新荷花拟再次冲击港股IPO：年营收超12亿元、十余年谋求上市未果

近日，四川新荷花中药饮片股份有限公司(简称“新荷花”)在港交所递交上市申请，拟香港主板上市，广发证券(香港)、农银国际为联席保荐人。

据了解，新荷花曾在2025年4月3日首次递表失效，仅隔半年时间，又重启冲击港股上市。

不过，新荷花曾多次寻求在A股上市，但均未能成功。其中在2011年11月深交所创业板IPO过会后，公司被员工举报其财务造假，最终主动撤回上市申请。此后在2020年9月，公司再次向深交所提交创业板IPO申请，但在首轮审核问询后又主动撤回。最近一次是在2024年4月，最后终止辅导备案，转而寻求港交所上市。

国内中药饮片二把手，占0.4%市场份额

公开资料显示，新荷花成立于2001年，已在中药饮片赛道深耕24年。是一家国内头部供应商，其核心业务涵盖毒性饮片与普通饮片的研发、生产及销售，产品矩阵包含770个类型，其中法半夏、姜半夏等毒性饮片以及川贝母、当归等普通饮片常年贡献主要收入。

新荷花以「新荷花」品牌向客户提供优质的中药产品。自成立以来，公司的业务重心主要放在中药饮片上。

截至目前，新荷花的产品销往各类客户，包括医院及医疗机构、医疗贸易公司、药店及制药公司。凭借在中药饮片上的经验以及所积累的面向医院、诊所及药店的销售网络，公司战略性地将其业务拓展至拥有新收入增长点的零售市场。

其中在，毒性饮片业务上，截至2025年6月30日，《医疗用毒性药品管理办法》仅收录有28种毒性饮片品种，而公司生产其中主要的10种。公司的主要毒性饮片包括法半夏、清半夏、姜半夏、白附片及黑顺片。

在普通饮片业务上，截至2025年6月30日，公司在中国提供约760种普通中药饮片。公司的主要普通饮片产品包括川贝母、麦冬、黄芪、炒酸枣仁、黄连及当归。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年中药饮片产品收入计算，新荷花在中国排名第2位，占据0.4%的市场份额。同时也是前五大市场参与者中增长最快的，2022年至2024年的收入年复合增长率为27%。

年营收超12亿元，普通饮片占比近90%

业绩方面，新荷花的收入主要来自饮片产品销售。目前，新荷花生产10种毒性饮片，并提供约760种普通中药饮片。

虽然，新荷花的产品拥有来自销售超过770个品类和4900种规格的饮片，但是毒性饮片中的法半夏和姜半夏，普通饮片中的川贝母、麦冬、炒酸枣仁、当归及黄连对收入贡献显著。

招股书显示，2022年至2024年，新荷花的收入分别为7.80亿元、11.46亿元、12.49亿元，年内利润分别为7739.5万元、1.04亿元、8911.2万元。

值得注意的是，新荷花虽然营收在逐年增长，但是净利润下滑，毛利率呈逐渐下滑态势。数据显示，2022年至2024年，新荷花总毛利率分别为21.1%、18.5%、17.1%。

2025年上半年，新荷花业绩有所改善，公司营收为6.34亿元，期内利润为5124万元，上年同期的期内利润为4373万元，同比增长17%。毛利率升至19.9%。

2025年上半年，新荷花来自毒性饮片收入为6588万元，占比为10.4%；来自普通饮片收入为5.68亿元，占比为89.6%。

截至2025年6月30日，新荷花持有的现金及现金等价物为1.36亿元。

父子合计持股65.2%，募资拟建立海外销售渠道

弗若斯特沙利文报告资料显示，中国中药饮片市场从2020年的人民币2007亿元增至2024年的人民币3067亿元，复合年增长率为11.2%，预计2025年至2030年将继续以4.3%的复合年增长率增长，到2030年将达到人民币4087亿元。

据了解，新荷花进行过一次融资及多次股权转让行为，最近一次融资时间为2019年，对应公司的投后估值约5.9亿人民币，每股成本8.9人民币。

在香港上市前的股东架构中，江云先生将直接持股31.5%，并通过国嘉投资持股15.6%，占本公司上市前总股本的47.1%，为公司控股股东。江尔成先生持股18.1%，而江云为江尔成的父亲，父子合计持股达到了65.2%。

四川商投集团通过朋锦泰荷持股7.6%，中智药业(3737.HK)联属公司持股3.9%，冯斌先生持股1.9%，其他现有少数股东合计持股21.4%。

新荷花在招股书中表示，这次赴港上市融资，计划将募集资金用于扩大中药饮片的产能，升级数字化智能生产系统，以及现代中药制剂、植物提取及功能性中药饮片的技术开发及产品创新。此外，还计划在越南及马来西亚建立海外销售渠道，战略性投资及潜在收购，重点布局中药上游供应链，部分资金将用于营运资金及其他一般公司用途｡

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