新时空研究院丨恒生指数2025年收官，6只翻倍、中国宏桥(01378.HK)领涨

新时空 · 2026/01/05 15:53 · 作者：陈博远

2025年港股市场表现强劲，恒生指数全年上涨27.77%，创五年来最佳表现。领涨成分股中，中国宏桥与紫金矿业受益于金属价格上涨，业绩显著增长；中芯国际则随半导体行业回暖，前三季度营收同比增长18.20%。另一方面，美团因行业竞争加剧导致利润大幅下滑，理想汽车则出现由盈转亏。机构观点认为，在政策支持及资金流入下，2026年港股市场有望继续保持上行趋势。

2025年，港股市场热点板块全面开花，有色金属、半导体板块表现尤为突出。全年南向资金净买入金额超过1.4万亿港元，累计净买入金额突破5万亿港元。

恒生指数从2025年年初约19600点攀升至25630点，全年涨幅27.77%，创下五年来最佳年度成绩。恒生科技指数同步走高，涨幅近23.45%；恒生国企指数全年涨幅22.27%。

从全球指数表现来看表现来看，这一表现在全球主要股指中位居前列，跑赢纳指以及标普500等。

公开资料显示，恒生指数（Hang Seng Index）由香港恒生银行全资附属的恒生指数服务有限公司编制，于1969年11月24日正式发布，基期为1964年7月31日，基期指数定为100点。作为香港历史最悠久的股市指数，它采用自由流通市值加权法计算，是反映香港股市整体走势的权威基准

截至目前，恒生指数拥有成分股89只，题材覆盖了金属、制药、银行、消费、半导体、保险、房地产等众多题材。

新时空研究院统计，2025年恒生指数处于上涨的股票有71只，平均涨幅达到44.47%，有6只股票涨幅翻倍。处于下跌的股票有18只，平均跌幅达到11.26%，有2只股票跌幅达到30%以上。

其中，2025年涨幅居前的有中国宏桥、紫金矿业、中芯国际、翰森制药、泡泡玛特等个股，分别是金属、半导体、化学制药和娱乐用品等题材。在涨幅前20的个股中，平均涨幅达到了95.02%。

2025年恒生指数涨幅TOP20
排名	代码	名称	年涨幅	总市值(亿元)	港股通持股	所属申万行业名称
1	01378.HK	中国宏桥	197.19%	3239.92	12.33%	铝
2	02899.HK	紫金矿业	158.80%	9481.90	6.18%	铜
3	00981.HK	中芯国际	124.69%	5716.29	29.53%	集成电路制造
4	03692.HK	翰森制药	111.13%	2184.70	4.45%	化学制剂
5	09992.HK	泡泡玛特	110.23%	2520.70	17.84%	娱乐用品
6	01801.HK	信达生物	108.33%	1312.11	33.68%	其他生物制品
7	06618.HK	京东健康	97.51%	1781.15	8.06%	互联网药店
8	01177.HK	中国生物制药	95.80%	1159.41	14.82%	化学制剂
9	02628.HK	中国人寿	93.84%	7738.88	7.11%	保险Ⅲ
10	01929.HK	周大福	91.78%	1222.27	0.94%	钟表珠宝
11	01093.HK	石药集团	81.38%	971.34	27.74%	化学制剂
12	02359.HK	药明康德	79.26%	2944.97	2.58%	医疗研发外包
13	02269.HK	药明生物	79.04%	1297.88	25.15%	其他生物制品
14	09988.HK	阿里巴巴-W	76.21%	27259.03	11.53%	综合电商
15	00011.HK	恒生银行	70.76%	2874.96	0.59%	其他银行Ⅲ
16	00005.HK	汇丰控股	70.57%	21022.49	9.10%	其他银行Ⅲ
17	02388.HK	中银香港	68.39%	4167.79	3.61%	其他银行Ⅲ
18	00288.HK	万洲国际	67.31%	1112.38	6.13%	肉制品
19	09999.HK	网易-S	59.11%	6794.22	--	游戏Ⅲ
20	09888.HK	百度集团-SW	59.01%	3616.47	--	门户网站
数据来源/整理：Chioce/新时空研究院统计口径：2025年1月1日至2025年12月31日

