海外營收快速增長、估值達35億元，天星醫療擬赴港IPO！

近日，北京天星醫療股份有限公司（簡稱“天星醫療”）正式向港交所遞交主板上市申請，聯席保薦人為中信證券與建銀國際。值得關註的是，天星醫療於2025年6月剛剛終止科創板IPO進程，僅隔兩個多月後便轉戰港股市場。

天星醫療是壹家專註於運動醫學領域的創新型醫療器械企業，提供涵蓋植入物、有源設備、耗材、手術器械及術後康復在內的整體臨床解決方案，產品應用於肩、膝、髖、足踝、肘、手腕等多部位軟組織損傷的治療。

財務數據顯示，公司近年業績增長顯著。2022年至2024年，營業收入分別為1.47億元、2.39億元和3.27億元人民幣，2025年前五個月實現收入1.11億元，同期毛利分別為1.04億元、1.77億元、2.28億元及0.82億元，凈利潤分別為0.4億元、0.57億元、0.95億元和0.33億元。報告期內，公司毛利率維持在69%至74%之間，凈利率在2025年前五個月達到29.26%。

研發投入方面，2022年至2024年及2025年前五個月，研發開支分別為0.18億元、0.35億元、0.37億元和0.18億元。海外業務拓展成效顯著，2025年前五個月海外收入達2060萬元，同比增長370.5%。

公司存在客戶集中度較高的情況。2022年至2024年及2025年前五個月，前五大客戶銷售收入佔比分別為31.9%、53.1%、57.7%和56.4%。截至2025年6月30日，公司存貨0.74億元，定期存款1.58億元，現金1.29億元。

據灼識咨詢統計，天星醫療在2024年中國運動醫學市場中銷售收入佔比6.5%，位列國內品牌首位，全部品牌中排名第四。公司已建立起涵蓋52款產品的完整運動醫學產品線，其中第三類醫療器械20款，5款為國內市場首發創新產品，10款為國產品牌中率先獲批。截至2024年底，產品已進入超3000家醫院，包括1000余家三級醫院，覆蓋全國所有省級行政區。

全球運動醫學市場預計2030年將達到88億美元，2024年至2030年復合年增長率6.2%。中國運動醫學市場目前規模為54億元，但預計2024-2030年將以14.3%的年復合增長率快速增長，增速領跑醫療器械各細分賽道。目前國產品牌在中國運動醫學市場佔比約35%，仍有較大提升空間。

自2017年成立以來，天星醫療已完成四輪融資，累計融資額超5.7億元，吸引了OrbiMed、君聯資本、德福資本、建銀國際等知名機構投資。公司估值從2020年A輪的8億元上升至2023年C輪的約35億元。IPO前，控股股東董文興及相關主體共同控制約41.47%投票權，其他主要股東包括君聯資本（15.1%）、OrbiMed（9.28%）及德福資本等。

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