什么是互挂ETF？互挂机制如何运作？

互挂ETF是“香港与内地ETF互挂计划”（ETF Cross-listing Scheme）下的产品：两地资产管理人以母基金-联接基金（master-feeder）结构互设产品，本地上市的联接ETF将不低于90%的基金净资产投资于对方市场上市的一只目标ETF（母基金），使两地投资者以本地市场产品获得对方市场ETF的同一指数暴露。首批互挂产品于2020年10月23日在香港与深圳两地同时上市。

一、官方机制与落地起点

首批产品：2020年10月23日，香港与内地ETF互挂计划下首批共四只产品在两地同时挂牌：深交所上市嘉实恒生中国企业ETF与银华工银南方东英标普中国新经济行业ETF，港交所上市南方东英银华中证5G通信主题ETF与恒生嘉实沪深300指数ETF。

两地监管批准：香港产品获香港证监会认可，内地产品由中国证监会准予注册，两所另签署合作备忘录共同推广ETF互挂。

二、母基金-联接基金结构

不低于90%投向：内地互挂ETF采取合格境内机构投资者（QDII）模式，将不低于90%的基金净资产投资于一只获香港证监会认可且在联交所上市的目标ETF；香港互挂ETF则经人民币合格境外机构投资者（RQFII）渠道，将总资产净值的90%或以上投资于一只在深交所上市的目标ETF。

净值联动：联接基金的绝大部分资产随母基金净值变动，两地产品的净值表现因此高度联动，仅在汇率、费用与折溢价层面存在差异。

三、两个方向的通道差异

QDII与RQFII：内地产品投香港母基金走QDII通道，香港产品投内地母基金走RQFII通道；两个方向各自使用相应的跨境投资额度。

四、投资者的买卖路径

本地市场场内交易：内地投资者在内地交易所场内以人民币买卖互挂ETF，香港投资者在港交所以港币（或人民币柜台）买卖对应产品；产品在各自交易所按当地交易规则交易。

五、与ETF通的边界（先划清）

两套机制：互挂是产品层面的跨境挂牌安排，买卖的是专门创设的联接产品；ETF通（ETF Connect）是互联互通机制层面的标的扩容，直接买卖对方交易所的原生ETF。两者不可混用，详见本站另文对比。

新时空观察：母-联接结构让投资者以本地市场的产品形态获得对方市场的指数暴露，便利与成本并存：双层费用、汇率与跟踪偏差是选择互挂产品时应当对照直接渠道逐项衡量的因素。

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