在这些涨幅居前的上市公司里，领涨恒指上市公司中国宏桥、紫金矿业、中芯国际，涨幅分别为。其中两家属于金属汗液，一家属于半导体行业。

新时空研究院了解到，中国宏桥作为全球最大的原铝生产商，其“铝电网一体化”模式构筑了深厚的成本护城河。公司业务覆盖从氧化铝、原铝到铝加工产品的完整产业链。

2025年，中国宏桥强势的股价上涨中，有着亮眼的业绩支撑。

数据显示，中国宏桥在2025年上半年，营收达810.39亿元，同比增长10.12%；归母净利润123.61亿元，同比增长35.02%。

10月31日，中国宏桥披露了其核心子公司山东宏桥今年前三季度的营收达1169.26亿元，同比上升6.23%，实现净利润193.71亿元，同比上升23.15%。

招银国际表示，中国宏桥目前正结合多重利好于一身，有助进一步的估值提升。中国宏桥业绩大幅增长主要受铝产品“量价齐升”及电价同比大幅下降所带来的成本下降所致。汇丰预计中国宏将在2025年第四季度实现进一步的盈利增长。

作为同属金属行业的“金铜双冠王”的紫金矿业，2025年在贵金属黄金的涨势带动下，业绩和股价也是一路高升。

2025年前三季度，紫金矿业实现总营业收入2542亿元，同比增长10.33%；实现归母净利润378.64亿元，同比增长55.45%。在金价和银价大幅上涨的推动下，紫金矿业前三季度毛利率达到24.93%的历史高位，销售净利润率更是达到惊人的17.98%。

在2025年12月30日，紫金矿业又公布了其2025年业绩预增公告。预计全年实现归母净利润约510亿元至520亿元，同比增长约59%至62%，再创历史新高。

数据显示，2017年-2024年，紫金矿业营业收入由945.49亿元增长至3036.40亿元。营收、净利润连续八年保持着逐年增长的态势。按照2025年的预增数据趋势，其营收、净利润已经连续九年保持增长态势。

在领涨恒指的前三的上市公司中，中芯国际作为集成电路晶圆代工企业之一，也是中国内地集成电路制造业领导者，拥有领先的工艺制造能力、产能优势、服务配套，向全球客户提供8英寸和12英寸晶圆代工与技术服务。

2025年，国内半导体行业回暖明显。国泰君安表示，随着全球半导体周期触底回升，叠加国内政策与资金双重支持，以中芯国际为代表的制造龙头将迎来业绩与估值双修复窗口期。

根据中芯国际最新发布的财务数据，中芯国际在2025年前三季度累计实现营收495.1亿元，同比增长18.20%；归母净利润38.18亿元，同比增长41.1%。

此外，值得一提的是，在2026年1月2日港股盘后，据香港交易所披露，国家集成电路产业投资基金股份有限公司在中芯国际H股的持股比例于2025年12月29日从4.79%升至9.25%。

2025年，在恒指表现走强的情况下，依然有18家成分企业逆势走弱，有10只股票跌幅超过了10%。

2025年恒生指数跌幅个股
排名	代码	名称	年涨幅	总市值(亿元)	港股通持股	所属申万行业名称
1	03690.HK	美团-W	-31.91%	6,313.26	22.90%	本地生活服务Ⅲ
2	02015.HK	理想汽车-W	-30.97%	1,388.36	27.46%	电动乘用车
3	00285.HK	比亚迪电子	-18.45%	757.98	11.45%	消费电子零部件及组装
4	09618.HK	京东集团-SW	-15.81%	3,557.31	0.06%	综合电商
5	09901.HK	新东方-S	-12.74%	667.51	--	培训教育
6	02319.HK	蒙牛乳业	-12.31%	578.34	17.47%	乳品
7	00881.HK	中升控股	-12.06%	275.04	5.39%	汽车经销商
8	00960.HK	龙湖集团	-11.43%	602.76	10.65%	住宅开发
9	02618.HK	京东物流	-10.78%	760.20	4.80%	中间产品及消费品供应链服务
10	00669.HK	创科实业	-10.05%	1,644.46	1.34%	其他家电Ⅲ
11	06690.HK	海尔智家	-6.37%	2,276.89	5.66%	冰洗
12	06862.HK	海底捞	-5.10%	794.30	8.59%	餐饮
13	01099.HK	国药控股	-5.08%	606.66	34.04%	医药流通
14	00992.HK	联想集团	-4.56%	1,148.67	6.94%	其他计算机设备
15	00968.HK	信义光能	-4.18%	271.67	17.10%	光伏辅材
16	02382.HK	舜宇光学科技	-3.95%	717.64	16.73%	光学元件
17	01928.HK	金沙中国有限公司	-3.50%	1,586.30	1.37%	博彩
18	00836.HK	华润电力	-3.42%	896.15	22.91%	火力发电
数据来源/整理：Chioce/新时空研究院统计口径：2025年1月1日至2025年12月31日

