海外占比超80%、全球鱼子酱龙头，鲟龙科技拟赴港IPO

近日，杭州千岛湖鲟龙科技股份有限公司(简称“鲟龙科技”)首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中信证券、中信建投国际。

据了解，鲟龙科技曾三度闯关A股未果，2011年10月，公司首次申请于深交所创业板上市，2014年9月，公司第二次选择申请于创业板上市，同样未获批准；2022年12月，公司向证监会提交于深交所主板上市的第三次申请，最终未收到受理通知或反馈。

全球鱼子酱龙头，连续十年排名第一

公开资料显示，鲟龙科技成立于2003年，公司构建了覆盖鲟鱼遗传育种与养殖、鱼子酱加工、销售及品牌营销于一体的鲟鱼和鱼子酱全产业价值链。公司创立了全球知名的鱼子酱品牌「KALUGA QUEEN（卡露伽）」。

2006年，鲟龙科技首次实现鱼子酱产量500公斤。随着鲟鱼梯队产能的释放，两年后鱼子酱产量升至3.2吨。

截至今年6月，公司已在全国建立8个鲟鱼养殖基地及两座加工基地。其中，其储备鲟鱼量达1.4万吨。

截至目前，鲟龙科技也已建立了1至15龄完整平衡的鱼龄梯队，包含杂交鲟、俄罗斯鲟、达氏鳇和欧洲鳇等市场主流品种，拥有全球养殖规模最大、品种最丰富的鲟鱼资源库。

于往绩记录期间，鲟龙科技的大部分产品销往海外市场，目前公司的产品已出口至46个国家和地区，覆盖欧洲、美洲及亚太。鲟龙科技与全球鱼子酱公司及精致食品公司等客户建立了长期且深入的合作关系。除了国际市场外，鲟龙科技亦在中国境内销售产品，并已建立覆盖在线与线下渠道的全国性销售网络。

灼识咨询资料显示，鲟龙科技自2015年以来连续10年实现鱼子酱销量全球第一名。2021年至2024年，鲟龙科技的鱼子酱销量持续占据全球市场的30%以上，于2024年达致35.4%，超过第二大企业的5倍以上。

年营收超6亿元，海外业务占比80%左右

作为全球最大的鱼子酱企业，鲟龙科技的收入主要来自销售鱼子酱和鲟鱼制品。

招股书显示，在过去的2022年-2024年，鲟龙科技营收分别为4.91亿元、5.77亿元、6.69亿元，复合年增长率16.7%，同期净利润分别为2.34亿元、2.73亿元、3.24亿元，复合年增长率17.8%。

2025年上半年，其营业收入实现3.02亿元，净利润1.76亿元，同比分别增长18.43%和40.80%，在相同口径下，毛利率和净利率分别达71.3%和58.3%。

报告期内，公司鱼子酱销量分别为195.9吨、219.9吨、258.3吨及141.1吨，实现收入4.52亿元、5.23亿元、6.14亿元及2.79亿元，占比收入的92.0%、90.6%、91.8%及92.4%。

公司在国内主要销售自有品牌“卡露伽”，报告期内收入分别为0.99亿元、1.35亿元、1.33亿元及0.58亿元，分别占总收入的20.2%、23.3%、19.9%及19.1%。

从渠道端分布来看，鲟龙科技的大部分产品主要销往海外市场，与100多家海外客户建立合作，产品已出口至46个国家和地区，覆盖欧洲、美洲及亚太。

在2022年-2024年以及2025年上半年，公司来自海外销售的收入分别为3.92亿元、4.43亿元、5.36亿元及2.44亿元，占同期总收入的79.8%、76.7%、80.1%及80.9%。

行业规模不足峰值期一半，募资拟扩展产能

灼识咨询数据显示，全球鱼子酱销量由2019年的402.5吨增至2024年的729.2吨，复合年增长率为12.6%，但距离历史峰值1988吨仍有巨大增长空间。

招股书显示，鲟龙科技在赴港IPO之前，公司创始人王斌合计持股约34.64%，其中包括直接持股6.36%，通过淳安卡露伽人持股21.14%以及控制两家员工激励平台杭州卡露伽人及杭州鲟龙人分别持股4.64%、2.50%，为单一最大股东。

其它股东，包括陈夏鑫持股12.67%，沣石景和持股7.93%，千发集团持股5.59%，周俊良持股5.15%等一众股东，合计持有65.36%。

据招股书披露，鲟龙科技此次募资计划在未来5年内，用于水产养殖及产能扩张、现有养殖加工基地技术升级，以此巩固在全球鱼子酱行业的领先地位；其次将募资用于品牌营销、销售渠道、研发升级及战略性投资或收购等方面。

据了解，截至2025年上半年，鲟龙科技已在湖北保康启动水产养殖产能扩张计划，预计2027年第三季度完工后设计养殖产能将达到2500吨，预计投资总额1.8亿元，其资金主要由此次募资净额拨付，亦将由公司运营产生的现金拨付。

此外，鲟龙科技位于四川荥经鱼子酱年产能220吨加工项目正在建设，预计2026年第四季度完工投产，预计投资2亿元，由公司运营产生的现金拨付。

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