新時空丨迅策(03317.HK)股價一路上揚、納入恆指，基本面困境不失資本熱情

三次闖關，迅策(03317.HK)終於頂着港股大模型Data Agent第一股的光環，在2025年底成功敲鍾於港交所。

上市首日，開盤後一度破發的迅策，此後股價一路震蕩上揚，還成功納入恆生綜合指數。

中國版的Palantir，上市不足2月獲納恆指

新時空了解到，2024年以來，迅策先後三次向港交所遞交招股書，擬在港交所上市。

公開資料顯示，迅策是一家“實時數據基礎設施+AI數據分析應用”的解決方案供應商。通過把企業各種數據源實時收進來、清洗好、統一管起來，並在此基礎上做實時分析和決策支持的科技公司。 

迅策核心產品是通過統一的實時數據平臺，能夠在數毫秒至數秒內完成對來自多個來源的異構數據的收集、清洗、管理、分析和治理，確保數據一經收集即可立即用於決策或進一步行動。

基於這一基礎設施，公司還構建了數據分析應用層，利用實時數據產生洞察、作出預測並爲業務決策提供支持，真正實現從數據到價值的快速轉化。基於這種模式，迅策也被外界視作中國版的Palantir/Snowflake。

據了解，2026年1月，迅策與金湧投資達成戰略合作框架協議，雙方將圍繞實時數據基礎設施、財富管理科技產品創新、金融科技項目投資及業務服務等多個層面展開深度協同，旨在共同培育“數據+資本”融合生態。

新時空了解到，金湧投資自2025年12月起通過首次公開發售及後續場內交易持續增持迅策股份。

盈立證券表示，這一系列資本動作與戰略協議的落地，充分體現了金湧投資對迅策科技在實時數據基礎設施領域技術實力和市場前景的高度認可，也標志着雙方從資本聯結走向產業協同的實質性推進。

在股價持續上漲的同時，迅策還在2026年2月13日，獲得納入恆生綜合指數。相關調整將於2026年3月6日收市後實施，並於3月9日正式生效。這也意味着，公司僅用45天即獲納入恆指的資格。

股價持續上漲背後，增收不增利

春節假期期間，國產大模型領域迎來一輪密集上新與版本升級。包括DeepSeek、MiniMax等廠商相繼發布或預告新一代模型產品，市場對AI應用落地節奏與商業化前景的預期明顯升溫。

在算力+數據的產業邏輯下，迅策也成爲了資本市場新的焦點，公司股價一度上漲至95港元。截至3月3日收盤，公司報價77.45港元，較發行價48港元，累計上漲61.35%，市值達到249.9億港元。

在迅策股價蒸蒸日上之下，公司的基本面，卻是一幅相反的畫面。

招股書顯示，迅策在2022年、2023年、2024年營收分別爲2.88億元、5.3億元、6.32億元，期內虧損分別爲9651萬元、6339萬元、9785萬元。

2025年上半年，迅策營收爲1.98億元，較上年同期的下降30%，期內虧損爲1.08億元，上年同期的期內虧損爲9776萬元。

對於持續虧損，迅策科技主要歸因於大量研發開支、行政開支等。研發投入方面，迅策在2022年、2023年、2024年全年，以及2025年上半年的研發投入分別爲2.588億元、3.791億元、4.504億元和1.681億元。

其中，研發開支是大項，2022至2024年，公司研發開支總額分別佔營收的比例分別約爲90%、72%、71%。

新時空了解到，根據招股書，迅策科技所有客戶均爲付費客戶。2022年至2024年及2025年上半年，公司的回頭客數目分別爲105名、115名、113名及94名，回頭客數量明顯下滑。

2025年上半年，迅策付費客戶從2024年同期的169家降至121家，降幅達28%。此外，反映客戶黏性的淨收入留存率從81%驟降至36%。

行業競爭激勵，開啓國際化布局

在大模型和Data Agent浪潮下，高質量、實時的數據基礎設施被視爲AI時代的“水電煤”。

根據迅策提供的招股書材料顯示，2024年，中國的資產管理佔中國實時數據基礎設施及分析市場總量的11.2%。按2024年收入計，迅策於中國資產管理行業的實時數據基礎設施及分析市場中排名第一，市場份額爲11.6%。

新時空了解到，不少大數據、AI公司都在講“數據+AI Agent”的故事，已與訊策在資本和客戶心智上形成競爭。

截至2024年末，中國實時數據基礎設施及分析市場的參與者總數超過400家，市場規模達到187億。受數字化轉型投資增加以及各行業對數據和分析解決方案的需求增長所驅動，市場在經歷強勁增長，但同時競爭也愈發激烈。

當前的市場參與者主要分爲三部分，一是阿裏雲、騰訊雲等大型雲服務商，憑借生態優勢提供全棧服務；二是迅策等垂直領域專業廠商，聚焦實時數據處理，在細分領域形成技術優勢；三是傳統IT解決方案廠商，逐步向實時數據領域延伸。

類似神州信息這種多年深耕、覆蓋傳統金融行業全業務流程解決方案的企業，目前也在加碼全棧金融數字化能力深度服務業務。

此外，隨着數據要素市場升溫，新興的創業公司，如偶數科技、數瀾科技、Kyligence等持續湧現，未來或許也會對迅策的發展帶來挑戰。

與國外市場對比來看，中國數據開發及利用領域仍處於早期。目前海外企業Databricks、Palantir、Snowflake等，合計市值已經達到7500億美元。

迅策2026年也計劃伴隨頭部客戶出海，國際化布局上，通過在新加坡、日本、歐洲設立本地團隊，布局機器人訓練數據平臺、商業衛星實時計算等前沿方向。

在AI浪潮的發展下，面對如此大市場空間。上市只是迅策的起點，能否將其實時數據處理能力與新的市場需求相結合，能否在業績的基本面上完成扭轉，將影響其未來競爭力。

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