海外营收快速增长、估值达35亿元，天星医疗拟赴港IPO！

近日，北京天星医疗股份有限公司（简称“天星医疗”）正式向港交所递交主板上市申请，联席保荐人为中信证券与建银国际。值得关注的是，天星医疗于2025年6月刚刚终止科创板IPO进程，仅隔两个多月后便转战港股市场。

天星医疗是一家专注于运动医学领域的创新型医疗器械企业，提供涵盖植入物、有源设备、耗材、手术器械及术后康复在内的整体临床解决方案，产品应用于肩、膝、髋、足踝、肘、手腕等多部位软组织损伤的治疗。

财务数据显示，公司近年业绩增长显著。2022年至2024年，营业收入分别为1.47亿元、2.39亿元和3.27亿元人民币，2025年前五个月实现收入1.11亿元，同期毛利分别为1.04亿元、1.77亿元、2.28亿元及0.82亿元，净利润分别为0.4亿元、0.57亿元、0.95亿元和0.33亿元。报告期内，公司毛利率维持在69%至74%之间，净利率在2025年前五个月达到29.26%。

研发投入方面，2022年至2024年及2025年前五个月，研发开支分别为0.18亿元、0.35亿元、0.37亿元和0.18亿元。海外业务拓展成效显著，2025年前五个月海外收入达2060万元，同比增长370.5%。

公司存在客户集中度较高的情况。2022年至2024年及2025年前五个月，前五大客户销售收入占比分别为31.9%、53.1%、57.7%和56.4%。截至2025年6月30日，公司存货0.74亿元，定期存款1.58亿元，现金1.29亿元。

据灼识咨询统计，天星医疗在2024年中国运动医学市场中销售收入占比6.5%，位列国内品牌首位，全部品牌中排名第四。公司已建立起涵盖52款产品的完整运动医学产品线，其中第三类医疗器械20款，5款为国内市场首发创新产品，10款为国产品牌中率先获批。截至2024年底，产品已进入超3000家医院，包括1000余家三级医院，覆盖全国所有省级行政区。

全球运动医学市场预计2030年将达到88亿美元，2024年至2030年复合年增长率6.2%。中国运动医学市场目前规模为54亿元，但预计2024-2030年将以14.3%的年复合增长率快速增长，增速领跑医疗器械各细分赛道。目前国产品牌在中国运动医学市场占比约35%，仍有较大提升空间。

自2017年成立以来，天星医疗已完成四轮融资，累计融资额超5.7亿元，吸引了OrbiMed、君联资本、德福资本、建银国际等知名机构投资。公司估值从2020年A轮的8亿元上升至2023年C轮的约35亿元。IPO前，控股股东董文兴及相关主体共同控制约41.47%投票权，其他主要股东包括君联资本（15.1%）、OrbiMed（9.28%）及德福资本等。

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