新時空新股解碼丨專註代碼型閃存晶片，全球前十的芯天下擬赴港IPO

近日，芯天下科技股份有限公司 XTX Technology Inc.(簡稱“芯天下”)在港交所遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市，廣發證券和中信證券擔任聯席保薦人。

新時空研究院了解到，芯天下曾於2022年4月28日向深交所創業板提交上市申請，並於2022年11月18日過會，不過最終給在2023年年底撤回了A股上市申請。

圖片來源：招股書

全球前十代碼型閃存晶片企業，服務超2000家終端客戶

公開資料顯示，芯天下成立於2014年，公司主要專註於代碼型閃存晶片的研發、設計與銷售，同時佈局模擬晶片和MCU產品，形成多元化產品組合。

招股書顯示，芯天下核心產品覆蓋NOR Flash、SLC NAND Flash和MCP等代碼型閃存晶片，容量範圍從1Mbit至8Gbit，廣泛應用於網絡通訊、AI通訊、消費電子、智能家居、汽車電子等多個高增長領域。

截至2025年9月30日，公司已服務超2300家終端客戶，銷售網絡覆蓋中國、韓國、日本、德國等多個國家和地區。

根據灼識咨詢資料，芯天下是業內代碼型閃存晶片產品覆蓋最全面的國內少數廠商之壹，也是國內少數能同時滿足客戶NOR Flash和SLC NAND Flash產品需求的廠商。

按2024年按代碼型閃存晶片收入計，芯天下在全球所有無晶圓廠公司中排名第六，市場份額3.7%；按2024年按SLC NAND Flash收入計，芯天下在全球所有無晶圓廠公司中排名第四，市場份額6.6%；按2024年按NOR Flash收入計，芯天下在全球所有無晶圓廠公司中排名第五，市場份額2.3%。

營收震蕩明顯，2025年扭虧為盈

近幾年，受下遊需求波動及半導體周期影響，芯天下在業績表現上有所波動。

招股書顯示，芯天下在2023年、2024年及2025年前九個月，公司收入分別為6.63億元、4.42億元、3.79億元，凈利潤分別為-1402.6萬元、-3713.6萬元、841.8萬元。報告期內的毛利率分別為15.5%、14%、18.8%。

芯天下在招股書表示，2024年收入及利潤下滑，主要是由於在行業復蘇初期，公司暫時性營運滯後導致NOR及SLC NAND產品的銷量下跌，以及公司在行業復蘇周期的初期實施了戰略性定價調整。

2025年行業上升周期及產品組合的可靠性帶動平均售價後續上漲，毛利率有所恢復，公司也扭虧為盈。

從收入結構來看，芯天下收入主要來自NOR、SLC NAND及MCP產品，2025年前九個月，這幾類產品的收入佔比分別為33.8%、52.3%、7.7%，而來自模擬IC和MCU的收入佔比為6.2%。

報告期內，芯天下的研發開支分別為8520萬元、6590萬元、3330萬元，占各期總收入比例分別為12.9%、14.9%及8.8%。前五大供應商的採購額佔比分別為75.4%、82.1%及83.2%，供應商集中度較高。

截至2025年9月底，公司賬上現金及現金等價物為9928.2萬元。

行業規模持續增長，募資擬建立多元化產品組合

灼識咨詢報告指出，代碼型閃存晶片主要分為NOR Flash和SLC NAND Flash兩類。NOR Flash通常用於中小容量代碼的存儲和快速讀取，以及5G基站、汽車電子等對可靠性要求較高的應用場景；SLC NAND Flash通常用於大容量代碼的存儲和快速擦寫操作。

以收入計，全球NOR Flash和SLC NAND Flash的市場規模分別從2020年的19億美元和17億美元增長至2024年的28億美元和21億美元，預計將於2030年分別增長至44億美元和39億美元，2024至2030年復合年增長率分別達到8.1%和10.4%。

IPO前，芯天下創始人龍冬慶直接持股34.94%，及其控制的數家實體持股約10.32%，合計持股45.26%，此外王彬、艾康林與龍冬慶為壹致行動人，分別持股約6.47%、3.24%。前述股東合計持股約62.38%，為控股股東。

芯天下在招股書中表示，公司此次IPO募集資金擬用於透過持續研發與創新推動產品疊代並建立多元化產品組合；用於提升未來五年的營運能力；用於未來五年的戰略投資及收購；及用於營運資金及壹般公司用途。

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