中國保險業最大的獨立AI科技公司！暖哇洞察科技尋求港股上市

2025年9月16日，暖哇洞察科技有限公司正式向香港交易所主板遞交上市申請，摩根大通及匯豐銀行擔任本次發行的聯席保薦人。此舉標誌著中國保險科技賽道正在加速資本化進程，為行業數碼化轉型註入新動力。

根據招股書披露的數據，暖哇科技自2018年成立以來，壹直專註於中國保險業AI解決方案市場，以AI技術為保險交易全生命周期賦能，特別專註於承保流程及理賠管理流程兩個關鍵分部。弗若斯特沙利文報告顯示，以2024年處理的保險案件數量計，暖哇科技是中國保險業最大的獨立AI科技公司；以2024年收入計，公司是中國健康險行業具備全棧風險分析能力的最大的AI科技公司。這壹市場地位充分體現了其在保險科技領域的領先優勢。

財務數據表明，暖哇科技近年來增長迅速。2022年至2024年，公司收入分別為3.45億元、6.55億元及9.44億元人民幣，復合增長率達65.5%。同期毛利分別為1.99億元、3.82億元和4.7億元人民幣。2025年上半年，公司實現收入4.31億元，毛利2.2億元。值得註意的是，招股書顯示2023年公司實現了盈利，2024年毛利率達49.8%，在去除可轉換可贖回優先股的公允價值後，經調整凈利潤約為5750萬元人民幣，經調整凈利潤率達6.1%。

業務模式上，暖哇科技採用以成果為基礎的定價模式，依據促成保費及降低賠付率收費。這種模式使其收入與保險公司效益緊密關聯，但也可能因保險公司業績波動而影響收入穩定性。公司收入主要來源於AI承保和AI理賠兩大解決方案，其中AI承保解決方案收入佔比呈上升趨勢，從2022年的62.5%上升到2024年的77.6%。

核心技術層面，暖哇科技擁有專有技術融合數據分析能力、多智能體系統與雲基礎架構。公司已開發行業定制的專用多智能體系統——阿拉莫斯及羅布泊，整合至產品中後可提供AI承保及AI理賠解決方案，為保險公司優化從承保到理賠結案的全流程工作。招股書強調，公司的核心優勢源於知識飛輪及數據飛輪組成的雙引擎系統，兩者共同推動其多智能體系統進行系統性自我強化和持續疊代改進。

客戶覆蓋方面，截至2024年12月31日，暖哇科技的解決方案已被超過90家保險公司採用，其中包括2024年中國保費收入前十大保險公司中的八家。截至2025年6月30日，公司已累計執行超過2億例承保審查及理賠調查案件，並服務超過4100萬名保險公司的承保及理賠客戶。自成立以來，公司累計促成首年保費達107億元人民幣。

業務成果顯示，暖哇科技的AI承保解決方案取得了顯著成效。2025年上半年，公司達成97.5%的保單續保率，協助客戶達成63.0%的交叉銷售率，遠高於15.0%至25.0%的行業平均水平。同時，公司攔截高風險投保用戶超百萬人次，將賠付率降低10至23個百分點，風險分析建議可實現秒級響應。在AI理賠解決方案方面，公司依托覆蓋全國的醫療數據網絡與“羅布泊”理賠決策模型，實現最高80%的自動審核率；2025年上半年協助保險公司客戶審核約230萬例理賠案件，全自動理賠審核流程決策準確率高達98.0%，從收集數據至提供結案結果的全過程耗時最快約1分鐘。

股權結構方面，招股書顯示公司主要股東包括眾安在線、紅杉中國等知名機構。自2018年獲得紅杉資本中國基金領投的天使輪融資後，公司於2021年完成KTB領投的A+輪融資，2024年完成B輪融資，充足的資金為其技術持續疊代和市場拓展提供了有力保障。

然而，招股書也揭示了公司面臨的多重挑戰。2022年至2025年上半年，公司均處於虧損狀態，凈虧損分別為2.23億元、2.399億元、1.552億元和0.999億元。虧損主要源於研發、銷售及行政開支較高，以及金融負債公允價值變動虧損等。同時，公司毛利率呈現波動下滑態勢，從2022年的57.7%降至2024年的49.8%，2025年上半年為51.0%。

客戶集中度風險也是需要關註的問題。2022年至2025年上半年，來自五大客戶的收入分別占同期收入的92.3%、82.9%、78.9%和73.6%。特別是與眾安在線的關聯交易緊密，來自眾安在線的收入分別佔總收入的78.7%、61.8%、45.2%和49.6%。

行業環境方面，中國保險科技市場正處於快速發展階段。2024年我國保險科技規模達586.7億元，同比增長13.4%，占金融科技整體規模的14.9%。

暖哇科技在招股書中列出了多項風險因素，包括技術風險、監管風險、競爭風險和數據風險等。隨著中國保險市場持續擴容、保險公司在智能化投入上的不斷增加，暖哇科技在保險AI科技賽道的先發優勢，有望進壹步轉化為市場份額的增長，推動整個行業的數碼化水平邁向更高階段。

此次赴港上市，暖哇科技計劃將募集資金用於加強研發能力、擴大客戶基礎、提升品牌知名度以及尋求戰略投資和收購機會。成功上市將為公司發展提供新的資金支持，助力其在中國保險科技領域保持領先地位，推動保險行業下壹代數碼化轉型。

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