在这些下跌的上市公司中，美团-W、理想汽车-W、比亚迪电子领跌恒指成分股。这三家跌幅居前的企业，受到不同事件的影响，导致公司股价在走势中逐渐失势。

2025年，对于美团来讲，日子并不好过，对于其不好过的原因，想必大家不难猜到。2025年年初开启的外卖大战对于其公司的业绩和未来的发展，都蒙上了一层阴影。

新时空研究院了解到，美团作为是一家生活服务类电子商务公司（平台），主要通过互联网科技连接消费者和商家，满足人们吃的需求，进一步扩展生活和旅游服务。

据美团发布2025年第二季度财报，美团虽然营收918.4亿元，同比增长11.7%；但调整后净利润仅为14.9亿元，同比暴跌89%，远低于市场预期的98.5亿元。

经营利润从去年同期的113亿元骤降至2.3亿元，经营利润率从13.7%降至0.2%。这也意味着，美团每天赚的利润从去年同期的约1.24亿元，直接降到现在的仅255万元左右，盈利能力骤降。

美团将此次业绩滑铁卢归因于“非理性竞争”，实际上就是外卖大战带来的巨大冲击。美团为应对市场竞争，不得不大幅增加补贴投入。其销售及营销开支同比暴涨51.8%，达到225亿元，主要应用在推广、广告和用户激励上。

在跌幅居前的个股中，理想汽车作为中国领先的新能源车企之一，主要专注于高端智能电动车的研发和生产。

2025年9月下旬以来，理想汽车因涉及虚假宣传、车辆起火等问题，被推上了风口浪尖，公司股价也在此期间开始震荡下跌。

此外，理想汽车最新业绩显示，其2025年第三季度，公司营收274亿元，同比减少36.2%，环比减少9.5%。第三季度毛利为45亿元，同比下降51.6%，环比下降26.3%。净亏损6.24亿元，去年同期盈利28亿元，由盈转亏。理想Q3营收在行业一片欣欣向荣之下却出现同比下跌，连续11个季度的盈利也戛然而止。

新时空研究院粗略统计，理想汽车自2025年9月26日到2025年12月31日，在这期间其公司股价跌幅达到34.41%。

在跌幅居前的比亚迪电子作为比亚迪的子公司，2007年于中国香港分拆上市，已发展成为全球领先的高科技创新产品提供商。

公司业务涵盖智能手机、平板电脑、新能源汽车、户用储能、智能家居、AI服务器、机器人等多元化的市场领域。

数据显示，比亚迪电子2025年前三季度营收1232.85亿元，同比增长0.95%；净利润31.37亿元，同比增长2.4%。第三季度，比亚迪电子收入为人民币427亿元，同比环比均下降2%。公司毛利率为6.9%，同比下降1.6个百分点，环比下降0.5个百分点。

新时空研究院了解到，比亚迪电子2025Q2净利润14.1亿元，同比增长-9%，不及行业预期，其中2025Q3毛利率同比下滑1.6pct至6.9%，由组装占比提升、汽车业务毛利率下滑拖累。

展望2026年，银河证券表示，在全球货币政策宽松背景下，2026年外资和南向资金均有望继续保持净流入趋势。在加快科技创新、扩大内需等利好政策带动下，港股上市公司盈利水平有望实现实质性提升，2026年港股总体有望震荡上行。科技创新将是港股投资的一大主线。恒生科技指数估值修复空间仍大，龙头业绩有望呈现高景气特征，叠加内地企业赴港上市热潮持续，港股科技创新生态活力将进一步释放。

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关键词：恒生指数中国宏桥新时空研究院 NewTimeSpace Research

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