年营收超13亿元、控股股东手握近97%股权，坦博尔拟赴港IPO

近日，坦博尔集团股份有限公司（简称“坦博尔”）向港交所主板提交上市申请书，拟在香港主板上市，独家保荐人为中金公司。

年营收超13亿元，净利润震荡缩窄

公开资料显示，坦博尔成立于1994年，是一家专业户外服饰品牌，公司的产品组合涵盖专业户外服饰，主要包含专业羽绒服、硬壳服饰、软壳服饰，满足滑雪、登山和徒步等各种自然环境活动需求，以及郊游、公园休闲和通勤等城市场景。

在业绩表现上，招股书显示，2022年至2025年上半年，坦博尔实现收入分别约为7.32亿元、10.21亿元、13.02亿元、6.58亿元；期内利润约为8577.4万元、1.39亿元、1.07亿元、3593.7万元。

报告期内，坦博尔的毛利分别为3.68亿元、5.76亿元、7.15亿元、2.13亿元及3.57亿元，同期的整体毛利率分别为50.2%、56.5%、54.9%、59.8%及54.2%。

在毛利率震荡走势下，坦博尔的净利率也出现了下滑势头。2022年至2024年及2025年上半年净利率分别为11.7%、13.6%、8.2%、5.5%。2023年较2022年有所上升，2024 - 2025年上半年呈下降趋势。

坦博尔在招股书中表示，中国专业户外服饰行业竞争激烈，市场格局分散，2024年前十大品牌仅占市场份额的24.3%。且坦博尔面临来自国内外众多品牌的竞争，部分竞争对手可能拥有更雄厚的财务、技术或营销资源，更高的品牌知名度和市场份额。

转战线上，线下门店半年减少40家

过去三年半的时间，坦博尔销售及分销开支分别为2.00亿元、3.56亿元、5.08亿元、1.67亿元及2.61亿元，分别占相应期间总收入的27.3%、34.8%、39.0%、47.0%及39.7%。

从整体表现来看，营销开支，呈现震荡上升趋势。

在细分渠道上，，线上业务成为坦博尔拉动增长的核心引擎，2023年公司线上收入达2.264亿元，2024年同比大幅增长54.0%至3.486亿元；2025年上半年延续高增态势，线上收入较2024年同期的1.291亿元激增168.5%，增至3.466亿元。

与之形成对比的是，线下业务增速相对放缓。

2022年至2025年上半年，坦博尔线下销售收入分别为4.59亿元、6.39亿元、6.35亿元及2.85亿元，未能与线上业务保持同步增长节奏。

渠道占比随之调整，2022年至 2025年上半年，线上收入占比从30.9%持续攀升至52.7%，线下收入占比则从62.7%逐步收窄至43.3%。

随着渠道的变化，坦博尔线下门店数量出现了调整。

2022年至2024年，公司线下门店数量逐年递增，分别为486家、562家、608家；但2025年上半年门店数量出现调整，减少40家至568家，其中自营门店减少21家、分销商运营门店减少19家。

截至2025年6月30日，坦博尔资产总值为20.33亿元，负债总额为15.45亿元，资产净值为4.87亿元。截至2025年6月30日，坦博尔持有的现金及现金等价物为2601万元。

行业规模预计达到近2900亿元，控股股东手握近97%股权

根据灼识咨询报告，以2024年零售额计，坦博尔位列中国本土专业户外服饰品牌第四名。公司构建了清晰的产品矩阵，划分为顶尖户外、运动户外与城市轻户外三大系列，适配不同使用场景。

灼识咨询资料显示，中国专业户外服饰行业市场规模由2019年的688亿元增长至2024年的1319亿元，复合年增长率为13.9%，预计2029年将达到2871亿元，自2024年的复合年增长率为16.8%。

值得注意的是，本土专业户外服饰品牌市场规模由2019年的270亿元增长至2024年的573亿元，复合年增长率为16.2%，预计到2029年将达到1372亿元，自2024年的复合年增长率为19.1%。这既体现了专业户外服饰市场的持续扩张，也展现了本土品牌的快速增长势头。

值得一提的是，招股书显示，坦博尔在香港上市前的股东架构中，王丽莉女士，直接及间接合计持股约96.64%，为控股股东；其他股东包括雇员激励平台青州博顺、青州尔雅，分别持股2.33%，1.03%。

从股权架构来看，坦博尔是一家典型的家族式企业。

本次坦博尔香港IPO募资金额拟用于以下用途：推进公司的技术研发体系；用于品牌建设及全渠道网络升级；加强可持续供应链管理；用于策略性并购及扩大公司的品牌组合；以及用于营运资金及一般企业用途。

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