新時空丨“智能座艙第一股”博泰車聯(02289.HK)股價深調，近一個市值縮水超250億港元

進入2026年，納入港股通後，有着“智能座艙第一股”之稱的博泰車聯(02289.HK)股價，近一個月遭遇了深度回調。

截止到2026年3月25日收盤，公司收盤報價107.30港元港元，日跌5.13%，較2月份高點下跌超60%。

逼近發行價，近一個月股價跌幅超60%

新時空了解到，2025年9月30日，博泰車聯在港交所上市，發行價爲每股102.23港元。全球發售1043.69萬股，募資總額爲10.67億港元，扣除費用後募資淨額9.19億港元。其中引入了3名基石投資者，共計認購4.648億港元發行股份，佔全球發售規模的43.6%。

上市首日，博泰車聯開盤價爲135港元/股，較發行價上漲了32%，最終當天上漲53.58%，收盤價157港元。此後公司股價一路震蕩上揚，在2026年2月，公司股價一路突破至288港元。

2026年3月6日被納入港股通名單的博泰車聯，這本應是重大利好，但市場卻上演了“納入即調整”的經典劇本。公司股價在3月9日反彈9個點之後，隨後一路下跌。

新時空了解到，在納入港股通前的數月間，公司股價已積累可觀漲幅。數據顯示，2025年9月30日至2026年2月20日期間，博泰車聯股價累計漲幅達到175.85%%。

業內人士表示，博泰車聯此次回調，其核心原因或許是短期獲利盤集中離場。資金提前嗅到機會進場布局，持續推高股。納入後，“價值認可”預期落地，前期埋伏的獲利盤便集中套現離場，引發股價回調。

此外，除了獲利盤套現，解禁壓力也是重要推手。根據公司公告，博泰車聯的基石投資者禁售期最後一日爲2026年3月30日。在解禁窗口臨近時，部分投資者出於鎖定前期收益、調整持倉結構等考慮選擇提前離場，對短期股價構成進一步壓力。

或許兩股資金面的壓力疊加，共同演繹了這輪持續近一個月的下跌行情。截止2026年3月25日，博泰車聯收盤報價107.30港元，近1一個月累計下跌61.46%，公司市值也從417.6億港元縮水至160.9億港元，縮水約256.7億港元，公司股價也逼近發行價。

增收不增利，累計虧損近16億元

公開資料顯示，博泰車聯成立於2009年，是一家中國智能座艙解決方案的領先供貨商，是最早開發智能座艙解決方案的少數企業之一。公司爲OEM及一級客戶提供域控制器（智能座艙的支柱）作爲公司的核心產品。

根據灼識諮詢的資料，按2024年的出貨量計，公司是中國乘用車智能座艙域控制器解決方案的第三大供應商，市場份額7.3%，僅次於市場份額爲21.7%及10.4%的參與者。

截至目前，博泰車聯暫未公布最新的業績情況。根據公司公開的招股書顯示，2022年至2024年，公司的營業收入分別爲12.18億元、14.96億元、25.57億元，同期淨虧損分別爲4.52億元、2.84億元、5.41億元。此外，博泰車聯2025年前5個月營收爲7.53億元，淨虧損2.20億元。

從業績表現來看，博泰車聯的營收展現出強勁動能。三年實現翻倍增長。2025年前五個月營收爲7.54億元，同比增幅亦達34.4%。

新時空了解到，博泰車聯的營收增長，與其智能座艙解決方案的出貨量提升及高端化轉型息息相關。招股文件顯示，2022年至2024年，博泰車聯域控制器出貨量從48.8萬臺增長至91.5萬臺。此外，公司產品單價於2024年大幅反彈至2141元，並在2025年前五個月進一步增至2257元。

不過收入高增長並未轉化爲盈利，博泰車聯虧損陰影始終未散，報告期內，公司累計虧損達到了14.97億元。公司“增收不增利”的現狀，呈現在市場面前，在行情左側下，形成了無形的壓力。

國內智能座艙滲透率達75.9%，未來兩年成業績關鍵期

新時空了解到，智能座艙正從高端選裝逐步演變爲新車標配。

東吳證券在博泰車聯的報告中援引數據表示，中國乘用車智能座艙滲透率已從2019年的35.3%快速攀升至2025年的75.9%，六年實現翻倍增長；全球市場滲透率亦從38.4%升至59.4%。

國海證券在汽車行業專題研究中進一步指出，2026年國內滲透率預計將超過80%，中國成爲全球智能座艙普及程度最高的市場。

隨着滲透率提升與單車價值量中樞上移，市場規模迎來爆發式增長。據灼識諮詢數據，中國乘用車智能座艙解決方案市場規模預計從2024年的1290億元增至2029年的2995億元，復合年增長率達18.4%。

其中，國海證券對核心細分賽道給出更具體的預測。其中智能座艙域控制器市場規模，預計從2025年的208.2億元增長至2030年的701.6億元，年復合增速高達27.5%，2026年及2027年將是關鍵的放量窗口期。

智能座艙顯示市場規模，預計從2025年的579億元增至2030年的1171億元，復合增速約15%，多屏化（HUD、副駕屏、後排屏）與顯示技術高端化構成核心驅動力。

新時空了解到，對於博泰車聯的未來業績情況，機構普遍預計2026年有望實現扭虧，但盈利兌現節奏存在不確定性。同時，上遊芯片價格波動、下遊車企價格戰傳導等因素，可能對毛利率修復形成壓力。

對於投資者而言，博泰車聯目前既有賽道紅利，又充滿競爭考驗。能否在未來兩年的關鍵期兌現盈利預期，將決定這家智能座艙龍頭能否真正穿越周期。

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