新时空新股解码丨国内算力服务器电源龙头，铂科电子赴港IPO

近日，杭州铂科电子股份有限公司 Hangzhou BOCO Electronics Co., Ltd.(简称“铂科电子”)在港交所递交招股书，拟香港主板IPO上市，招商证券国际为其独家保荐人。

图片来源：招股书

国内算力服务器电源龙头，拥有多元化产品矩阵

公开资料显示，铂科电子成立于2021年，是一家高性能算力服务器电源供货商，为工业、消费及商业电能转换应用赋能，主要服务于专用算力及AI算力，满足对输出功率、效率、功率密度及可靠性的严格要求。

铂科电子构建了多元化的产品矩阵，主要涵盖专用算力服务器电源、AI算力服务器电源、ESS电能转三大板块。

专用算力服务器电源，产品主要包括液冷三相输入及风冷单路输入系列，适配超算中心等严苛环境。

AI算力服务器电源，主要针对超算中心与高性能算力中心需求，推出如CRPS液冷氮化镓等产品，满足大规模AI负载的高可靠性要求。

ESS电能转换产品，主要聚焦便携式及户用储能，部分产品采用氮化镓/碳化硅等第三代半导体技术，广泛应用于户外休闲与应急供电场景。

招股书显示，目前铂科电子拥有57项专利及14项软件著作权，核心技术覆盖宽禁带半导体应用、先进电力电子拓扑及热管理等。

根据弗若斯特沙利文的资料，于2024年按2024年源自高性能算力服务器电源的收入计，铂科电子在全球及中国内地算力服务器电源市场分别排名第四及第一，市场份额分别为8.9%及18.9%。

业绩快速增长，海外业务占比近35%

在业绩表现上，招股书显示，铂科电子2023年至2024年，营收分别为2.61亿、5.56亿元；毛利分别为5915万元、1.22亿元；期内利润分别为424万、3960万元。

2025年前9个月，铂科电子营收为7.51亿元，同比增长126%，期内利润为7611万元，同比增长339%，营收净利均实现爆发式增长。

从收入产品结构来看，铂科电子2025年前9个月来自专用算力服务器电源收入为4.94亿元，占比为65.8%；来自AI算力服务器电源收入为293万元，占比为0.4%；来自ESS电能转换收入为2.54亿元，占比为33.8%。

在海外业务上，铂科电子已初具规模。2023年至2025年9月，海外收入从387万元增长至2.61亿元，占总收入比例从1.5%提升至34.8%。

2023年、2024年及截至2025年前九个月，铂科电子前五大客户销售收入占比分别为94.8%、91.6%、88.6%，客户集中度依旧保持着一个较高的位置。其中，最大客户销售收入占比从2023年的89.9%降至2025年九个月的27.0%，客户结构有所优化。

截至2025年9月30日，铂科电子持有的现金及现金等价物为2.25亿元。

行业规模持续增长，投后估值近14亿元

弗若斯特沙利文报告指出，随着AI及区块链基础设施的持续建设，算力服务器电源行业经历了显著增长。

2024年按收益计，算力服务器电源行业的市场规模全球达到人民币548亿元及中国内地达到人民币133亿元，自2020年至2024年的复合年增长率分别为16.7%及11.8%。在算力需求进一步增长的推动下，按收益计，算力服务器电源行业的市场规模预计到2029年全球将达到人民币3,233亿元，中国内地将达到人民币550亿元，自2024年至2029年的复合年增长率分别为42.6%及32.8%。

招股书显示，铂科电子自2021年开始，获得了多轮融资，累计获得1.78亿元。在2025年9月底的投后估值，达到13.91亿元。

IPO前，铂科电子创始人尹国栋持有和控制约59.75%的股份，沈国桥博士持股2.82%，为一致行动人，他们合计持股约62.57%，为控股股东。

在招股书中，铂科电子表示拟将募集资金用于提升研发能力、巩固技术领先地位及进一步扩展产品组合，升级智能制造设施及优化全球供应链，用于加强我们在中国内地的销售及营销能力。以及用于进行战略性上游及同业收购或投资。计划进行选择性收购或投资，以加强产业链整合及技术组合等。

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