攜唯壹商業化產品阿茲夫定，真實生物三度沖擊港股IPO

近日，真實生物科技有限公司 Genuine Biotech Limited(簡稱"真實生物”)在港交所遞交招股書，擬在香港主板IPO上市，中金公司為其獨家保薦人。

據了解，這是真實生物繼其於2022年8月4日、2025年2月18日遞表失效後的再壹次申請。

在研五大核心產品，壹款已商業化

公開資料顯示，真實生物成立於2012年，是壹家以創新研發為驅動力的生物科技公司，公司專註於治療病毒感染、腫瘤及心腦血管疾病的創新藥物的開發、制造和商業化。

目前，真實生物的新藥管線主要圍繞五大核心產品。其中阿茲夫定是壹款在中國獲附條件批準用於治療HIV感染及COVID-19的藥物，同時在探索腫瘤適應癥；CL-197是用於長效治療HIV感染；哆希替尼是用於治療非小細胞肺癌；ZSSW-136是用治療惡性腫瘤；MTB-1806是用於治療急性缺血性腦卒中。

據了解，阿茲夫定是真實生物現階段唯壹商業化產品，作為首款國產COVID-19的口服抗病毒藥物，該藥物於2021年7月獲附條件批準用於治療HIV感染，2022年7月新增COVID-19治療適應癥，2023年正式納入國家醫保藥品目錄並於2024年成功續約。

截至2025年上半年，阿茲夫定已覆蓋全國31個省市超5萬家醫療終端，累計銷量突破1000萬瓶。

目前，真實生物建立了自有生產設施，年產能約30億片，已通過GMP認證，能夠充分滿足現有商業化需求。

在研發團隊上，真實生物擁有壹支由國際藥物研發領域資深專家組成的內部研發管理團隊。其中公司董事長、執行董事、行政總裁兼首席科學官杜錦發博士獲中國政府認定為國家特聘專家，是曾獲得蓋倫獎的丙肝治療藥物索非布韋的發明者之壹。

公司高級管理層人員，包括黨群博士、羅鋒博士、郭昌月博士和李盤博士，均曾任職於國際知名生物醫藥公司，在創新藥物研發、轉化醫學及臨床試驗管理等領域擁有平均近30年的豐富經驗

營收明顯下滑，兩年半累計虧損近10億元

阿茲夫定作為真實生物的首個商業化產品，目前公司全部收入均來自於此。

招股書顯示，在過去的2023年、2024年和2025年前六個月，真實生物的營業收入分別為人民幣3.44億、2.38億和1653萬元，相應的凈虧損分別為人民幣7.84億、0.40億和1.65億元。報告期內，研發費用分別為2.38億元、1.51億元、5405.2萬元。

值得壹提的是，真實生物2025年上半年營收較上年同期的2億元下降92%，上年同期的期內利潤為1億元。

真實生物的收入來自許可及合作收入以銷售為基礎的特許權使用費，2025年來自這壹塊的收入大幅減少。

據悉，報告期內，真實生物絕大部分收入來自復星醫藥協議。

數據顯示，2023年，真實生物僅有復星醫藥產業壹名客戶，真實生物2023年向復星醫藥產業的總銷售額為人民幣3.44億元。2024年，真實生物前五大客戶占真實生物總收入的99.6%，其中復星醫藥產業佔99.2%，總銷售額為人民幣2.36億元。

而在2024年9月，真實生物與復星醫藥產業終止合作，終止了復星醫藥產業在中國內地的阿茲夫定商業化獨家權利，並與其他分銷商開始合作。

在復星醫藥協議終止後，真實生物於2024年根據新經銷協議向若幹新協議下的經銷商銷售約13700瓶阿茲夫定片，錄得收入190萬元。2025年上半年，真實生物來自向客戶銷售約68700瓶阿茲夫定片劑錄得銷售收入900萬元。

截至2025年上半年，真實生物存貨約為0.17億，貿易應收0.08億，貿易應付1.07億，短期計息貸款1.07億，期末現金及等價物僅余0.50億人民幣。

兩輪融資7.13億元，募資擬用於藥品研發

根據弗若斯特沙利文報告，全球HIV藥物市場由2018年的353億美元增長至2023年的431億美元，復合年增長率為4.1%。估計2030年將達到595億美元，2023年至2030年的復合年增長率為4.7%。

中國HIV藥物市場由2018年的3.05億美元增長至2023年的6.36.億美元，復合年增長率為15.9%。預計2030年將達到23.28億美元，2023年至2030年的復合年增長率為20.4%，遠高於同期全球HIV藥物市場的估計復合年增長率。

據了解，真實生物已完成兩輪融資，共募集資金7.13億元，投資方包括倚鋒資本、盈科資本、亞商資本等。

招股書顯示，真實生物在上市前的股東架構中， 公司創始人王朝陽先生通過三聯創投、Creative Summit(受限制股份單位計劃)，分別持有46.89%、1.23%的股份，合計持股48.12%的股份，為控股股東。

杜錦發博士通過Modern Target持股17.55%；黨群博士通過Rising Kong持股0.82%；郭昌月博士通過珍兆持股0.22%等。

在融資機構中，A輪股東中，GoldlarkGlobal持股為2.48%，倚鋒真鉑持股為2.34%，倚鋒真艾持股為1.99%，沈雪雨女士持股為0.64%。

B輪股東中，上海臻詠持股為5.37%，海南倚鋒、盈科核心價值二號、上海迪賽諾分別持股為1.4%，沈雪雨女士持股為1.38%，FortuneGrowth持股為1.28%，深圳亞商持股為1.2%。

真實生物此次IPO募資將主要用於阿茲夫定新適應癥研發（尤其是腫瘤聯合療法)、CL-197等核心管線的臨床推進，以及商業化渠道建設和產能擴張。

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