年營收超300億、門店過萬，萬辰集團(300972.SZ)擬赴港IPO

近日，萬辰集團(300972.SZ)向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，聯合保薦人為中金、招商證券國際。

據了解，該公司早在2021年4月19日已於深交所創業板掛牌，此次赴港IPO使其進壹步邁向國際化資本平臺。

年營收超300億元，負債率持續攀升

公開資料顯示，萬辰集團最初以金針菇、海鮮菇等食用菌工廠化種植為主業，2022年戰略跨界切入量販零食飲料零售領域，目前產品覆蓋飲用水、乳制品、肉類零食、烘焙糕點等12大核心品類。

招股書顯示，在業績表現上，2022年至2024年，萬辰集團營業收入從5.49億元躍升至323.29億元，2025年上半年達225.83億元。同期凈利潤波動較大，分別為6785.3萬元、-1.76億元、6.11億元，2025年上半年凈利潤升至8.61億元；經調整凈利潤分別為3927.8萬元、-2810.8萬元、8.23億元，2025年上半年為9.22億元。

2022年至2024年，量販零食行業在資本助推下快速整合，萬辰集團與鳴鳴很忙先後實現門店破萬，形成“雙強”格局。

值得註意的是，快速擴張下，公司負債率持續上升。截至2025年6月30日，萬辰集團流動負債44.19億元，非流動負債7.25億元，總負債達51.44億元，資產負債率從2022年底的不足50%持續攀升。

截至2025年上半年，萬辰集團賬上現金33.6億元，但經營活動現金流凈額13億元，存貨和貿易應收款分別達16.3億元、9.4億元。

門店破萬，成為國內零食飲料零售品牌榜首

經過戰略調整和發展，萬辰集團在保持食用菌業務的基礎上，已發展成為全國領先的量販零食零售企業。

截至2025年6月30日，其食用菌日產能達382噸，包括金針菇325噸、真姬菇45噸及鹿茸菇12噸，產品通過分銷商、超市等渠道銷往全國。

2022年8月，萬辰集團通過收購“零食工坊”資產切入量販零食賽道，隨後整合“好想來”“來優品”等品牌，統壹以“好想來”運營。

招股書數據顯示，萬辰集團加盟店數量從2022年的160家激增至2024年的1.41萬家，2025年上半年新增1467家，增速明顯放緩至去年全年的15%。

根據灼識咨詢數據，2024年“好想來”以GMV計位列中國零食飲料零售品牌榜首，並成為中國首個門店突破1萬家的量販零食品牌。

公司產品覆蓋飲用水、乳制品、肉類零食、烘焙糕點等12大核心類別，精選超4000個SKU，單店常態陳列約1800-2000個SKU。2025年上半年平均每月新增250個SKU，並通過定期汰換保持產品活力。

公司以加盟模式為主，加盟商負責門店盈虧管理。截至2025年6月30日，門店網絡達15,365家，覆蓋全國29個省級行政區，在長三角及山東、山西、河南、河北等人口大省形成領先優勢。

萬辰集團約95%產品直接向品牌廠商採購，通過全國51個常溫倉與13個冷鏈倉配送。該模式使其零售價較大賣場、超市低20-30%，同時保障公司與加盟商的利潤空間。截至2025年8月31日，註冊會員超1.5億人，2025年前8個月活躍會員超1.1億，月均消費頻次達2.9次。

零食飲料零售市場穩健增長，萬辰集團尋求投購機會

灼識資料數據顯示，中國零食飲料零售市場規模從2019年的31,712億元增長至2024年的40,449億元，年復合增長率為5.0%。在消費者對多元化產品需求提升、高頻小額消費趨勢增強，以及量販模式持續滲透的推動下，預計到2029年市場規模將達53,837億元，2024-2029年復合增長率提升至5.9%。

憑借全國化門店網絡、高效供應鏈和數碼化能力，萬辰集團計劃將商業模式拓展至零食飲料之外，發展硬折扣零售模式。

對於未來的發展，萬辰集團擬進壹步鞏固自身競爭優勢，並實施持續擴張和升級門店網絡；  基於消費者洞察優化產品組合；  賦能供應商與加盟商，構建共贏生態；提升倉儲物流效率；  推進數碼化與智能化運營；戰略性尋求投資與收購機會的戰略。

在招股中風險提示中，萬辰集團主要依靠加盟模式拓展網絡，加盟門店數從2023年底的4560家增至2024年底的14098家，並於2025年6月底達到15275家。截至2025年6月，超過99%的門店由加盟商運營。公司指出，加盟模式雖推動規模增長，但相關運營風險可能對聲譽、業績及前景造成重大影響。

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