新时空研究院 | 这两类品种成港交所发行主流，灵活交易或成后续港股投资重点

2025年，香港ETP市场呈现爆发式增长，截至9月底平均每日成交金额高达378亿港元，同比升146%，是全球ETP成交额第三高的市场，超越了韩国和日本。

这一增长主要得益于两大引擎：一是科技类ETF成为市场新宠，尤其是旗舰恒生科技指数ETP表现抢眼，直接拉升整体市场规模；二是南下资金借港股通持续扫货合资格ETF，推动市场成交额屡创新高。

新发产品的两大趋势：

如果我们把目光聚焦在产品端，其实可以看出2025年港股新发产品主要分为两个阶段，而这些产品的推出并非“空穴来风”，其背后或是市场迎合资金的另一种表达方式，也为2026年投资者的投资风格提供了一个大方向。

1、个股杠杆及反向产品上市更契合散户风格

2025年3月港交所批出亚洲首批个股杠杆反向ETP，覆盖NVIDIA、Tesla、Coinbase等热门美股，5月再批三星电子，等于把原来只在美股盘后才能做的“超短策略”搬到亚洲时段，本地发行商抢先占位，自然一哄而上。

两个月后，全球首只挂钩韩股（三星电子）的杠杆/反向工具也花落香港，再度扩容亚洲“单日多空”赛道。散户可用一张ETF在T+0框架下对高流动性个股“加杠杆”或“做空”，既放大升浪收益，也一键对冲急跌，天然契合短线搏杀与波动收割策略，因而迅速成为“交易型资金”新宠。

高波动市里，南向资金与本地散户既想放大收益又要快速对冲。杠杆／反向产品单日2×/-1×透明曝险、不用追加保证金、可T+0，正好取代涡轮和牛熊证的部分功能，成为“即日鲜”新工具，成交活跃度立竿见影——2025年前9个月这类产品日均成交36亿港元，同比再增51%。

2、虚拟货币类产品年底集中上线

2024 年4月香港证监会允许现货虚拟资产ETF，博时、华夏、嘉实三家随即发行亚洲首批比特币、以太币现货ETF，支持现金或实物申赎，

紧接着2025年比特币延续上行，大量传统券商、私人银行及南向资金无法直接买币，转而通过ETF分享行情；叠加我们刚刚提到过的2×杠杆、反向及备兑增强版，形成“币圈杠杆反向”子赛道，吸金速度远超股票类。

从产品端看，2025年下半年开始虚拟货币类ETF的发行明显增多，包括工银KWEB中证中国互联网ETF、华夏人民币数字货币ETF、潘渡以太币ETF等产品相继落地。

新时空研究院统计，香港虚拟资产现货ETF总市值较去年增长33%至54.7亿港元。截至11月底，香港市场共有11只证监会认可的虚拟资产现货ETF。其中，华夏基金(香港)虚拟资产现货ETF市值达3.5亿美元(约27.3亿港元)。

灵活交易或成后续港股投资重点

本身港股允许同一交易日内无限次买卖，且不设涨跌停板，股价可在信息冲击后立即完成定价，对于操作要求较高的投资者本身就比较友好。港股投资者可在公司突发盈警、政策突袭或地缘事件爆发的几分钟内完成仓位修正，把隔夜不确定性压缩到日内。

而新产品的发布无疑放大了上述优势，2025年港股通成交占比升至18%，其中近四成集中于杠杆、反向及新股ETF。内地私募与量化基金把港股当作“T+0练兵场”，利用更宽松的融券制度和高频通道，日均换手可达20–30倍，进一步为市场注入连续报价与深度，降低冲击成本，使灵活交易的可执行度大幅提升。

无论是杠杆ETF与反向ETF还是数字货币ETF其日内波动都非常巨大，同属“高波动＋高损耗”工具。全球加密总市值仅约2500亿美元，日均成交140亿美元，不到外汇市场的0.3%，一笔大额买单就能把价格瞬间推高3%–5%，因此此类资产适合经验丰富、能承受较高风险的投资者，常用于短期交易或市场趋势判断明确时的策略执行，随着此类产品的与日俱增，灵活交易或成后续港股投资重点。

而其中更多的参与者是一些专业机构，机构普遍设置3%–5%的日内止损阈值，并辅以量化模型实时监控波动率与衰减效应，一旦信号反转或杠杆效率下降，立即降仓或切换普通指数ETF，将复利磨损控制在可接受区间。

因此对于机构而言此类产品是可量化管理的战术工具，于普通投资者则更像缺乏制动的高风险载体；拥有策略、纪律与多元对冲手段的市场参与者，方能把高贝塔拆解为可持续的阿尔法，因而自然成为这类产品生态的核心力量。

若以ETF演进视角审视，香港股票型产品不论规模或数量均全面压倒债券阵营，结构化品种更紧贴海外成熟市场节拍，为城市拼出多元跨域的亚洲资产配置平台；2025年ETF成交已占大市近一成半。“北水”借互联互通持续涌入，叠加科技主题热潮，令交易所产品池不断扩容，香港作为跨境ETF发行及交易枢纽的角色亦随之愈发不可撼动。

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