新時空 | 打新觀察：微型驅動隱形冠軍兆威機電赴港上市，機器人賽道打開新空間

深圳市兆威機電股份有限公司（02692.HK）於2026年2月27日正式啓動H股招股，招股價區間爲每股不高於73.68港元，每手100股，入場費7,442.31港元，預計於2026年3月9日在港交所主板掛牌上市。

作爲中國最大的一體化微型傳動與驅動系統產品提供商，兆威機電憑借“傳動系統+微電機系統+電控系統”的“1+1+1”協同創新體系，在智能汽車、消費科技、醫療科技等高端制造領域構建了深厚壁壘。

來源：招股書

核心看點：微型驅動領域的“隱形冠軍”，機器人業務嶄露頭角

兆威機電的核心敘事在於其在微型傳動與驅動這一細分賽道的全球競爭力。根據弗若斯特沙利文報告，按2024年收入計，公司是中國最大的一體化微型傳動與驅動系統產品提供商，亦是全球第四大供應商，市場份額分別爲3.9%及1.4%。在全球高度分散的市場格局中，公司憑借技術積累與客戶資源，確立了顯著的領先地位。

公司獨創的“傳動系統+微電機系統+電控系統”協同創新戰略，與傳統的分散式研發模式截然不同。通過將三大系統深度融合，公司能夠在微小體積內實現精密驅動控制，滿足市場對微型化、智能化、集成化的嚴苛需求。截至2025年9月30日，公司擁有405項相關專利，專利數量在中國同行業中排名第一。其核心技術能力體現在多個“全球領先”的突破上：成功研發出中國最小的Φ3.4mm微型傳動系統；是全球首家實現Φ6mm以下微型傳動系統高質高效批量化生產的企業；在Φ4mm無刷空心杯電機技術上取得突破並具備量產能力。

公司的增長邏輯清晰而穩健，一方面，持續與各行業頭部客戶深度綁定，共同開發定制化產品——已與全球最大汽車零部件供應商建立十餘年合作關系，並與中國頭部整車廠深度合作。另一方面，依託技術沉澱推進平臺化自主品牌產品的標準化、規模化開發，已推出高性能伺服電機系列、滾筒電機及靈巧手三大平臺化產品。其中，靈巧手作爲中國首家商業化高自由度產品，已開啓全球商業化進程，根據弗若斯特沙利文報告，其商業化進程位居全球前列。

財務表現：穩健增長，盈利質量優異

來源：招股書

兆威機電的收入穩健增長，汽車業務成核心引擎。公司收入從2022年的11.52億元增長至2023年的12.06億元，並在2024年達到15.25億元，同比增長26.4%。2025年前九個月收入已達12.55億元，同比增長18.7%，增長勢頭穩健。

從業務結構看，汽車產品已成爲絕對核心，收入佔比從2022年的42.7%持續攀升至2025年前九個月的62.9%；消費及醫療科技產品佔比有所下降，2022年到2024年的佔比分別爲40.9%、32.3%、32%；具身機器人產品雖然目前基數較小，但增速顯著，2025年前九個月收入已達1553萬元，較2024年同期的407.6萬元增長280.9%，展現出強勁增長勢頭。

盈利能力穩中有升：公司毛利率從2022年的29.1%提升至2025年前九個月的32.7%，主要得益於產品結構優化及規模效應。淨利潤從2022年的1.50億元穩步增長至2024年的2.25億元，2025年前九個月已達1.82億元，同比增長14.4%。淨利率始終穩定在13%-15%的較高水平，盈利質量優異。

值得關注的是，公司的財務穩健性持續增強。流動資產淨值從2022年的18.45億元穩步增長至2025年前九個月的22.44億元，主要得益於業務擴張帶來的現金及現金等價物、貿易應收款項增加，以及對理財產品和可轉讓定期存單等金融資產的合理配置。同期，資產淨值從29.47億元提升至34.07億元，主要來自各期產生的利潤積累，部分被股息分派所抵銷，體現了公司在保持增長的同時兼顧股東回報的平衡策略。整體而言，公司資產負債結構健康，爲後續產能擴張、技術研發及潛在並購提供了充足的財務空間。

招股詳情：豪華基石陣容，募資聚焦技術升級與產能擴張

兆威機電本次上市發行價不高於73.68港元，每手100股，入場費7,442.31港元，已於2026年2月27日開始招股，將於2026年3月4日結束招股，預計於2026年3月9日在港交所主板掛牌上市。本次擬全球發售2674萬股，最高募集資金約19.7億港元。

來源：招股書

本次發行成功引入21家基石投資者，合計認購約884.29萬股，佔全球發售股份的33.06%。基石名單覆蓋國際頂級投資機構及產業資本，包括HHLR、Mirae Asset Securities HK、Perseverance Asset Management、大成國際、廣發基金香港、Oakwise Growth Fund、Jump Trading等知名機構，以及拓斯達環球、雙城資本及建設(海外)投資、文益投資、存然資本、民銀國際等多元背景投資者。

風險關注：客戶集中度、下遊周期波動與原材料成本

客戶集中度風險：公司來自前五大客戶的收入佔比在2023年一度達到50.7%，2025年前九個月仍達44.2%，最大客戶佔比16.6%。盡管公司已與頭部客戶建立長期穩定合作關系，但任何主要客戶訂單波動或合作關系變化，仍可能對公司業績產生顯著影響。

下遊行業周期波動風險：公司產品廣泛應用於汽車、消費電子、醫療科技等行業，這些行業均受宏觀經濟、技術變革、消費者偏好等因素影響。特別是汽車業務佔比已超60%，汽車行業景氣度、新能源車政策變化、芯片供應等因素都可能傳導至公司業績。

原材料價格波動風險：材料成本佔總銷售成本的70%以上，主要原材料包括標準電機、塑料、金屬件等。大宗商品價格波動、供應鏈中斷等情況可能推高採購成本，若無法有效傳導至下遊，將擠壓利潤空間。

總結

總體來看，兆威機電作爲中國微型傳動與驅動領域的“隱形冠軍”，此次赴港上市備受市場關注。對於投資者而言，其核心價值在於全球領先的細分市場地位、獨特的“1+1+1”協同創新技術體系、穩健的財務表現以及在具身機器人等前沿賽道的布局潛力。但需要關注的是，公司業績仍面臨客戶集中度較高、下遊行業周期波動以及原材料成本等風險因素。上市後，公司如何在鞏固汽車領域優勢的同時，加快靈巧手等平臺化產品的商業化進程、有效管理客戶與供應鏈風險，將是市場持續關注的重點。

新時空聲明： 本內容爲新時空原創內容，復制、轉載或以其他任何方式使用本內容，須注明來源“新時空”或“NewTimeSpace”。新時空及授權的第三方信息提供者竭力確保數據準確可靠，但不保證數據絕對正確。本內容僅供參考，不構成任何投資建議，交易風險自擔。