新時空丨破發超20%，賽力斯(09927.HK)港股股價跌破100港元

募資金額超140億港元，作爲2025年港股最大車企IPO，依舊處於破發狀態。

2025年11月5日，賽力斯(Seres)(09927.HK)帶着22名基石投資者，頂着豪華新能源車企的光環，成功登錄了港股，實現了“A+H”兩地上市。不過上市當天開盤價跌破發行價，雖然在綠鞋機制下，公司股價首日收盤價收回發行價格，不過未能阻止公司股價繼續下跌的態勢。

截至到1月27日收盤，賽力斯港股股價已經跌至98.65港元。

上市開盤即破發，累計破發超20%

公開資料顯示，賽力斯是一家以新能源汽車爲核心業務的技術科技型企業，公司主要業務涉及新能源汽車及核心三電（電動機、動力電池和電控系統）等產品的研發、制造、銷售及服務

賽力斯此次港股IPO，在全球發售約1.09億股，發行定價131.50港元，募資總額約142.83億港元。採用機制B發行，無強制回撥，公開發售佔10%。國配部分引入22家基石投資者，認購總金額64.21億港元，佔全球發售的44.95%。

配售結果顯示，賽力斯本次申購人數爲20.23萬人，公開認購爲132.68倍，國配認購爲8.61倍。

雖然賽力斯公開認購非常受歡迎，不過公司當天上市開盤就隨即破發，一度下跌超10%，不過隨着尾盤股價迅速拉升，最終賽力斯守住發行價，上市首日收盤價報131.50港元。

新時空了解，賽力斯上市當提，尾盤有中金香港的席位在大量排單。綠鞋方面，賽力斯的穩價人爲中金公司，綠鞋資金總額約21.43億港元，據LiveReport大數據估算，截至首日收盤，綠鞋資金已使用8.2億港元，剩餘13.23億港元。

雖然賽力斯港股上市當天在綠鞋幫助下，最終在收盤時收回了發行價。不過次日公司港股下跌7.99%，正式破發。隨後在近2個月多的時間裏，賽力斯一直處於震蕩下跌狀態。

2026年1月27日，賽力斯收盤報價98.65港元，相較於發行價，累計下跌達到24.98%。

基石投資者陣容強大，合計認購近65億港元

新時空了解，在賽力港股IPO認購配售期間，公司發佈了2025年第三季度的業績報告。

數據顯示，2025年第三季度，賽力斯實現營業收入481.33億元，同比增長15.75%；歸屬於上市公司股東的淨利潤23.71億元，同比下降1.74%。賽力斯2025年前三季度實現營業收入1105.34億元，同比增長3.67%；歸屬於上市公司股東的淨利潤53.12億元，同比增長31.56%。

根據賽力斯統計，問界全系累計交付已突破80萬輛。其中，問界M9上市21個月累計交付突破25萬輛，創50萬元級車型交付新紀錄

在交出不錯業績答卷下，賽力斯此次港股IPO的基石投資者陣容頗爲豪華。

賽力斯港股上市中，和22名基石投資者籤訂投資協議，基石投資者同意遵照若幹條件，按發售價認購或促使其指定實體認購可購入的相關數目的發售股份，總金額爲8.26億美元(或約64.21億港元)。基於發售價131.50港元，基石投資者將認購的發售股份總數將爲4882.87萬股，同時，基石投資者有6個月禁售期。

新時空了解到，這些基石投資者中，包括地方政府的產業基金，還有一衆汽車產業鏈上市公司的身影，也成功納入了多家來自香港及國際的知名投資機構。

其中，重慶產業母基金認購金額達到21.76億港元，是此輪基石投資者中認購金額最多的。認購金額第二的是林園基金及華泰資本投資，認購金額5000萬美元。

深度綁定華爲，問界品牌收入超9成

雖然賽力斯2025年前三季度的財報依舊亮眼，不過公司嚴重依賴問界品牌。

新時空了解到，2021年，賽力斯與華爲合作推出高端智慧新能源汽車品牌問界，陸續上市問界M5、M7、M9、M8等四款SUV車型，構建起覆蓋不同細分市場的高端產品體系，也逐步讓賽力斯成功站上國產高端新能源車企的位置。

賽力斯也在2024年憑借改款問界M7的熱銷，全年營收飆升至1452億元，較2022年的341億元增長超4倍，並實現近60億元淨利潤，成爲繼特斯拉、比亞迪、理想之後，全球第四家盈利的新能源車企。

賽力斯與華爲“鴻蒙智行”合作的“問界”品牌，也成爲了公司核心汽車品牌。

數據顯示，2022年、2023年、2024年、2025年上半年各期。賽力斯收入主要來自問界品牌汽車銷售。報告期內，問界品牌汽車的銷售收入分別爲205億元、243億元、1319億元、563億元，分別佔總收入的60.3%、67.9%、90.9%、90.3%。

在賽力斯招股材料隱名披露了前五大供應商。第一大供應商A是一家主要從事IT、通信和硬件設備的公司，賽力斯向其採購零部件、開發服務、銷售推廣服務、其他服務。

而供應商A也是前五大供應商中唯一向賽力斯提供銷售推廣服務的。報告期內，賽力斯向供應商A的採購額分別爲58億元、72億元、420億元、200億元，分別佔同期採購總額的14.5%、17.4%、30.2%、33%。

目前，賽力斯旗下問界品牌成爲了公司的絕對支柱，而賽力斯並非華爲“鴻蒙智行”合作體系中的唯一車企。該平臺旗下除問界外，還包括智界、享界、尊界、尚界等多個品牌，共同採用華爲智能駕駛與座艙核心技術進行車型開發與市場佈局。

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