瓦時。截至最後實際可行日期，公司垃圾清潔焚燒發電項目的日處理能力合計爲10,600噸生活垃圾；長沙環保產業園區內項目的日處理能力合計爲滲濾液2,700噸、污泥1,000噸及飛灰215噸；瀏陽飛灰處理項目日處理能力爲42噸飛灰螯合及穩定化所產生的固化物；長沙中轉項目日總處理能力爲10,000噸生活垃圾；長沙餐廚垃圾項目日處理能力爲1,200噸餐廚垃圾，提油率超7%，每年可產生高達30,000噸的工業級混合油。

根據弗若斯特沙利文的資料，2025年公司的長沙垃圾焚燒發電項目在全國所有固體廢物焚燒項目中日處理能力排名第四，按每噸垃圾平均上網電量計公司在中國所有垃圾焚燒發電公司中排名第一；按日處理能力計，長沙中轉項目在全國所有垃圾中轉處理及轉運項目中排名第一，長沙餐廚垃圾項目在全國所有餐廚垃圾處理項目中排名第三。海外拓展方面，公司已於2024年與吉爾吉斯斯坦地方當局籤署服務特許經營協議，在首都比什凱克開發綠色環保能源項目，該項目一期已於2025年12月投入運營；截至最後實際可行日期，公司已就吉爾吉斯斯坦奧什市項目籤署投資協議及服務特許經營協議，並就伊塞克湖州兩個類似項目籤署投資協議及服務特許經營協議；此外，公司於2025年7月籤訂諒解備忘錄、2025年8月籤訂投資協議，並於2026年4月訂立廢物供應協議及購電協議，以在哈薩克斯坦阿拉木圖開發類似項目（廢物處理能力規定爲每日2,000噸）。2026年4月，公司收到長沙市河西垃圾焚燒發電廠項目（計劃處理量4,000噸╱日）的中標通知書。

往績記錄期間後，公司業務持續增長。截至2026年6月30日止六個月，公司收入由上年同期的人民幣1,468.4百萬元增加5.6%至人民幣1,550.4百萬元，毛利增加10.0%至人民幣886.1百萬元，整體毛利率由54.9%增加至57.2%，期內溢利增加8.6%至人民幣591.0百萬元。主要收購方面，公司於2023年3月3日與包括湖南仁景、湖南仁聯、洪也凡、湖南仁怡及胡世梯在內的19名交易對手訂立協議，收購仁和環境科技63%股權，總代價爲人民幣2,196,810,000元，包括發行105,615,853股A股（估值爲人民幣1,537,767,000元）及現金人民幣659,043,000元，已分別於2024年11月及2025年1月悉數結清。截至最後實際可行日期，公司控股股東戴先生、李女士、軍信集團及道信投資有權控制公司已發行股本總額約64.92%。股息方面，截至2023年、2024年及2025年12月31日止年度的派息率分別爲71.8%、94.6%及70.2%；2026年4月21日公司股東周年大會批準派發每10股人民幣6.53元的股息，合共人民幣502.9百萬元，截至最後實際可行日期已支付。

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