港股次新股观察丨可孚医疗(01187.HK)：基石投资者965.43万股H股禁售期将于11月5日届满

新时空（newtimespace.com）讯，2026年9月24日，可孚医疗(01187.HK)收报29.90港元，下跌2.67%。

消息面上，根据公司此前披露的《最终发售价及配发结果公告》，12名基石投资者合计持有965.43万股H股，相关禁售承诺的最后一天为2026年11月5日，2026年11月6日起可流通。基石阵容包括蓝思科技（香港）有限公司、长沙雨丰科技有限公司、远信（珠海）私募基金管理有限公司（就远信投资场外掉期而言）及中国银河国际投资有限公司、盘京港景投资基金、FR M CONSULTING CO., LTD、香港汉清达实业有限公司、大成国际资产管理有限公司、中康科技控股有限公司、ODI TRUST LIMITED，以及个人投资者黄雪林、戴钧安、陆勤超。

公开资料显示，可孚医疗(01187.HK)于2026年5月6日在香港联合交易所主板上市，发行价39.33港元（招股区间上限），全球发售2,700万股H股，其中香港公开发售270万股，获399.08倍认购，国际发售2,430万股，获3.4倍认购；所得款项总额约10.62亿港元、净额约10.07亿港元。本次发行未设超额配售权，亦不进行稳定价格操作；上市时已发行股份数目为235,897,000股，每手买卖单位100股。作为A+H公司，公司本次放弃绿鞋机制以换取上市首日纳入港股通，H股自2026年5月6日起调入港股通标的名单。

股权结构方面，公司基石投资者的禁售期均为自上市日期起6个月，其所持股份占全球发售项下发售股份总数（27,000,000股）的35.76%、占紧随全球发售完成后公司已发行股份总数的4.09%。此外，公司控股股东张敏先生、聂娟女士、长沙械字号医疗投资有限公司及长沙科源同创企业管理中心（有限合伙）另受上市规则项下的禁售约束，首六个月期间的最后一日同为2026年11月5日，第二个六个月期间至2027年5月5日；按公告披露，四名主体直接持有股份合计112,795,424股。控股股东所持股份为A股，与H股二级市场的供给属不同口径。

业绩表现方面，公司于2026年8月29日披露2026年半年度报告，上半年实现营业收入20.72亿元（人民币，下同），同比增长38.51%；归属于上市公司股东的净利润2.02亿元，同比增长20.84%；扣非净利润1.73亿元，同比增长26.73%；毛利率55.89%，同比提升3.4个百分点；基本每股收益0.95元。分板块看，呼吸支持板块收入2.67亿元、同比增长166.90%，中医理疗及其他板块收入1.94亿元、同比增长114.54%，康复辅具板块收入7.42亿元、同比增长31.74%，医疗护理板块收入5.11亿元、同比增长20.68%，健康监测板块收入3.03亿元、同比增长11.70%。上半年经营活动产生的现金流量净额为2.62亿元，同比下降25.33%。公司2025年全年实现营业收入33.87亿元、同比增长13.56%，归母净利润3.72亿元、同比增长19.20%。

行业层面，按招股章程援引弗若斯特沙利文的资料，以2024年国内收入计，公司在中国家用医疗器械企业中排名第二，市场份额约2.1%，其中家用康复辅具类产品排名第一、矫姿带产品（背背佳）排名第一。公司业务覆盖康复辅具、医疗护理、健康监测、呼吸支持及中医理疗五大板块，拥有超过200个产品类别，渠道覆盖线上电商、直营门店与连锁药房，产品销往全球60多个国家和地区。

机构观点方面，华泰证券在2026年8月14日发布的首次覆盖报告《可孚医疗：家用医疗器械龙头蓄势勃发》中，给予公司H股目标价45.18港元、A股目标价68.00元，对应2026年H股/A股20倍/35倍PE。该机构预计公司2026年至2028年营业收入分别为40.54亿元、48.27亿元、57.25亿元，归母净利润分别为4.58亿元、5.64亿元、6.84亿元；并表示看好呼吸机、背背佳、健耳听力及健康监测新品接力贡献主要增量，其中呼吸支持业务2025年下半年收入同比增长80.2%，随着自研呼吸机销售爬坡及渠道拓展，预计2026年至2028年该板块收入增速为70%、40%、30%。产品结构方面，该机构指出公司综合毛利率已由2018年的36.8%提升至2025年的53.2%，2026年一季度进一步升至55.2%，自有品牌自产产品收入占比与毛利率2025年分别达51.8%和58.0%。

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