港股通觀察丨華沿機器人（01021.HK）入通後股價累計下跌超30%，9月29日基石投資者所持4,526.56萬股解禁

2026年10月16日，華沿機器人盤中反彈，截至11時22分報6.980港元，單日上漲4.57%，成交額約1,389萬港元，按最新價計算總市值約38.88億港元。當日最高觸及7.160港元，最低6.850港元，振幅達4.64%。

近期走勢來看，華沿機器人近一周股價（10月9日至10月16日，含今日盤中價）走勢呈現單邊下行。10月15日盤中最低觸及6.660港元，創上市以來新低，今日盤中有所反彈。

據了解，2026年9月7日，港股通新一輪定期調整正式生效。恆生綜合指數成份股數目由534只增加至580只，華沿機器人（01021.HK）獲納入，並據此調入港股通。滬深交易所分別於9月4日、9月7日發布港股通標的名單調整公告。

公開資料顯示，華沿機器人於2026年3月30日在港交所主板上市，發行價17.000港元，全球發售約9,290.26萬股H股，募集資金總額約15.79億港元，淨額約14.78億港元。公司爲H股上市，其中在香港公開發售獲5,059.38倍認購，一手中籤率5%；國際發售獲16.65倍認購。此次引入9名基石投資者，包括HHLR（高瓴）、廣發基金、Morgan Stanley等，合計認購約9,840萬美元（約7.70億港元）、4,526.56萬股，佔全球發售後已發行H股約8.61%。

上市首日，公司股價低開高走，收漲8.24%報18.400港元，總市值達100億港元；次一交易日回落5.98%，收於17.300港元。

目前來看，自2026年3月30日上市以來，股價從發行價17.000港元最高觸及25.120港元（2026年4月23日盤中），當前較上市高點回撤幅度超過72%。華沿機器人入通後，公司股價自2026年9月7日至今累計下跌30.3%；入通生效當日收報10.010港元，單日上漲9.04%，成交額6,687萬港元，此後於9月11日盤中一度漲超79%至16.79港元，隨即掉頭回落。市值方面，截至10月16日盤中已回落至約38.88億港元，不足首日收盤市值100億港元的四成。

據了解，恆生指數公司於2026年8月21日公布截至2026年6月30日的半年度檢討結果，華沿機器人獲納入恆生綜合指數，成份股變動於2026年9月7日生效。

華沿機器人的調入基礎，首先在於其獲納入恆生綜合指數，取得了港股通標的的“指數身份”。其次，公司市值在2026年6月30日考察節點前後處於恆生綜合指數市值覆蓋區間的入選範圍，上市不足12個月的新股按實際上市時間計算市值。此外，本次調整中調入標的集中在人工智能、機器人及自動化等方向，華沿機器人作爲協作機器人及具身智能核心運動部件標的，與這一結構性方向一致。

（以上爲基於公開規則與數據的推斷，非交易所官方判定。具體調入原因以交易所公告爲準。）

雖然華沿機器人本次入通爲公司拓寬南向資金參與渠道、改善流動性提供了制度條件。但公司中期業績由盈轉虧與入通後股價的持續回落卻同時出現。

值得注意的是，公司9名基石投資者合計所持4,526.56萬股H股的六個月禁售期已於2026年9月29日屆滿，相關股份自9月30日起可上市流通。

公開資料顯示，華沿機器人成立於2017年，專注於協作機器人及核心運動部件的研發、生產和銷售，協作機器人產品分爲E系列與S系列，均集成自研HRC具身智能控制平臺。根據弗若斯特沙利文資料，按海外收入計，公司爲中國最大的協作機器人出口商，按2024年收入計爲中國第二大、全球前五大協作機器人公司。公司的核心運動部件覆蓋無框力矩電機、高性能伺服驅動器、人形機器人關節模組、七軸人形手臂等品類，2026年上半年核心運動部件收入佔主營業務收入的23.13%。目前公司已向智元、衆擎、自變量、銀河通用等多家國內外人形機器人廠商批量供應具身智能核心運動部件。

財務層面，公司收入保持快速增長：2023年至2025年收入分別爲1.935億港元、3.352億港元、4.283億港元。2024年公司實現歸母淨利潤1,930萬港元，實現扭虧爲盈；2025年歸母淨利潤爲-3,312萬港元，再度轉爲虧損。2026年上半年營收2.004億港元，歸母淨虧損6,552萬港元，已超過2025年全年虧損規模；銷售毛利率由2025年的37.6%降至32.26%。上市後，2026年6月末資產負債率爲8.58%，期末現金及現金等價物約9.956億元人民幣。

產品與業務動態方面，華沿機器人今年內具身智能業務持續放量：9月據公開報道，公司與歐洲一家人形機器人領域頭部企業籤署爲期3年的框架合同，總金額約1億美元，涵蓋協作機器人整機及面向人形機器人開發的電機、關節模組、人形手臂等產品；核心運動部件已批量供貨智元、衆擎、自變量、銀河通用等數十家國內外人形機器人廠商；9月22日披露的中期報告顯示，2026年上半年協作機器人收入佔比76.34%、核心運動部件佔比23.13%，海外收入佔比15.27%。

協作機器人市場正處於規模化放量階段。根據弗若斯特沙利文（公司招股書行業顧問）資料，全球協作機器人市場規模由2020年的人民幣25億元增長至2024年的人民幣75億元，復合年增長率32.0%，預計2029年將達到人民幣350億元，自2025年起復合年增長率37.4%。歐洲市場由2020年的人民幣11億元增至2024年的人民幣29億元，預計2029年達到人民幣94億元，自2025年起復合年增長率26.5%。

交銀國際研報指出，華沿機器人已從單一的協作機器人本體廠商，逐步成長爲以協作機器人爲規模基礎、以核心運動部件和運動控制能力爲成長核心的平臺型機器人公司，這是當前最大的市場預期差之一。