新時空丨轉型陣痛與估值壓力並存，輕松健康(02661.HK)上市後股價漲幅超4倍

自2026年3月9日被正式納入港股通標的名單以來，輕松健康(02661.HK)便開啓了新一輪上攻行情，近幾日累計漲幅近50%。

截止到2026年3月17日，輕松健康（02661.HK）股價再度刷新歷史新高，盤中一度突破130港元，最終收盤126.6港元，總市值爲261.3億港元。

資本追捧，上市以來股價增長超450%

公開資料顯示，輕松健康成立於2014年，是一家專注於提供數字綜合健康服務及健康保險解決方案，提供多樣化和個性化的健康服務，以服務尋求整體健康解決方案的用戶，包括篩查相關推廣及諮詢服務、健康檢查和諮詢、醫療預約服務以及保健品銷售的公司。

根據沙利文報告的資料，按2024年的收入計算，輕松健康在國內數字綜合健康服務及健康保險服務市場排名第10位。

新時空了解到，輕松健康在全球發售2654萬股，招股價爲22.68港元/股，所得款項淨額爲5.13億港元。募集資金主要用於提升公司的品牌知名度、提高用戶參與度及加強與業務合作夥伴的合作；醫學研究和真實世界研究；提升公司在AI及大數據領域的技術能力，以便更廣泛應用於公司的產品及服務；拓展更多地區及海外市場等。

2025年12月23日，輕松健康終於如願登陸港交所，上市首日股價上漲158.82%，市值爲121億港元。

上市之後的輕松健康，股價一路上漲，股價不到1個月便突破了100港元。截止到3月17日收盤，公司報價126.60港元，當日漲幅8.30%，上市以來累計漲幅達到458.20%。

營收持續增長，毛利率快速下滑

在數字健康企業普遍“規模難變現、高增長不盈利”的背景下，輕松健康是目前已登陸資本市場的數字健康企業中，少數實現持續盈利的公司之一。

新時空了解到，輕松健康的客戶主要包括保險公司合作夥伴、醫藥公司及使用公司綜合健康服務包的個人客戶。用戶可以通過公司的微信公衆號、小程序及企業微信賬號以及網站獲得公司的服務。

數據顯示，2022年、2023年、2024年以及2025年上半年，公司的注冊用戶數量分別爲1.55億名、1.64億名、1.68億名及1.68億名，活躍用戶數量分別約爲0.71億名、0.69億名、0.65億名及0.23億名。

從用戶活躍度的表現來看，2024年到2025年上半年，公司的注冊用戶並無變化，而且在報告期內，公司的活躍用戶數量在逐步減少，2025年上半年下滑尤爲明顯。如何盤活存量、持續吸引新用戶，成爲公司不得不面臨的問題。

在業績表現上，公司在2022年至2024年，收入分別約爲3.94億元、4.9億元及9.45億元，呈現加速增長態勢；2025年上半年，公司收入進一步增長至6.56億元。報告期內淨利潤分別約爲-909.8萬元、9716.9萬元、899萬元和8604.5萬元，業績存在較大的波動性。

從收入結構變化看，公司已逐步完成從“保險相關服務主導”向“健康服務驅動”的轉型。數據顯示，2022年至2025年上半年，公司保險相關服務收入佔比由81.5%下降至22.9%，而到2025年上半年，數字綜合健康服務的收入佔比已飆升至76.7%。

值得注意的是，輕松健康的毛利率從2022年的82.6%下降至2025年上半年的32.5%。招股書解釋，這一變化主要由於增加外包服務的採購以及現場執行成本更高所致。雖然營收高速增長，但毛利率的持續下滑暴露了轉型的代價，從輕資產的“保險銷售”轉向重服務的“數字健康”，必然伴隨成本結構的根本性改變。

行業市場高度分散，TTM高達近300倍

在數字健康這條黃金賽道上，隨着AI技術與醫療健康深度融合，行業競爭正從“單點突破”走向“多維博弈”。

根據沙利文報告的資料，整體數字健康服務市場預期將由2024年的2215億元增加至2029年的7068億元，復合年增長率爲26.1%，相比之下，數字保險市場預期將由2024年的150億元增加至2029年的417億元，復合年增長率爲22.7%

在行業藍海快速的增長空間下，輕松健康面臨的競爭格局較爲復雜。既有傳統互聯網醫療巨頭，又有跨界布局的科技大廠，還有聚焦垂直賽道的創業公司。

新時空了解到，數字健康服務市場高度分散，前15大平臺佔總市場份額的6.0%。目前輕松健康主要競爭對手包括京東健康、阿裏健康、平安好醫生、方舟健客和健康160等。

其中，京東健康作爲醫藥電商龍頭，SKU最全，慢病管理覆蓋超1.2億用戶，依託京東集團的物流和供應鏈優勢，在醫藥電商領域佔據絕對領先地位。阿裏健康依託支付寶入口構建“醫療搜索-問診-送藥”閉環，用戶觸達能力極強。平安好醫生依託平安集團“醫險協同”生態，注冊用戶超4億，擁有AI數字名醫“平安芯醫”，在保險與醫療服務的融合上具備獨特優勢。

而方舟健客 和 健康160作爲同板塊標的，與輕松健康形成直接對標，近期股價同樣表現強勁，反映出資金對“AI+健康”賽道的整體追捧。

從估值的角度考量，輕松健康納入港股通後股價快速攀升，上市以來不到三個月市值突破250億港元，市盈率TTM目前已高達296.71倍。短期內資金情緒推動的成分較重，一旦市場風格切換或業績不及預期，市值回調壓力不容忽視。

新時空聲明： 本內容爲新時空原創內容，復制、轉載或以其他任何方式使用本內容，須注明來源“新時空”或“NewTimeSpace”。新時空及授權的第三方信息提供者竭力確保數據準確可靠，但不保證數據絕對正確。本內容僅供參考，不構成任何投資建議，交易風險自擔。