军信环保：通过港交所上市聆讯，主要从事垃圾焚烧发电等废物综合处理及资源利用业务

新时空（newtimespace.com）讯：2026年9月13日，湖南军信环保股份有限公司（Hunan Junxin Environmental Protection Co., Ltd.）在联交所网站刊发聆讯后资料集，申请其H股在联交所主板上市，联席保荐人为中国国际金融香港证券有限公司及中信证券（香港）有限公司；H股面值为每股人民币1.00元。该聆讯后资料集为草拟本，发售价、发售股份数目及预期时间表仍以「编纂」标示，上市申请尚未获联交所及证监会批准。公司A股自2022年4月13日起在深圳证券交易所创业板上市（股份代号：301109.SZ）。

公司是一家提供废物综合处理及资源利用专业解决方案的企业，业务涵盖绿色环保能源项目的投资、管理及运营。根据弗若斯特沙利文的资料，就项目规模而言，公司主要业务营运所在的长沙环保产业园是中国同业中最大的环保综合园区之一。于往绩记录期间，核心业务包括(i)垃圾清洁焚烧发电；(ii)多种废物的综合处理（包括污泥、污水及渗滤液、飞灰及其他）；(iii)生活垃圾的中转处理、压缩及转运；及(iv)餐厨垃圾的收集、无害化处理及资源化利用。

收入由2023年的人民币1,836.6百万元增至2024年的人民币2,410.9百万元及2025年的人民币2,730.7百万元；截至2026年3月31日止三个月收入为人民币736.4百万元，上年同期为人民币697.4百万元。整体毛利率于同期分别为51.2%、41.5%、55.0%及56.6%，而项目经营毛利率分别为62.9%、63.6%、56.6%及58.5%。年内╱期内溢利由2023年的人民币652.8百万元增至2024年的人民币686.2百万元及2025年的人民币994.0百万元，截至2026年3月31日止三个月为人民币304.9百万元，上年同期为人民币236.0百万元；净利润率分别为35.5%、28.5%、36.4%及41.4%。截至2026年3月31日，公司资产净值人民币9,627.0百万元，流动资产净值人民币4,351.4百万元。

经营数据方面，截至2023年、2024年及2025年12月31日止年度以及截至2026年3月31日止三个月，公司垃圾清洁焚烧发电项目的生活垃圾处理总量分别为3.2百万吨、3.2百万吨、3.8百万吨及1.0百万吨，产生上网电量分别为15亿千瓦时、15亿千瓦时、18亿千瓦时及5亿千瓦时，效率分别为处理每吨生活垃圾产生上网电量452千瓦时、460千瓦时、486千瓦时及509千瓦时。截至最后实际可行日期，公司垃圾清洁焚烧发电项目的日处理能力合计为10,600吨生活垃圾；长沙环保产业园区内项目的日处理能力合计为渗滤液2,700吨、污泥1,000吨及飞灰215吨；浏阳飞灰处理项目日处理能力为42吨飞灰螯合及稳定化所产生的固化物；长沙中转项目日总处理能力为10,000吨生活垃圾；长沙餐厨垃圾项目日处理能力为1,200吨餐厨垃圾，提油率超7%，每年可产生高达30,000吨的工业级混合油。

根据弗若斯特沙利文的资料，2025年公司的长沙垃圾焚烧发电项目在全国所有固体废物焚烧项目中日处理能力排名第四，按每吨垃圾平均上网电量计公司在中国所有垃圾焚烧发电公司中排名第一；按日处理能力计，长沙中转项目在全国所有垃圾中转处理及转运项目中排名第一，长沙餐厨垃圾项目在全国所有餐厨垃圾处理项目中排名第三。海外拓展方面，公司已于2024年与吉尔吉斯斯坦地方当局签署服务特许经营协议，在首都比什凯克开发绿色环保能源项目，该项目一期已于2025年12月投入运营；截至最后实际可行日期，公司已就吉尔吉斯斯坦奥什市项目签署投资协议及服务特许经营协议，并就伊塞克湖州两个类似项目签署投资协议及服务特许经营协议；此外，公司于2025年7月签订谅解备忘录、2025年8月签订投资协议，并于2026年4月订立废物供应协议及购电协议，以在哈萨克斯坦阿拉木图开发类似项目（废物处理能力规定为每日2,000吨）。2026年4月，公司收到长沙市河西垃圾焚烧发电厂项目（计划处理量4,000吨╱日）的中标通知书。

往绩记录期间后，公司业务持续增长。截至2026年6月30日止六个月，公司收入由上年同期的人民币1,468.4百万元增加5.6%至人民币1,550.4百万元，毛利增加10.0%至人民币886.1百万元，整体毛利率由54.9%增加至57.2%，期内溢利增加8.6%至人民币591.0百万元。主要收购方面，公司于2023年3月3日与包括湖南仁景、湖南仁联、洪也凡、湖南仁怡及胡世梯在内的19名交易对手订立协议，收购仁和環境科技63%股权，总代价为人民币2,196,810,000元，包括发行105,615,853股A股（估值为人民币1,537,767,000元）及现金人民币659,043,000元，已分别于2024年11月及2025年1月悉数结清。截至最后实际可行日期，公司控股股东戴先生、李女士、军信集团及道信投资有权控制公司已发行股本总额约64.92%。股息方面，截至2023年、2024年及2025年12月31日止年度的派息率分别为71.8%、94.6%及70.2%；2026年4月21日公司股东周年大会批准派发每10股人民币6.53元的股息，合共人民币502.9百万元，截至最后实际可行日期已支付。

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