新时空 | 热点追基：好饭不怕晚！两只黄金ETF新贵，带你体验黄金的另类玩法

2月2日亚盘时段，现货黄金延续跌势，最低触及4583美元后小幅反弹至4650美元附近，显示在4600美元整数关口存在短期承接。市场进入疗伤期——COMEX黄金非商业净多头持仓从极端高位回落，CFTC数据显示投机性多头集中离场，未平仓合约下降，表明杠杆资金正在快速出清。

但也有许多投资者秉持着人弃我取的态度，想要趁着这波下跌的行情中布局一些黄金资产。

银河证券在2月2日发布的《全球大类资产配置周报》中给出关键定调：此次贵金属价格下挫应视为黄金牛市下的市场主动降温，而非资金恐慌性撤离。研报指出，在金银价格连续刷新历史高点后，短期获利了结与价格回调属于正常现象，有助于释放过热情绪，为后续行情重新积蓄力量。

该机构同时指出，支撑牛市未终结逻辑的依据在于：全球去美元化进程延续，央行购金需求保持韧性，且美国债务/GDP比率突破120%的中长期担忧并未消除。沃什交易引发的波动更多属于"政策预期扰动"，而非黄金基本面的逆转。技术面上，5000美元/盎司被视为关键支撑位，若守住该水位，则牛市结构完好。

两只黄金ETF新贵近期集中登场

以往在港股市场想要投资黄金标的基本是以商品类ETF为主，而产品也无碍乎SPDR金(02840.HK)与价值黄金ETF(03081.HK)这两只产品。

其中，作为全球最大的实物黄金ETF，SPDR金享有机构级流动性。大额交易对价格的冲击成本极低；而价值黄金ETF在小额交易时价差可控，但大额卖出可能因市场深度不足产生滑点。SPDR金的资产净值（NAV）与伦敦LBMA黄金早盘定盘价的追踪误差极小，被视为市场公允价值的基准。但二者其中本质上都是属于黄金商品类ETF。

然而从1月底开始，黄金市场的标的继续增加，两只黄金ETF新贵近期集中登场。尤其需要注意的是，这次并非简单的增加同一标的的不同产品，而是增加了更多的玩法。

首先登场的是1月29日在香港联交所挂牌恒生黄金ETF(03170.HK)，该基金追踪伦敦金银市场协会（LBMA）上午黄金价格的表现，每手50个基金单位，发行价为每单位16港元，即入场费约800港元。其特色是基金持有的黄金100%存放于香港境内，投资者可以透过一级市场赎回持仓，并可选择于恒生银行提取实物黄金。

该产品的核心创新在于实现了现实世界资产(RWA)的链上映射。通过建立实物黄金与数字代币的完整锚定体系，基金资产由托管于香港认可金库的实物金条100%足额支持；同时拟委托汇丰银行作为代理行，发行代表基金份额的非上市代币化权益单位。这一架构使传统实体资产获得了区块链网络的可编程性与流动性表达。

第二只是在1月30日上市的易方达黄金矿(02824.HK)，也成为了全港唯一的黄金矿业ETF。黄金矿业股长期与现货金价保持高度正相关，但呈现显著的超额弹性。

这种金价放大器效应源于双重杠杆机制：其一，经营杠杆——金矿企业固定成本占比较高，金价每波动1%，可撬动矿企利润2-3倍的弹性变动；其二，估值杠杆——金价上行周期中，企业盈利修复与矿产储量价值重估形成戴维斯双击。

新时空通过数据验证，Solactive全球黄金矿业精选指数自2023年3月17日基日以来累计上涨324.8%，同期涨幅约为伦敦金现货及上海金标的的2-3倍，高Beta属性得到充分印证。

尽管这种高弹性是一把双刃剑，当金价进入调整期，矿业股的跌幅同样会放大。但对于市场而言，矿业股无疑是捕捉金价上涨弹性的高效工具，也填补了之前市场上黄金矿ETF的空白。

机构：黄金长期牛市不改

展望后市，机构对黄金仍多持乐观态度。比如招商银行资本市场研究院认为，过去20年，黄金的交易逻辑主要锚定流动性变化。而当下市场更多聚焦于美元信用重塑与全球秩序重构，其上涨节奏已大幅超越过去20年的历次牛市。参考1970—1974年布雷顿森林体系瓦解时的黄金牛市，金价在本轮调整结束后仍有上行空间，全年或有望挑战6500美元/盎司。

外资投行相对保守，但是对金价同样维持上涨观点。高盛将2026年12月的黄金价格预测上调至5400美元/盎司，支撑因素包括部分央行继续增持黄金储备、美联储可能降息，以及对冲全球宏观政策风险。

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